從曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理到如今飽受爭(zhēng)議的焦點(diǎn)人物，何帥的投資生涯充滿了起伏與挑戰(zhàn)。尤其是他在恩捷股份等股票上的“高位接盤(pán)”，讓他的基金在短時(shí)間內(nèi)蒙受了巨大損失。交銀施羅德此時(shí)宣布恢復(fù)大額申購(gòu)，是否意味著公司依然對(duì)何帥的投資能力充滿信心？ 

　　2024年10月16日，交銀施羅德基金發(fā)布了一則公告引發(fā)廣泛關(guān)注。公告顯示，該基金旗下由何帥管理的“交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合”“交銀阿爾法核心混合”“交銀瑞和三年持有期混合”等多只基金恢復(fù)大額申購(gòu)。 

　　這一決定，標(biāo)志著交銀施羅德在經(jīng)歷了一段時(shí)間的業(yè)績(jī)波動(dòng)后，試圖為何帥的基金重新吸引投資者的目光。過(guò)去幾年，何帥的基金受制于新能源和醫(yī)藥等高波動(dòng)性板塊，尤其是他在市場(chǎng)高點(diǎn)重倉(cāng)入手的操作，使得基金凈值大幅回撤，市場(chǎng)對(duì)他的投資決策產(chǎn)生了嚴(yán)重質(zhì)疑。 

　　從曾經(jīng)的明星基金經(jīng)理到如今飽受爭(zhēng)議的焦點(diǎn)人物，何帥的投資生涯充滿了起伏與挑戰(zhàn)。尤其是他在恩捷股份等股票上的“高位接盤(pán)”，讓他的基金在短時(shí)間內(nèi)蒙受了巨大損失。交銀施羅德此時(shí)宣布恢復(fù)大額申購(gòu)，是否意味著公司依然對(duì)何帥的投資能力充滿信心？還是希望通過(guò)這一市場(chǎng)動(dòng)作挽回此前因基金大規(guī)模贖回帶來(lái)的困局？ 

　　管理業(yè)績(jī)出色，曾為交銀三劍客之一

　　何帥的職業(yè)生涯始于2010年，在國(guó)聯(lián)安基金擔(dān)任研究員時(shí)，他積累了豐富的行業(yè)研究和市場(chǎng)分析經(jīng)驗(yàn)，為日后的基金管理工作打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2012年，他加入交銀施羅德基金，憑借卓越的分析能力迅速脫穎而出，成為行業(yè)分析師，并展現(xiàn)出敏銳的投資嗅覺(jué)，為未來(lái)成為基金經(jīng)理做好了充分準(zhǔn)備。 

　　2015年，何帥被任命為“交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合型基金”和“交銀阿爾法核心混合型基金”的基金經(jīng)理，成功完成從研究員到基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)型。這一時(shí)刻正值2015年股市劇烈波動(dòng)，許多基金經(jīng)理面臨挑戰(zhàn)，而何帥憑借獨(dú)到的市場(chǎng)洞察力，成功規(guī)避了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。2016年，他管理的“交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合基金”取得了4.64%的正收益，而同期大部分基金虧損。“交銀阿爾法核心混合基金”也實(shí)現(xiàn)了2.70%的增長(zhǎng)，展現(xiàn)了他在穩(wěn)健投資和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的杰出能力。 

　　何帥在選股方面的能力尤為突出，特別擅長(zhǎng)金融、制造業(yè)和TMT（科技、媒體、通信）等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)行業(yè)。他通過(guò)深入研究企業(yè)基本面，選取具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力的個(gè)股。同時(shí)，他敏銳地捕捉到消費(fèi)升級(jí)和互聯(lián)網(wǎng)科技公司崛起的機(jī)遇。2017年，他大幅布局騰訊控股、阿里巴巴、華為產(chǎn)業(yè)鏈等龍頭企業(yè)，推動(dòng)基金實(shí)現(xiàn)了11%至13.5%的凈值增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超同類(lèi)基金平均水平，進(jìn)一步鞏固了他的市場(chǎng)地位。

　　憑借2015至2017年的出色表現(xiàn)，何帥迅速嶄露頭角，躋身公募基金行業(yè)的明星行列，先后斬獲“金牛獎(jiǎng)”“金基金獎(jiǎng)”和“明星基金獎(jiǎng)”等重量級(jí)榮譽(yù)。這些獎(jiǎng)項(xiàng)不僅肯定了他的投資能力，也證明了他在風(fēng)險(xiǎn)控制和長(zhǎng)期收益管理方面的卓越表現(xiàn)。即便在2018年市場(chǎng)劇烈波動(dòng)時(shí)，何帥仍憑借逆向投資的獨(dú)特眼光，通過(guò)精準(zhǔn)配置低估值個(gè)股，在整體市場(chǎng)下跌的情況下依然實(shí)現(xiàn)了正收益。下表：交銀阿爾法A和交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)2015至2018年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 

　　隨著聲望的不斷提升，何帥管理的基金規(guī)模也迅速擴(kuò)展。從最初的數(shù)十億元起步，到2020年中期時(shí)，管理規(guī)模已達(dá)180億元。到2022年中期，他管理的基金規(guī)模更是突破200億元，進(jìn)一步鞏固了他在交銀施羅德的重要地位。憑借出色的業(yè)績(jī)和穩(wěn)健的投資風(fēng)格，他與其他兩位基金經(jīng)理并稱為“交銀施羅德三劍客”，成為資管市場(chǎng)的標(biāo)志性人物之一。 

　　旗下多只基金重倉(cāng)股抱團(tuán)，高位接盤(pán)

　　盡管何帥一直以逆向投資聞名，他的投資風(fēng)格也以追求絕對(duì)收益和回撤控制為主要策略。然而，自2021年起，何帥開(kāi)始在新能源和醫(yī)藥股上進(jìn)行了大規(guī)模布局，特別是對(duì)恩捷股份和泰格醫(yī)藥的高位重倉(cāng)操作，成為他基金業(yè)績(jī)下滑的重要因素之一。  

　　恩捷股份作為鋰電池隔膜行業(yè)的龍頭企業(yè)，一度被市場(chǎng)視為新能源板塊的“明星”股。然而，自2021年9月以來(lái)，該公司的股價(jià)經(jīng)歷了劇烈波動(dòng)。2022年，何帥管理的“交銀阿爾法核心混合”“交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合”“交銀持續(xù)成長(zhǎng)混合”和“交銀瑞和三年持有期混合”四只基金重倉(cāng)持有恩捷股份，持股量一度達(dá)到851.2萬(wàn)股。然而，這一時(shí)期的恩捷股份股價(jià)從高點(diǎn)迅速回落，從每股248元大幅下跌至58元，跌幅高達(dá)76%。這樣的操作讓何帥的基金凈值遭遇了嚴(yán)重回撤。

圖 恩捷股份股價(jià)走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 

　　值得注意的是，何帥在恩捷股份一路下跌過(guò)程中，不僅沒(méi)有及時(shí)減持，反而持續(xù)增持，試圖通過(guò)逢低加倉(cāng)來(lái)攤薄成本。但市場(chǎng)卻并未如他預(yù)期般反彈，反而進(jìn)一步下跌，導(dǎo)致基金凈值持續(xù)走低。對(duì)此，市場(chǎng)評(píng)論認(rèn)為，何帥的操作帶有明顯的“高位接盤(pán)”特征，且未能有效控制風(fēng)險(xiǎn)。 

　　與恩捷股份類(lèi)似，何帥在泰格醫(yī)藥上的投資也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛質(zhì)疑。作為醫(yī)藥外包領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，泰格醫(yī)藥一直是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，從2022年起，該公司股價(jià)同樣經(jīng)歷了劇烈下跌。何帥的基金在2022年初建倉(cāng)泰格醫(yī)藥，并在2023年進(jìn)一步增持。然而，泰格醫(yī)藥的股價(jià)從高點(diǎn)連續(xù)下滑，跌幅達(dá)到48%，這使得何帥的基金再一次陷入了虧損泥潭。

圖 泰格醫(yī)藥股價(jià)走勢(shì)。數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順

　　數(shù)據(jù)顯示，何帥在2022年第二季度開(kāi)始大舉建倉(cāng)泰格醫(yī)藥，并在接下來(lái)的幾個(gè)季度中不斷增持，持股一度達(dá)到1031萬(wàn)股。然而，隨著泰格醫(yī)藥的股價(jià)持續(xù)下跌，這一操作導(dǎo)致了嚴(yán)重的凈值回撤，投資者對(duì)于他的決策邏輯提出了質(zhì)疑。 

　　投資風(fēng)格大變，重倉(cāng)押注龍頭，業(yè)績(jī)大跌，基金規(guī)模急劇縮水

　　何帥的投資風(fēng)格從早期的穩(wěn)健逐漸轉(zhuǎn)向激進(jìn)，這一轉(zhuǎn)變讓市場(chǎng)感到困惑。早期，他以謹(jǐn)慎的行業(yè)配置和出色的風(fēng)險(xiǎn)控制能力著稱，尤其擅長(zhǎng)金融、地產(chǎn)和制造業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域的投資。然而，自2021年起，何帥大幅轉(zhuǎn)向醫(yī)藥和新能源板塊，采用了逆向投資策略，試圖通過(guò)重倉(cāng)低估值的行業(yè)龍頭實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益。  

　　然而，實(shí)際結(jié)果卻未達(dá)到預(yù)期。市場(chǎng)環(huán)境的急劇變化反而導(dǎo)致何帥的基金持續(xù)虧損，尤其是在新能源行業(yè)中。市場(chǎng)曾對(duì)他的“逆向思維”產(chǎn)生質(zhì)疑，認(rèn)為這種策略過(guò)于冒險(xiǎn)，未充分考慮行業(yè)的周期性風(fēng)險(xiǎn)。 

　　近幾年，何帥管理的多個(gè)基金表現(xiàn)明顯承壓，長(zhǎng)期回報(bào)令人擔(dān)憂。交銀瑞和三年持有期混合基金業(yè)績(jī)持續(xù)低迷，年初至今（YTD）回報(bào)為-3.65%，近一年跌幅高達(dá)14%，兩年累計(jì)下跌26.53%。這種下行趨勢(shì)顯示該基金在市場(chǎng)動(dòng)蕩中抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，未能有效應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。 

　　同樣，交銀阿爾法混合基金的表現(xiàn)也不理想。盡管YTD回報(bào)率為0.54%，略有正收益，但近一年回報(bào)為-5.79%，兩年下跌25.23%，三年跌幅更是達(dá)到28.35%。這些數(shù)據(jù)表明該基金在長(zhǎng)期市場(chǎng)調(diào)整中表現(xiàn)疲軟，缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略，導(dǎo)致凈值大幅回撤。 

　　交銀持續(xù)成長(zhǎng)混合基金的情況則更為嚴(yán)峻，年初至今回報(bào)為-3.96%，近一年回報(bào)為-14.19%，兩年和三年回報(bào)分別為-31.64%和-34.25%。如此大幅的回撤表明，該基金不僅未能把握市場(chǎng)反彈機(jī)會(huì)，還在股票選擇和行業(yè)配置上存在顯著失誤。  

　　即便是表現(xiàn)相對(duì)較好的交銀趨勢(shì)行業(yè)混合基金，雖然YTD持平，且近六個(gè)月增長(zhǎng)3.15%，但長(zhǎng)期表現(xiàn)依然疲軟。近一年回報(bào)為-5.92%，兩年和三年的回報(bào)分別為-22.59%和-25.44%，顯示出該基金長(zhǎng)期回撤難以控制。

圖 交銀施羅德何帥在管基金近三年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，新刊財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)整理

　　隨著基金業(yè)績(jī)的持續(xù)低迷，何帥所管理的基金規(guī)模也出現(xiàn)了大幅縮水。數(shù)據(jù)顯示，從2020年起，何帥管理的“交銀阿爾法核心混合”“交銀優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合”等基金的規(guī)模大幅下滑，尤其是“交銀阿爾法核心混合”基金，其規(guī)模從2020年最高點(diǎn)的83.01億元下降至2024年初的40.99億元左右。

圖：交銀阿爾法核心混合歷年規(guī)模變化。數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　不過(guò)，值得注意的是，交銀施羅德在2024年10月16日發(fā)布公告，宣布恢復(fù)何帥管理基金的大額申購(gòu)。這一公告引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，尤其是在基金連續(xù)虧損的背景下，交銀施羅德此舉被視為公司對(duì)何帥依然充滿信心的信號(hào)。公司希望通過(guò)吸引新一輪的投資者申購(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大基金規(guī)模并緩解贖回壓力。 

　　從早期的穩(wěn)健型投資到如今的高位重倉(cāng)，他的投資風(fēng)格顯然經(jīng)歷了顯著變化。未來(lái)，何帥能否通過(guò)調(diào)整策略、優(yōu)化投資組合，重新贏得投資者的信任，將成為他在激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能否繼續(xù)穩(wěn)固地位的關(guān)鍵。