中國證監(jiān)會11月30日召開新聞發(fā)布會,發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見,并預(yù)計2014年1月將有50家公司陸續(xù)完成上市。這標(biāo)志著暫停一年的A股IPO正式拉開重啟大幕,時間表已經(jīng)確定,市場各方主體有一個月左右的時間充分理解和消化新政,共同迎接新鮮血液進(jìn)入A股市場。

　　國內(nèi)外股票市場發(fā)展的實踐證明,上市公司是股票市場健康發(fā)展的基石,分享上市公司成長的成果,才是價值投資的精髓所在,只有上市公司的不斷發(fā)展壯大,股票市場才能演繹多贏格局。上市公司的發(fā)展壯大,不僅需要存量的壯大,更需要增量的壯大。問渠哪得清如許,為有源頭活水來。股票市場只有不斷引入更多的優(yōu)質(zhì)上市企業(yè)進(jìn)來,才能整體上推動資本市場的進(jìn)一步發(fā)展和完善。但因為眾所周知的原因,A股市場自2012年11月16日浙江世寶上市后,就一直面臨IPO暫停的局面,細(xì)數(shù)A股市場近23年的發(fā)展歷程,前面已經(jīng)歷過7次IPO暫停,本次暫停則為第8次,也是暫停時間最長的一次。黨的十八屆三中全會提出“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”,為國內(nèi)資本市場正在進(jìn)行的新股發(fā)行改革指明了改革方向,而在今年上半年,中國證監(jiān)會就發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》,向社會各屆公開征求意見,并結(jié)合各方意見評估后不斷加以完善,應(yīng)該說,當(dāng)前公布重啟IPO的時間節(jié)點,是符合社會各界預(yù)期的,相信通過本次改革的推進(jìn),會為股票發(fā)行的注冊制改革的推進(jìn)打下良好基礎(chǔ)。

　　從本次發(fā)布的新股發(fā)行體制改革意見中可以看到,改革的總體原則是:堅持市場化、法制化取向,綜合施策、標(biāo)本兼治,進(jìn)一步理順發(fā)行、定價、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制,發(fā)揮市場決定性作用,加強(qiáng)市場監(jiān)管,維護(hù)市場公平,切實保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。而要實現(xiàn)改革目標(biāo),需要有步驟地推進(jìn),需要法律的修改,需要制定一系列的配套改革措施,也需要市場逐步適應(yīng)和過渡,是一個連續(xù)的、循序漸進(jìn)的、不斷深化的過程。其中,證券法的修改就是一個重要的基礎(chǔ)性工作,證監(jiān)會主席肖鋼日前在談及證券法的法理和邏輯時就表示,證券法應(yīng)當(dāng)以公眾投資者利益保護(hù)作為基本價值取向,包括研究完善證券侵權(quán)民事賠償制度和建立證券市場的公益訴訟制度,這些制度的確立,都是為股票發(fā)行從審核制最終走向注冊制,切實保護(hù)投資者合法權(quán)益所不可或缺的重要組成部分。

　　本次改革中,將保護(hù)投資者尤其是中小投資者的合法權(quán)益作為重要宗旨,并從五個方面加強(qiáng)投資者保護(hù),簡要概括就是明白信披、合理定價、配售傾斜、強(qiáng)化賠償和執(zhí)法。這些措施的推出,不僅是廣大投資者尤其是中小投資者期望的,也是以基金公司為代表的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)更愿意看到的,基金公司面向中小投資者發(fā)行低門檻的公募產(chǎn)品,也是中小投資者合法權(quán)益的重要代言人,基金公司也希望在新的發(fā)行體制下,發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)投資者、中小投資者之間的能取得較為均衡的利益共享機(jī)制,上市公司確保自身質(zhì)量,中介機(jī)構(gòu)確保誠信參與,市場定價體現(xiàn)多方利益,切實提振投資人信心,真正發(fā)揮證券市場的長效資源配置功能。本次改革措施規(guī)定,網(wǎng)下配售的股票中至少40%應(yīng)優(yōu)先向以公開募集方式設(shè)立的證券投資基金和由社�；�金投資管理人管理的社會保障基金配售。這將大大有利于基金公司提升現(xiàn)有一級市場債券基金的收益水平,為基金公司進(jìn)一步豐富產(chǎn)品線,為投資人提供多樣化基金產(chǎn)品創(chuàng)造了良好條件。而新規(guī)對于新股發(fā)行定價方式的改革,也對基金公司參與新股定價策略提出了更高要求,在制度約束下積極合規(guī)參與,珍視新股發(fā)行制度改革為基金業(yè)帶來的制度紅利,切實為基金持有人賺取良好投資收益,才是題中應(yīng)有之義。

　　而本次IPO改革后的制度設(shè)計,強(qiáng)化各方參與主體責(zé)任,完善事前審核、突出事中監(jiān)管、加強(qiáng)事后嚴(yán)格執(zhí)法,引入更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)到A股市場,尤其是在IPO暫停近一年間,等候排隊的企業(yè)都經(jīng)歷了更為嚴(yán)格的篩選流程,IPO重啟后的首批上市企業(yè)質(zhì)量更值得期待,其中也會有不錯的成長型企業(yè)納入基金長期配置的投資標(biāo)的范圍,與上市企業(yè)共同成長,也符合基金公司作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的基本定位。

　　事實上,也有少數(shù)投資人擔(dān)心IPO重啟后會給市場帶來短暫沖擊,但由于IPO新政已經(jīng)設(shè)置了一個月左右的緩沖期,市場定能充分消化。截至11月28日,本次IPO空窗期已超過一年,期間滬指漲幅僅為10.21%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于前面幾次較長空窗期的漲幅,而且最近海外大行已經(jīng)紛紛表示明確看好中國的改革紅利看好A股市場。風(fēng)物長宜放眼量,研究過去多次IPO暫停的實際情況,恢復(fù)新股發(fā)行并不決定股市中長期走勢,股市運(yùn)行主要由當(dāng)時經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策所決定,短期即使出現(xiàn)波動,反而會為長期投資者布局2014年提供機(jī)會。隨著越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)以合理定價進(jìn)入A股市場,形成一二級市場協(xié)同效應(yīng),本次IPO重啟的政策效應(yīng)必將逐漸顯現(xiàn),在注入新鮮血液后,A股市場必將煥發(fā)勃勃生機(jī)。