經(jīng)歷了兩年半的債券牛市，利率水平已處于歷史低位，期限利差和信用利差都很窄。三季度債市出現(xiàn)了一波小幅調(diào)整，引發(fā)了債券牛市能否繼續(xù)的擔(dān)憂。對此，海富通基金固定收益研究部總經(jīng)理莫遷認(rèn)為，債券牛市未完，四季度債市或做或窄幅波動。

　　莫遷坦言，跟年初比，整個海富通固定收益研究團隊的觀點更偏謹(jǐn)慎了。因為今年債券市場整體仍然不差，經(jīng)濟托底的力度有不確定性，貨幣政策的傾向也有不確定性。海富通基金預(yù)計，四季度債券市場或窄幅波動，但經(jīng)濟沒有特別差的預(yù)期，要破三季度的底比較難�？傮w來說，債券市場牛市沒有走完，只是過程可能會有波動。

　　對于前期市場非常關(guān)注的違約問題，莫遷表示，下半年到期的債券的信用資質(zhì)尚可。因此，投資者對違約的擔(dān)憂程度要小很多。莫遷認(rèn)為，在資產(chǎn)荒的背景下，錢多欠配，一些投資人為了完成短期收益目標(biāo)，可能會投一些高收益資產(chǎn)。四季度只要沒有大規(guī)模的信用風(fēng)險爆發(fā)，信用利差大概率還是會維持在低位。但莫遷也認(rèn)為，從長遠來看，這個利差是不合理的。

　　第四季度，海富通基金仍然偏好中高等級信用債。雖然四季度信用風(fēng)險可能不是市場關(guān)注的焦點，但是流動性風(fēng)險是需要關(guān)注的，低等級信用債的流動性風(fēng)險比較大。從價值挖掘的角度，海富通也會適當(dāng)關(guān)注好行業(yè)中的低等級債，或者差行業(yè)中的高等級債。

　　關(guān)于四季度市場的流動性問題，莫遷認(rèn)為，央行顯示出金融去杠桿的決心，預(yù)計監(jiān)管將慢慢、不斷的收緊杠桿，委外理財規(guī)模的增速或?qū)⑾陆�。逆回�?4天、28天的出現(xiàn)，帶來了短端利率抬升的預(yù)期，從這個角度看四季度資金面應(yīng)該會偏緊。但在經(jīng)濟不佳的環(huán)境中，四季度資金面情況預(yù)計也不會過緊。

　　對于日前落地的中國版CDS（信用違約互換），莫遷表示，在信用違約事件頻發(fā)的背景下，市場迫切需要CDS等信用緩釋工具。目前來看出臺的只是業(yè)務(wù)體系框架，在原有兩項產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，推出了包括信用違約互換和信用聯(lián)結(jié)票據(jù)兩項新產(chǎn)品，放寬了市場的準(zhǔn)入門檻，簡化了創(chuàng)設(shè)流程。CDS產(chǎn)品達到市場化還要較長時間，短期對債券市場的影響較小。但相信隨著CDS等產(chǎn)品逐步落地，也將幫助降低信用違約風(fēng)險，健全信用風(fēng)險定價機制。