近日，半導體板塊成為市場熱議話題，重倉此板塊的諾安基金備受矚目，該司旗下“科技超市”組合中的部分產(chǎn)品受益明顯。細心的投資者發(fā)現(xiàn)，諾安基金除了在科技板塊表現(xiàn)突出，在消費、先進制造、周期等領(lǐng)域亦頗多建樹，尤其在近兩年震蕩盤整的市場中，以新銳基金經(jīng)理李迪為代表，其投資兼顧行業(yè)輪動、低估值和精選黑馬股，為投資者交出了一份值得稱道的答卷。 

　　據(jù)海通證券4月1日發(fā)布的基金業(yè)績統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2023年3月31日，由李迪獨立管理的諾安鴻鑫混合A 業(yè)績排名為149/1212，居同類前13%(同類為：混合基金-主動混合開放型-強股混合型）�！靶袠I(yè)輪動以季度為單位，換倉速度會較快；低估值部分持有會較久，買入成本相對較低，等市場對它沒有太大預(yù)期的時候會逐步加倉；挑選出非�？春玫暮隈R股會比較重倉買下，達到目標收益才會賣出，期間可能會做出機動調(diào)整�！被仡櫧鼉赡甑耐顿Y操作，李迪介紹表示。 

　　從諾安鴻鑫混合基金定期報告中，我們亦可驗證李迪的表述。分析該基金持倉，我們可以看出，2021年該基金比較看好宏觀經(jīng)濟的共振，所以配置了較多的上游品種，地產(chǎn)、前端資源等個股；2021年二季度在上述板塊的基礎(chǔ)上，適時增加了消費建材。隨后地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生了較大的變化，因此該基金進行了調(diào)倉換股，新配置了鋰資源；2021年四季度該基金適度降低倉位，配置了避險類資產(chǎn)，行業(yè)配置更分散。2022年一二季度，李迪對經(jīng)濟保持謹慎觀點，因此選擇配置建筑、地產(chǎn)、黃金進行防守；第三季度，組合逐步轉(zhuǎn)向進攻，置換了部分偏防守的個股；四季度地產(chǎn)迎來轉(zhuǎn)向，配置了消費建材板塊。 

　　公開資料顯示，李迪為金融管理碩士，其2015年10月加入諾安基金管理有限公司， 2015年至2020年任建筑地產(chǎn)、建材、鋼鐵行業(yè)研究員，2020年12月31日起任諾安鴻鑫混合基金經(jīng)理，2023年2月18日起任諾安策略精選股票基金經(jīng)理。李迪投資方向以周期、制造為主，行業(yè)持倉主要為基礎(chǔ)化工、機械、建材以及部分有色，其在投資中更多地從宏觀經(jīng)濟出發(fā)，疊加行業(yè)輪動，隨著板塊輪動做資產(chǎn)的配置和切換，在嚴控回撤的同時爭取良好收益。 

　　李迪的整個投資框架分為三個部分。他介紹表示，第一是行業(yè)輪動，主要根據(jù)經(jīng)濟環(huán)境的變化去選擇適當?shù)男袠I(yè)，然后進行排序，將這些公司進行輪動。第二是低估值品種，主要是尋找“落難鳳凰”型公司，一種是經(jīng)營比較穩(wěn)健、已經(jīng)度過行業(yè)增速最快的時期，但公司的經(jīng)營格局、地位仍比較穩(wěn)固，因此當行業(yè)景氣度上升時，公司估值可能重塑；另一種是已進軍其他新興行業(yè)且表現(xiàn)優(yōu)異，若新興行業(yè)的估值比較高，可能會加速該公司估值從底部向上攀升。第三是市場黑馬，尋找細分行業(yè)的賽道龍頭，這些公司的長期競爭格局或比較穩(wěn)固，或行業(yè)具有較大的爆發(fā)期，類似于2023年以來的國產(chǎn)替代行業(yè)。 

　　“投資框架里面的三個部分，實際操作中各占1/3，策略之間相互獨立，但也會相互影響。”李迪接著介紹，如果有好的黑馬股，就會減少低估值公司的倉位，更多地選擇行業(yè)黑馬和進攻屬性比較強的公司。行業(yè)輪動更偏自上而下，對風險比較大的行業(yè)或者說相對不看好的行業(yè)，即便有黑馬，也不會大比例配置，但對于比較中性或比較看好的行業(yè)，一旦有黑馬，配置倉位就會較高。如果三個策略出現(xiàn)沖突，會以行業(yè)優(yōu)先，因為在下行的行業(yè)中，即使優(yōu)秀的企業(yè)也很難走出獨立行情，如果在行業(yè)中性的情況下，一些自身Alpha較強的公司或能走出獨立行情。 

　　展望2023年，李迪分析認為，國內(nèi)方面，經(jīng)濟處于溫和復(fù)蘇態(tài)勢，最關(guān)鍵的是信心，信心一方面源于政策的逐步改善，另一方面源于居民資產(chǎn)收入的企穩(wěn)，消費信心提振；海外方面，外需較為疲軟，但是美聯(lián)儲加息步入尾聲后，流動性或會處于好轉(zhuǎn)態(tài)勢。因此，從周期看，2023下半年機會或許更大，但更多是邊際變化帶來的收益；從行業(yè)上來看，傳統(tǒng)行業(yè)今年機會概率較大，特別是第三產(chǎn)業(yè)。 

　　落實到具體投資上，李迪表示，未來的一段時間，對房地產(chǎn)鏈比較看好�！半m然中間有波段，但是從現(xiàn)在的位置來看，還是不錯的。我們?nèi)ツ昃蛯Φ禺a(chǎn)鏈見底有比較清晰的判斷，只是看今年能恢復(fù)到什么程度。從近期調(diào)研來看，需求及企業(yè)發(fā)貨量都處于很好的狀態(tài)，只是短期內(nèi)資金被其他熱點吸引，待一季報或地產(chǎn)數(shù)據(jù)出臺后，可能信心就會回來。” 

　　風險提示：市場有風險，投資需謹慎。投資者投資于本公司的基金時，應(yīng)認真閱讀《基金合同》、《托管協(xié)議》、《招募說明書》、《風險說明書》、基金產(chǎn)品資料概要等文件及相關(guān)公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產(chǎn)品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形�；�金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益�；�金管理人管理的其他基金的業(yè)績不代表本基金業(yè)績表現(xiàn)�；�金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)�；�金管理人提醒投資者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。

　�。▉碓矗嚎搭^條網(wǎng)）