記者 何漪 編輯 張亦文  

　　年初以來，A股市場持續(xù)震蕩，向來以穩(wěn)健著稱的“固收+”基金亦受拖累，出現(xiàn)了一定幅度回撤。截至2月16日，“固收+”基金業(yè)績分化明顯，超八成以上的“固收+”基金（各類份額分別計算，下同）今年以來出現(xiàn)了不同程度虧損，更有29只基金年初以來虧損超過10%。 

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在股市和可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)較大幅度調(diào)整的情況下，今年“固收+”產(chǎn)品表現(xiàn)不佳在所難免。伴隨著公募基金行業(yè)不斷成熟，“固收+”有可能形成不同風(fēng)險特征的基金產(chǎn)品�！皩τ诜�(wěn)健特征的產(chǎn)品來說，調(diào)整倉位提高資產(chǎn)標(biāo)的的穩(wěn)定性，降低組合波動，才有可能為投資者帶來穩(wěn)健的投資回報。” 

　　基金凈值回撤幅度大 

　　具有穩(wěn)健特征的“固收+”基金，承接了一大波銀行資金，疊加市場的利好因素，近兩年來“固收+”基金呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2021年“固收+”基金平均收益率達(dá)到7.2%，更有8只基金在去年實現(xiàn)了超40%的收益。 

　　但今年開年以來，多數(shù)“固收+”基金凈值回撤較大。以前海開源可轉(zhuǎn)債為例，該基金在2021年全年實現(xiàn)了48.63%的高額收益。步入2022年以后，該基金凈值震蕩向下，出現(xiàn)回撤，截至2月16日，該基金凈值下跌了8.62%。 

　　整體來看，“固收+”基金今年開局表現(xiàn)不佳，其“穩(wěn)健收益”特征受到較大的挑戰(zhàn)。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至2月16日，2178只“固收+”基金中，有1818只基金出現(xiàn)了虧損，占比達(dá)83.47%。其中，157只基金的基金凈值跌幅超過5%，占比7.2%。更有富安達(dá)增強(qiáng)收益A、民生加銀轉(zhuǎn)債優(yōu)選A等29只“固收+”基金跌超10%。 

　　對于“固收+”基金業(yè)績回撤的原因，同泰基金基金經(jīng)理王小根進(jìn)行了兩方面的分析：一方面，對于權(quán)益市場，去年底以來，“穩(wěn)增長”政策持續(xù)發(fā)力，部分資金撤離高景氣成長賽道，開始參與受益“穩(wěn)增長”的低估值個股。在增量資金有限、存量資金博弈的市場中，資金較大規(guī)模的轉(zhuǎn)移，帶來了高景氣成長個股的調(diào)整。 

　　另一方面，對于可轉(zhuǎn)債市場，在過多資金追逐可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的情況下，可轉(zhuǎn)債估值被推升到了歷史較高水平。隨著股市持續(xù)調(diào)整，同時可轉(zhuǎn)債被高估成為市場共識，引發(fā)了更多賣盤，出現(xiàn)了短期波動。 

　　投資策略如何調(diào)整？ 

　　很多“固收+”基金的基金凈值自年初以來波動劇烈，與“固收+”基金的穩(wěn)健特征存在一定的差異。華南一位基金經(jīng)理表示，事實上，“固收+”基金的投資標(biāo)的涵蓋了高風(fēng)險品種，隨著資產(chǎn)管理市場逐漸成熟，“固收+”基金將逐漸演化為具有多種風(fēng)險特征的品種。 

　　投資策略方面，上述華南基金經(jīng)理相對謹(jǐn)慎。他判斷今年會有一波中期調(diào)整，因此交易性倉位較少，需要等到一個合適的配置機(jī)會，再加倉波段性的交易倉位。如此一來，可以避免基金凈值在中期調(diào)整中的回撤風(fēng)險，便于應(yīng)對市場調(diào)整。 

　　一位資深基金經(jīng)理認(rèn)為，目前債市收益率處于歷史較低水平，套息空間較為有限，盡管中低等級信用債的票息收益較為可觀，但可能存在比較大的流動性風(fēng)險，甚至是違約風(fēng)險，目前主動進(jìn)行信用挖掘的風(fēng)險收益比較低。 

　　通過對比不同的投資品種，王小根認(rèn)為，股市已經(jīng)調(diào)整了2個月左右，不少高景氣成長賽道的估值已經(jīng)回落到比較合理的水平，當(dāng)前傾向于提高一定的股票倉位�？赊D(zhuǎn)債方面，可關(guān)注高景氣成長板塊的可轉(zhuǎn)債，盡量選擇在估值合理或便宜時進(jìn)行配置。同時，可在110元左右的可轉(zhuǎn)債中，尋找正股存在困境反轉(zhuǎn)或邊際改善的標(biāo)的，在收益風(fēng)險較優(yōu)的情況下配置。