本報(bào)記者 楊皖玉  

　　頂流基金大佬的一季報(bào)信息量十足。面對(duì)震蕩調(diào)整的一季度行情，基金大佬應(yīng)對(duì)姿勢(shì)各異。有人積極調(diào)倉(cāng)，也有人“不變應(yīng)萬變”，風(fēng)格迥異的調(diào)倉(cāng)思路讓接下來的基金“更有看頭”。與此同時(shí)，一季度行情讓不少大佬直呼“看到了底部”，許多人為投資者做起“心理按摩”，強(qiáng)調(diào)面對(duì)調(diào)整需要保持耐心和定力。 

　　基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)大相徑庭 

　　面對(duì)震蕩調(diào)整的2022年一季度，頂流基金經(jīng)理們應(yīng)對(duì)姿勢(shì)各異。有人加大防御，等待進(jìn)攻時(shí)機(jī)；有人逆勢(shì)加倉(cāng)，力圖搶占先機(jī)；有人積極調(diào)倉(cāng)換股，想要抓住結(jié)構(gòu)性機(jī)遇；有人堅(jiān)守信仰，韜光養(yǎng)晦，蓄勢(shì)待發(fā)。 

　　丘棟榮是積極調(diào)倉(cāng)換股的代表。相比于2021年年底，他在2022年一季度對(duì)所管理的四只產(chǎn)品進(jìn)行了“乾坤大騰挪”。中庚價(jià)值領(lǐng)航混合前十大重倉(cāng)股半數(shù)“換血”，新進(jìn)美團(tuán)、中國(guó)宏橋、快手、魯西化工（000830）、中國(guó)海外發(fā)展，特別是港股持倉(cāng)規(guī)模明顯增加。中庚價(jià)值品質(zhì)前十大重倉(cāng)股新晉7只個(gè)股、中庚小盤價(jià)值前十大重倉(cāng)股新晉3只個(gè)股、中庚價(jià)值靈動(dòng)前十大重倉(cāng)股新晉4只個(gè)股。此外，中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置的股票倉(cāng)位均有所上升。 

　　一季度，嘉實(shí)基金洪流管理的多只基金股票倉(cāng)位提高。以嘉實(shí)瑞熙三年為例，2021年年末該基金股票倉(cāng)位為92.81%，一季度末基金股票倉(cāng)位則達(dá)到95.46%。嘉實(shí)價(jià)值成長(zhǎng)一季度末的股票倉(cāng)位相較2021年年底也增加了0.52個(gè)百分點(diǎn)。洪流表示，盡管市場(chǎng)內(nèi)外壓力猶在，預(yù)期大概率在短期內(nèi)具備修復(fù)的可能，所以在下跌中進(jìn)行了加倉(cāng)，并對(duì)調(diào)整時(shí)間與幅度較為充分且具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的行業(yè)進(jìn)行了一定的結(jié)構(gòu)傾斜。 

　　調(diào)倉(cāng)動(dòng)作頻頻的還有銀華基金李曉星，其管理的基金半數(shù)重倉(cāng)股“換血”，對(duì)于科技消費(fèi)板塊的配置更加均衡。銀華心怡一季報(bào)顯示，李曉星在一季度大舉加倉(cāng)貴州茅臺(tái)（600519）近50萬股，該股已進(jìn)入基金前十大重倉(cāng)股。2021年年底，銀華心怡持有貴州茅臺(tái)5.88萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例為1%；2022年一季度，銀華心怡持有貴州茅臺(tái)53萬股，占基金資產(chǎn)凈值比例為8.15%。此外，匯川技術(shù)（300124）、東方雨虹（002271）、天賜材料（002709）、金山辦公也在該基金前十大重倉(cāng)股中現(xiàn)身。 

　　一季度，有不少頂流基金經(jīng)理選擇“按兵不動(dòng)”�！肮�募一哥”張坤管理基金的股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，僅對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了醫(yī)藥、科技等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。以易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，2022年一季度末與去年年底相比，僅有平安銀行退出前十大重倉(cāng)股，美團(tuán)進(jìn)入前十大重倉(cāng)股。易方達(dá)“同門”蕭楠的調(diào)倉(cāng)變化也不大，其管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)前十大重倉(cāng)股僅新晉一只個(gè)股，具體來看增持了家電板塊，并對(duì)白酒股的配置結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，增加了高端和次高端白酒的配置。易方達(dá)科順則持續(xù)降低投資組合整體的估值水平，增持了包括煤炭、白酒在內(nèi)的部分板塊，并適當(dāng)增加了一些港股持倉(cāng)。 

　　劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)一季度末的前十大重倉(cāng)股與去年年底相比變化不大，基金在一季度增持錦浪科技（300763），該股成為廣發(fā)小盤成長(zhǎng)的第8大重倉(cāng)股，普利特（002324）持股數(shù)量不變，為第10大重倉(cāng)股，京東方A、高德紅外（002414）則退出十大重倉(cāng)股行列。 

　　作為價(jià)值投資的代表，中歐基金曹名長(zhǎng)管理基金的股票持倉(cāng)基本平穩(wěn)，前十大重倉(cāng)股變化不大。以中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)為例，相比去年年底，前十大重倉(cāng)股新增淮北礦業(yè)（600985），曲美家居（603818）則退出前十。 

　　趙蓓、蔡嵩松兩位賽道型選手，在所管理基金的一季報(bào)中呈現(xiàn)出不同的調(diào)倉(cāng)思路。 

　　以趙蓓管理的工銀前沿醫(yī)療為例，基金一季報(bào)表示：“CXO的基本面高景氣趨勢(shì)維持，醫(yī)療服務(wù)、藥店和消費(fèi)品受一定程度的疫情沖擊，但整體影響可控，短期沖擊并不影響長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)一度對(duì)地緣政治因素過度擔(dān)憂也給以CXO為代表的醫(yī)藥成長(zhǎng)股帶來了有吸引力的低估值買點(diǎn)�！� 

　　在諾安創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)一季報(bào)中，可以明確看出，蔡嵩松進(jìn)軍“東數(shù)西算”領(lǐng)域。十大重倉(cāng)股為衛(wèi)士通（002268）、旗天科技（300061）、數(shù)字認(rèn)證（300579）、京北方（002987）、新國(guó)都（300130）、浪潮軟件（600756）、數(shù)據(jù)港（603881）、科藍(lán)軟件（300663）、普聯(lián)軟件（300996）、寶蘭德。與2021年年末相比，十大重倉(cāng)股“完全換血”。 

　　蔡嵩松表示，從細(xì)分板塊來看，東數(shù)西算、數(shù)字人民幣、網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)等，都是可以“自上而下”把握的機(jī)會(huì)。行業(yè)估值較低，基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)，就是最大的投資邏輯。另外，蔡嵩松的諾安成長(zhǎng)一季度的十大重倉(cāng)股依舊是清一色的半導(dǎo)體品種。 

　　頂流齊聲喊“底” 

　　一向出言謹(jǐn)慎的朱少醒在富國(guó)天惠一季報(bào)中坦言，站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)去分析短期的市場(chǎng)環(huán)境，的確挺難給出樂觀的結(jié)論�！叭绻�我們把眼光放到更長(zhǎng)的時(shí)間維度，對(duì)市場(chǎng)過度悲觀已經(jīng)沒有意義�！� 

　　銀華基金李曉星在一季報(bào)中用大量篇幅闡釋：“我們總體上對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)非�？春�，并認(rèn)為后面經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)會(huì)強(qiáng)于市場(chǎng)的預(yù)期。”對(duì)此，他進(jìn)行了三個(gè)方面的分析：從短期維度看，開年以來的估值收縮已經(jīng)進(jìn)入到結(jié)束階段；從中長(zhǎng)期維度來看，地緣局勢(shì)或?qū)⒂绊懭�球化進(jìn)程；從更長(zhǎng)的維度來看，美元作為公認(rèn)儲(chǔ)備貨幣和硬通貨的趨勢(shì)，將逐漸終結(jié)。 

　　劉格菘也發(fā)聲：“市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的底部特征。從中長(zhǎng)期的角度看，我們對(duì)未來的資本市場(chǎng)并不悲觀�！彼�認(rèn)為，從性價(jià)比角度看，經(jīng)過一季度的調(diào)整，很多行業(yè)的估值水平回到了2018年年底的位置，從二季度開始，市場(chǎng)或?qū)⒂瓉斫Y(jié)構(gòu)性行情。 

　　“短期看，我們認(rèn)為滬指3000點(diǎn)為市場(chǎng)階段性底部，國(guó)內(nèi)的背景是穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)發(fā)力�！敝朽]基金國(guó)曉雯表示，對(duì)于成長(zhǎng)股，只要標(biāo)的業(yè)績(jī)不大幅下修，年底大概率會(huì)有顯著的絕對(duì)收益。 

　　中歐基金周蔚文詳述了“不悲觀”的三大原因：首先，相當(dāng)一部分賽道標(biāo)的調(diào)整已基本完成，泡沫很�。黄浯�，過去兩三年不少板塊優(yōu)秀公司股價(jià)上漲幅度不大，行業(yè)景氣度迎來好轉(zhuǎn)，逐步出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)；另外，我國(guó)央行的政策更具前瞻性，貨幣調(diào)控還有寬松的空間，相對(duì)有利于股市。 

　　永贏基金常遠(yuǎn)認(rèn)為，權(quán)益市場(chǎng)目前的估值已經(jīng)回到了相對(duì)偏低的位置，未來基于疫情得到管控和地緣局勢(shì)緩和的預(yù)期，可以對(duì)權(quán)益市場(chǎng)抱有更加樂觀的態(tài)度。 

　　景順長(zhǎng)城基金楊銳文表示，自他擔(dān)任基金經(jīng)理以來，經(jīng)歷過2015-2016年的市場(chǎng)異常波動(dòng)，經(jīng)受過2018年全年表現(xiàn)不佳，“每次到那種跌到市場(chǎng)自我懷疑的時(shí)候，這個(gè)市場(chǎng)就見底了”。就投資機(jī)會(huì)而言，楊銳文認(rèn)為上半年是周期類占優(yōu)，下半年將是科技成長(zhǎng)類占優(yōu)。 

　　大佬上陣“心理按摩” 

　　不同以往，在一季報(bào)中，不少基金經(jīng)理在理性思考之外，多了一些感性的溫度，不約而同為投資者做起了“心理按摩”。 

　　張坤在一季報(bào)中表示：“在經(jīng)歷了上百萬年的自然選擇后，我們的大腦形成了最有利于生存的特點(diǎn)，但其中某些特性卻是對(duì)投資不利的。” 

　　在他看來，相比于感覺和情緒，理性分析在大腦中要弱小許多。但他表示，坦然接受這些特性可能是保持心態(tài)平和的前提，然后才能避免投資受到這些特性的傷害。他分析說，當(dāng)股票下跌時(shí)，投資者可能需要一些時(shí)間和克制力，讓自己冷靜下來，然后問自己幾個(gè)問題：我的恐懼，是來自于股價(jià)下跌，還是來自于基本面發(fā)生了負(fù)面變化？最初的投資理由不存在了嗎？股價(jià)更低了，作為長(zhǎng)期的凈買入者，不應(yīng)該更高興才對(duì)嗎？要判斷某個(gè)事物的真?zhèn)�，最可靠的方法是證明其錯(cuò)誤性（證偽）。 

　　最后他總結(jié)：“股票價(jià)格就像天氣，永遠(yuǎn)都在變化且捉摸不定、難以把握，而企業(yè)價(jià)值就像氣候，始終在緩慢而有規(guī)律的變化。就長(zhǎng)期而言，真正決定一個(gè)地區(qū)環(huán)境的還是氣候�！� 

　　“英國(guó)社會(huì)改革家塞繆爾·斯邁爾斯曾說過：寒冷是節(jié)儉之母。因此，北歐國(guó)家的人們把他們的繁榮部分歸功于嚴(yán)酷的氣候。寒冷迫使他們?cè)谙奶靸?chǔ)備過冬的食物、煤和衣服，也促使他們修建房屋和勤勉持家�！边@是廣發(fā)基金傅友興在一季報(bào)中寫下的內(nèi)容。他想借此說明，播種在前，收獲在后。當(dāng)下股市的低迷在短期內(nèi)讓投資人倍感艱難，但此時(shí)也是為未來進(jìn)行儲(chǔ)蓄和投資的有利窗口期。 

　　劉格菘則表示，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及中長(zhǎng)期投資的角度思考，當(dāng)前A股市場(chǎng)具備投資價(jià)值的行業(yè)非常多，希望基金投資人能夠保持耐心。