A股迎來(lái)2022年最后一個(gè)交易周。站在新舊交替之際，基金機(jī)構(gòu)研判，2023年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明確，與穩(wěn)經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)的價(jià)值風(fēng)格大主題有望獲得市場(chǎng)持續(xù)認(rèn)可。同時(shí)，科技成長(zhǎng)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、市場(chǎng)回暖之際，尚需“等風(fēng)來(lái)”，即需要有經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、流動(dòng)性保持持續(xù)寬松等多方面支撐因素，才有可能出現(xiàn)明顯行情。 

　　基金人士表示，2023年的投資難度不小，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，都會(huì)處于等待明確信號(hào)的狀態(tài)。對(duì)于公募基金經(jīng)理來(lái)講，價(jià)值機(jī)會(huì)值得參與，但需要注意其持續(xù)性；成長(zhǎng)機(jī)會(huì)值得等待，但要考慮時(shí)間成本、資金成本和回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。 

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開(kāi)啟 

　　對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，基金機(jī)構(gòu)普遍研判，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入復(fù)蘇通道，特別是近期一系列重磅會(huì)議，更是向市場(chǎng)釋放了強(qiáng)烈而明確的信號(hào)。 

　　上投摩根基金日前發(fā)布2023年市場(chǎng)展望指出，隨著支持房地產(chǎn)融資“三支箭”和“支持民間投資”等積極政策的出臺(tái)，相信明年的宏觀經(jīng)濟(jì)有望復(fù)蘇，企業(yè)盈利水平有望改善。即將到來(lái)的2023年有望是市場(chǎng)新一輪上漲的起點(diǎn)。 

　　上投摩根基金認(rèn)為，當(dāng)前，宏微觀基本面或已見(jiàn)底，A股盈利增速和多項(xiàng)估值指標(biāo)也已經(jīng)處于底部區(qū)域，正在孕育新一輪上漲行情。從流動(dòng)性方面來(lái)看，國(guó)內(nèi)仍將維持相對(duì)寬松態(tài)勢(shì)，這有利于支持權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)走強(qiáng)。不過(guò)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率相對(duì)平緩的背景下，2023年A股或仍將維持結(jié)構(gòu)性行情，更具性價(jià)比的行業(yè)是超額收益的重要來(lái)源。“最壞的時(shí)間或許已經(jīng)過(guò)去，新的機(jī)遇正日益顯現(xiàn)�！鄙贤赌Ω�基金投資總監(jiān)杜猛強(qiáng)調(diào)。 

　　廣發(fā)基金表示，12月以來(lái)，高層會(huì)議先后對(duì)穩(wěn)中求進(jìn)的政策態(tài)度進(jìn)行了闡述，在明年重點(diǎn)工作中提到大力提振市場(chǎng)信心、擴(kuò)內(nèi)需、擴(kuò)消費(fèi)。高層會(huì)議提振信心，政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”態(tài)度明確，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善有望推動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)上行，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好和盈利預(yù)期有望得到提升。 

　　關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，廣發(fā)基金指出，高層會(huì)議強(qiáng)調(diào)，隨著各項(xiàng)政策效果顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升，要堅(jiān)定信心；明年經(jīng)濟(jì)工作千頭萬(wàn)緒，要從“改善社會(huì)心理預(yù)期、提振發(fā)展信心”入手。廣發(fā)基金宏觀策略部表示，提振信心成為明年經(jīng)濟(jì)工作“綱舉目張”中的“綱”，高層會(huì)議表態(tài)積極，隨著政策發(fā)力，明年的經(jīng)濟(jì)環(huán)境大概率將有所好轉(zhuǎn)。 

　　匯豐晉信宏觀策略分析師沈超認(rèn)為，日前召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議最重要的變化是，政策重心將從供給側(cè)轉(zhuǎn)向需求側(cè)，從過(guò)去“堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線”轉(zhuǎn)變成“把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來(lái)”。在歐美經(jīng)濟(jì)面臨衰退的2023年，外需邊際走弱或難以避免，擴(kuò)大內(nèi)需將成為明年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的重中之重。 

　　沈超認(rèn)為，2023年財(cái)政政策強(qiáng)調(diào)“加力提效”，整體仍有望保持積極。2022年財(cái)政政策重點(diǎn)是“減稅降費(fèi)”，2023年是“優(yōu)化組合赤字、專(zhuān)項(xiàng)債、貼息等工具”。通常來(lái)說(shuō)，財(cái)政貼息一般會(huì)與產(chǎn)業(yè)政策結(jié)合，比如對(duì)設(shè)備更新、技術(shù)改造進(jìn)行貼息扶持。 

　　沈超表示，2023年貨幣政策強(qiáng)調(diào)“精準(zhǔn)有力”，預(yù)計(jì)明年貨幣不會(huì)大水漫灌，但仍會(huì)保持相對(duì)寬松的流動(dòng)性。同時(shí)，更多配合財(cái)政政策，進(jìn)行精準(zhǔn)的結(jié)構(gòu)性扶持。沈超認(rèn)為，明年穩(wěn)增長(zhǎng)信心明顯提升，有利于提高市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)回升的信心，提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于高位，源于市場(chǎng)信心不足，展望后市，信心提升有望帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)。 

　　價(jià)值風(fēng)格凸顯 

　　在提振市場(chǎng)信心、擴(kuò)內(nèi)需、擴(kuò)消費(fèi)的大背景下，基金機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2023年的市場(chǎng)行情中，與穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需相關(guān)的價(jià)值風(fēng)格有望凸顯。 

　　事實(shí)上，近期在整體偏弱的市場(chǎng)環(huán)境中，上證50指數(shù)等大盤(pán)價(jià)值風(fēng)格指數(shù)的表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，11月以來(lái)，上證50指數(shù)累計(jì)上漲13.94%，上證指數(shù)累計(jì)上漲5.27%。上周（12月19日至12月23日），上證50指數(shù)累計(jì)下跌2.69%，上證指數(shù)累計(jì)下跌3.85%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)下跌3.69%，滬深300指數(shù)累計(jì)下跌3.19%，中證800指數(shù)和中證1000指數(shù)分別累計(jì)下跌3.68%和5.50%。 

　　在投資機(jī)會(huì)上，銀河基金基金經(jīng)理羅博指出，市場(chǎng)預(yù)期在一點(diǎn)點(diǎn)往好的方向演變，從風(fēng)格趨勢(shì)的角度出發(fā)，未來(lái)一段時(shí)間，將持續(xù)關(guān)注價(jià)值風(fēng)格大主題，捕捉部分低估值優(yōu)質(zhì)上市公司的投資機(jī)會(huì)。 

　　羅博認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)環(huán)境看，房企融資一系列政策的持續(xù)推出，為市場(chǎng)帶來(lái)暖意；從國(guó)外環(huán)境看，美國(guó)10月通脹低于預(yù)期，進(jìn)一步加息的強(qiáng)度、頻度或?qū)⒂兴�變化。“從估值�?lái)看，以銀行、建筑為代表的部分上市公司估值處于歷史低位，存在修復(fù)的動(dòng)力和空間�！� 

　　沈超表示，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三方面機(jī)會(huì)。一是“促消費(fèi)”相關(guān)的消費(fèi)板塊投資機(jī)會(huì)，消費(fèi)將成為明年政策扶持的重點(diǎn)和穩(wěn)增長(zhǎng)的核心。二是“保交樓”相關(guān)的地產(chǎn)鏈機(jī)會(huì)，政策層面強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)平穩(wěn)發(fā)展和改善性住房需求的支持，而“保交樓”是房地產(chǎn)行業(yè)回暖的前置條件。三是“保安全”相關(guān)的自主可控板塊機(jī)會(huì)，產(chǎn)業(yè)政策強(qiáng)調(diào)發(fā)展與安全并舉，產(chǎn)業(yè)安全將成為明年政策的重點(diǎn)扶持方向。 

　　中金基金表示，中國(guó)是全球最大、最有潛力的市場(chǎng)之一，隨著逐步向高收入國(guó)家行列邁進(jìn)，規(guī)模巨大的中國(guó)市場(chǎng)仍將不斷擴(kuò)張。伴隨中小城市崛起，互聯(lián)網(wǎng)、交通網(wǎng)滲透率提升，更多居民進(jìn)入消費(fèi)升級(jí)覆蓋區(qū)域，豐富的消費(fèi)層級(jí)和不同收入人群的消費(fèi)升級(jí)需求，將孕育更多的投資機(jī)會(huì)。 

　　西部利得基金提醒，修復(fù)過(guò)程可能存在波折，建議投資者保持均衡配置，把握政策驅(qū)動(dòng)和業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)兩條線索，關(guān)注板塊間的蹺蹺板效應(yīng)。從政策層面看，消費(fèi)和投資為明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要抓手，復(fù)蘇交易可能成為市場(chǎng)主線，關(guān)注受益于場(chǎng)景修復(fù)和政策刺激的消費(fèi)、醫(yī)藥板塊，以及受益于穩(wěn)增長(zhǎng)和估值修復(fù)的基建、地產(chǎn)鏈板塊。此外，建議投資者注意板塊短期交易擁擠后出現(xiàn)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。 

　　科技成長(zhǎng)是核心 

　　在基金機(jī)構(gòu)的2023年投資策略中，科技成長(zhǎng)機(jī)會(huì)處于核心位置。 

　　中金基金指出，“升級(jí)”將成為2023年A股市場(chǎng)投資的關(guān)鍵詞，與高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，以及由產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶動(dòng)的消費(fèi)升級(jí)，是兩條重要投資線索。 

　　其中，產(chǎn)業(yè)升級(jí)包括三條主線。一是科技創(chuàng)新。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，未來(lái)中國(guó)持續(xù)處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)期，增長(zhǎng)動(dòng)能將逐漸從勞動(dòng)力和資本向創(chuàng)新切換。二是綠色制造�！疤贾泻汀鄙婕皣�(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重塑和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，在未來(lái)幾十年內(nèi)，改變能源獲取和使用方式或是重要的投資領(lǐng)域，清潔能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。三是ESG投資。ESG因素對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的影響力將顯著加強(qiáng)。 

　　“如果說(shuō)安全是基石，那么創(chuàng)新就是動(dòng)力，過(guò)去依靠資本密集和人力密集的模式已不再適用，未來(lái)更多的是要從創(chuàng)新里找效率，建議投資者關(guān)注軍工、半導(dǎo)體、高端制造、新能源等板塊�！比A安基金基金經(jīng)理蔣璆表示。 

　　基金機(jī)構(gòu)提示，成長(zhǎng)機(jī)會(huì)什么時(shí)候到來(lái)以及以怎樣的速度到來(lái)，都可能影響整個(gè)市場(chǎng)行情的演繹�！半m然有2022年的低基數(shù)效應(yīng)，但是科技成長(zhǎng)行業(yè)個(gè)股2023年的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)，需要有一定的節(jié)奏。”上海一家基金公司的基金經(jīng)理表示，2023年的成長(zhǎng)投資乃至于整個(gè)市場(chǎng)投資，需要相機(jī)決策、順勢(shì)而動(dòng)。 

　　就現(xiàn)階段而言，基金機(jī)構(gòu)明確提示需要均衡布局，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。金鷹基金建議中期維持均衡配置策略，以“科技+消費(fèi)+穩(wěn)增長(zhǎng)”的攻守兼?zhèn)浣M合來(lái)應(yīng)對(duì)潛在多重變化，后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)弱和流動(dòng)性的變化，當(dāng)前處于業(yè)績(jī)空窗期，市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)相對(duì)較快。