財政發(fā)力、經(jīng)濟回暖，A股慢牛行情下如何尋找投資機遇？ 

　　10月18日，在2024年金融街論壇重磅召開的同日，京東金融也舉辦四季度策略會，分享第四季度宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢以及大類資產(chǎn)配置方向。 

　　在多位與會嘉賓看來，9月24日以來的一攬子金融政策方向已十分明確。 

　　京東金融財富業(yè)務(wù)投研相關(guān)負(fù)責(zé)人接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪表示：“互換便利比起短期影響市場的變量，更多像是資本市場的制度基建，又像是中觀層面的‘平準(zhǔn)基金’。作為券業(yè)機構(gòu)可以調(diào)動的一種‘貸款’，這一工具的落地有望為市場帶來更多流動性供給�！� 

　　而在市場流動性不斷釋放的過程中，ETF對增量資金展現(xiàn)出的吸引力與承載力，也將進一步推動公募基金定價權(quán)的回歸。在后市投資機會方面，京東金融認(rèn)為，四季度投資者可以圍繞核心寬基+新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域進行配置。 

　　公募基金承載市場邊際增量 

　　針對當(dāng)前的A股行情，多位嘉賓都對“第二輪牛市”的到來表達(dá)了信心。對于A股后市的行情，中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事劉煜輝保持樂觀態(tài)度，“股市毫無疑問還有第二波”。 

　　京東金融財富業(yè)務(wù)投研相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，在宏觀政策轉(zhuǎn)向、全球?qū)捤芍芷陂_啟、中國資產(chǎn)系統(tǒng)性低估的背景下，A股有望從“政策�！边M一步演進為“盈利�！�。投資者可對A股進行戰(zhàn)略性增配，提升倉位、把握結(jié)構(gòu)性機會。 

　　值得一提的是，ETF作為市場反彈的“急先鋒”，也迅速捕捉到了這輪行情，在規(guī)模上再次創(chuàng)造歷史。數(shù)據(jù)顯示，10月18日全市場ETF份額達(dá)到24902.45億份；總規(guī)模為36117.38億元。 

　　京東金融平臺上的用戶基金申購數(shù)據(jù)，也印證了指數(shù)基金在新一輪市場行情中強大的“吸金”能力。數(shù)據(jù)顯示，自9月24日至10月15日，京東金融平臺上指數(shù)基金的申購金額較行情前的均值翻了超過4.5倍。 

　　對此有業(yè)內(nèi)人士指出，2024年ETF規(guī)模和增速的顯著攀升，有望為市場在未來、尤其是明年帶來新的資金流動性。 

　　而由于市場的邊際風(fēng)格往往取決于邊際資金的屬性，一系列承載了市場增量基金公募產(chǎn)品，特別是A500ETF等產(chǎn)品的發(fā)行，也或意味著公募資金核心資產(chǎn)權(quán)重的提升與市場定價權(quán)的回歸。 

　　不過與此同時，劉煜輝也提示到，在金融市場中，人們對于漲跌的反應(yīng)不應(yīng)過于極端。無論是短期還是中長期，金融市場的反應(yīng)模式就像鐘擺，往往會出現(xiàn)過猶不及和矯枉過正的情況。 

　　“當(dāng)前 A 股市場受到多種因素的影響，包括宏觀經(jīng)濟形勢、政策調(diào)整預(yù)期、國際金融市場波動等。投資者在這樣的市場環(huán)境下，需要保持理性，避免盲目跟風(fēng)操作�！彼�表示。 

　　關(guān)注核心寬基和新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域 

　　新一輪行情以來，哪些板塊最受投資者歡迎，又是否值得繼續(xù)把握？ 

　　從京東金融披露的數(shù)據(jù)來看，9月24日至10月15日，在大盤指數(shù)方面，中證A50、滬深300、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板成為投資者的熱門選擇；在行業(yè)板塊上，白酒最受投資者歡迎，其次是半導(dǎo)體芯片、人工智能和非銀金融板塊。 

　　京東金融認(rèn)為，四季度應(yīng)以核心寬基+新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域進行配置。一方面考慮核心寬基，如滬深300、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100、創(chuàng)業(yè)板指進行基礎(chǔ)配置；另一方面考慮新質(zhì)生產(chǎn)力方向，如涉及核心供應(yīng)鏈安全的半導(dǎo)體板塊、信創(chuàng)、軍工、核心央企等板塊進行收益增強。 

　　此外，針對債券市場，京東金融財富業(yè)務(wù)投研認(rèn)為，當(dāng)前債牛未盡，債市仍在牛市的環(huán)境下，尚未見到拐點。尤其是12日財政發(fā)布會直擊“化債”，新一輪大規(guī)�；瘋�的開啟，對信用債尤其城投債形成明確利好，城投的債務(wù)風(fēng)險將得到進一步的緩解，高票息資產(chǎn)的稀缺也會帶來信用增配機會。 

　　但隨著政策的轉(zhuǎn)向，四季度債券的擾動可能來自風(fēng)險偏好的回升、機構(gòu)行為變化、超預(yù)期的財政力度。需注意的是，近期信用債利差壓縮速度較快，往后看流動性的擾動因素仍需關(guān)注，不宜對長久期弱資質(zhì)的信用債券過度下沉。 

　　對于在宏觀敘事下再創(chuàng)新高的黃金板塊，京東金融還表示，從長期來看，黃金有望進一步創(chuàng)下新高，但需關(guān)注撤離時點。未來一年內(nèi)，或需警惕黃金上漲逐步進入尾聲，信號或源于兩方面：第一，其他大宗商品持續(xù)走弱，CRB指數(shù)和金價持續(xù)背離；第二，降息進入中后段，若降息幅度達(dá)150BP之時，應(yīng)逐漸戰(zhàn)略性撤離。