如何才能在市場周期變幻中穿越迷霧，一直是投資中的一個重要命題。 

　　作為證券從業(yè)16年、擁有9年投資管理經(jīng)驗的資深老將，東方紅資產(chǎn)管理基金經(jīng)理苗宇以“長期主義、估值保護(hù)、適度多元、持續(xù)迭代”為投資信條，在市場多輪牛熊周期中保持進(jìn)化，在產(chǎn)業(yè)周期視角下堅定長期。10月21日至11月8日，苗宇管理的新基金東方紅動力領(lǐng)航混合型證券投資基金（A類021647，C類021648）正式發(fā)行。 

　　保持進(jìn)化才能適應(yīng)變化 

　　“能夠生存下來的，并不是最強(qiáng)壯的，也不是最聰明的，而是最能適應(yīng)變化的�！边_(dá)爾文說。 

　　適應(yīng)變化、不斷迭代，是經(jīng)過億萬年的自然選擇后的生存法則，也是投資世界中的不變規(guī)律。資本市場就像一個復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)，其中包含了不斷變化的周期和不可預(yù)測的事件，需要基金經(jīng)理不斷迭代自身思維方式，持續(xù)更新對于行業(yè)和企業(yè)的理解。 

　　因此，在能力圈的拓展上，苗宇從未止步。他最早以周期行業(yè)研究員的身份入行，一度經(jīng)歷了2009年周期股行情的落幕，此后他開始意識到，要追求更持久的投資回報，需要不斷超越自己的舒適區(qū)，便逐漸將研究視角轉(zhuǎn)向了更具有發(fā)展?jié)摿Φ南�費(fèi)、醫(yī)藥、科技，此后拓展到制造業(yè)、計算機(jī)等更多板塊，形成了更為全面、多元的投資能力圈版圖。 

　　在外界看來，對于行業(yè)均衡型的基金經(jīng)理，研究的深度與廣度常常是矛盾的、不可統(tǒng)一的。但苗宇認(rèn)為，相較于廣度，他更看重研究的深度，他會將一個領(lǐng)域吃透后再研究下一個領(lǐng)域，不斷地開疆拓土至新的領(lǐng)域，豐富自己的知識結(jié)構(gòu)體系。 

　　正是苗宇的這種學(xué)習(xí)和適應(yīng)能力，使他能夠在不斷變化的市場中保持競爭力，為投資者持續(xù)創(chuàng)造價值。目前，苗宇所管理的投資組合，更多地呈現(xiàn)個股集中、行業(yè)分散的特征，為控制組合整體的波動率，他重倉的行業(yè)一般在5-6個。 

　　而在每個市場階段，他對于行業(yè)的側(cè)重有所不同，例如2015年之前更側(cè)重科技，2016年之后加大了消費(fèi)領(lǐng)域投資，2023年以來對紅利資產(chǎn)保持關(guān)注。“組合始終要符合當(dāng)下宏觀經(jīng)濟(jì)和市場環(huán)境，體現(xiàn)時代感�！痹谒�看來，在持續(xù)掌握不同行業(yè)投資框架的同時，還要讓投資組合時常有“新鮮血液”注入。 

　　除了能力圈的迭代，苗宇同樣關(guān)注投資框架的進(jìn)化。經(jīng)歷了2015年互聯(lián)網(wǎng)熱潮的“大浪淘沙”后，他愈發(fā)地重視衡量企業(yè)的長期價值而非短期增長，更加關(guān)注企業(yè)的護(hù)城河的技術(shù)壁壘。 

　　這種轉(zhuǎn)變源于他對周期的深刻理解，在他看來，只有那些能夠持續(xù)適應(yīng)市場變化、不斷創(chuàng)新和進(jìn)化的企業(yè)，才能在激烈的市場競爭中生存下來。 

　　基于產(chǎn)業(yè)生命周期視角構(gòu)建組合 

　　一個行業(yè)從誕生、成長、成熟到衰退，會受到產(chǎn)業(yè)周期的推動和約束。在行業(yè)的不同生命周期階段，投資的側(cè)重點(diǎn)和策略也應(yīng)隨之變化。 

　　基于“產(chǎn)業(yè)生命周期”的投資框架，苗宇會分為三個階段，分別為導(dǎo)入期，發(fā)展期和成熟期。通常，在導(dǎo)入期，新產(chǎn)品快速滲透，估值預(yù)期較高；在發(fā)展期競爭加劇、產(chǎn)業(yè)整合，估值降低；在成熟期完成整合，估值走勢明朗，若整合成功則估值將得到抬升，或者行業(yè)出現(xiàn)了顛覆者，則整合失敗估值將大幅下降。

　　投資的過程中，苗宇更青睞捕捉導(dǎo)入期和成熟期的機(jī)會，他認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)生命周期決定了不同階段的估值水平，對于導(dǎo)入期的行業(yè)，更重要的是對盈利增速的判斷；對于成熟期的行業(yè)，低估是超額收益的重要來源。 

　　基于這套投資框架，苗宇在投資領(lǐng)域展現(xiàn)出了敏銳的洞察力和前瞻性，特別是在新興產(chǎn)業(yè)趨勢的把握上。隨著新能源、人工智能、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)的興起，他對此保持高度關(guān)注，并努力將研究成果轉(zhuǎn)化為投資實(shí)踐。 

　　具體到個股選擇，苗宇會優(yōu)選產(chǎn)業(yè)生命周期向上、賠率較高的標(biāo)的。歷史上，他曾投資過一個軟飲料公司，觀察到它的新產(chǎn)品不斷放量，基于大量調(diào)研和跟蹤判斷其具有較大的成長空間，因此在股價較低的時候買入，在產(chǎn)品鋪貨周期高點(diǎn)賣出，完整經(jīng)歷了一輪周期。 

　　為判斷公司在不同生命周期階段下的行業(yè)競爭優(yōu)勢，苗宇還會將公司分為兩類，產(chǎn)品型公司和第二曲線型公司。 

　　其中，產(chǎn)品型公司的特點(diǎn)在于產(chǎn)品相對單一，優(yōu)秀的企業(yè)在某個領(lǐng)域可以形成根據(jù)地市場，投資這類公司的重點(diǎn)在于對斜率、高度和持續(xù)性的把握；而第二曲線型公司通常具有完整的產(chǎn)品線和產(chǎn)品線規(guī)劃，它們可以通過不斷尋找自己的第二成長曲線，實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金流，具有強(qiáng)勁的核心競爭力，投資這類公司的重點(diǎn)在于對第二曲線的判斷。 

　　投資中，苗宇會綜合考慮產(chǎn)業(yè)和公司的生命周期，篩選出具有較高性價比的投資機(jī)會，構(gòu)建多元化的投資組合。 

　　篤信長期 穿越周期 

　　投資中，長期與短期猶如硬幣的兩面，苗宇一直選擇的是前者。在他看來，要找到能夠穿越周期的好資產(chǎn)，需要用更長期的視角去分析行業(yè)、分析公司，尋找能夠不斷構(gòu)建護(hù)城河和競爭壁壘的企業(yè)，長期陪伴這些好公司的成長。 

　　但堅持長期主義并非墨守成規(guī)，越是成熟的基金經(jīng)理，越是要能夠不斷地迭代和更新投資框架，捕捉生活中的各種投資線索，前瞻地洞察時代產(chǎn)業(yè)趨勢，才能最終穿越市場的牛熊周期。 

　　投資不僅是對企業(yè)價值的判斷，更是對時間和變化的深刻理解。隨著新基金發(fā)行，苗宇將繼續(xù)堅持產(chǎn)業(yè)周期視角下的長期投資，努力為投資者帶來可持續(xù)的良好回報。 

　　風(fēng)險提示：本基金是一只混合型基金，其預(yù)期風(fēng)險與預(yù)期收益高于債券型基金與貨幣市場基金，低于股票型基金。本基金面臨的主要風(fēng)險包括但不限于：市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、操作風(fēng)險、投資特定品種（債券回購、股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)、信用衍生品、資產(chǎn)支持證券、科創(chuàng)板股票、北交所股票、港股通標(biāo)的股票、存托憑證、參與融資）的風(fēng)險、法律文件風(fēng)險收益特征表述與銷售機(jī)構(gòu)基金風(fēng)險評價可能不一致的風(fēng)險以及其他風(fēng)險�；�金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。基金管理人承諾以誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益�；�金投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資者投資基金前，請認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產(chǎn)品資料概要》等文件。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。本基金由上海東方證券資產(chǎn)管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。