2022年以來，股市波動(dòng)率加大，大盤整體震蕩調(diào)整。從月度表現(xiàn)來看，截至10月底，指數(shù)級(jí)別的調(diào)整已達(dá)6個(gè)月之久。從風(fēng)格特征來看，4-6月期間，受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期提振，消費(fèi)風(fēng)格出現(xiàn)階段性反彈，其余階段以成長與周期交替領(lǐng)跑為主，中小盤風(fēng)格占優(yōu)。

　　從估值角度看，市場經(jīng)過前期調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)收益比進(jìn)入一個(gè)適宜區(qū)間，權(quán)益配置吸引力提升。

　　我國繼續(xù)強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展的主線并提出實(shí)現(xiàn)中國式現(xiàn)代化，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、增進(jìn)民生福祉、推進(jìn)綠色發(fā)展、健全國家安全體系等目標(biāo)。對(duì)提振內(nèi)部市場信心、明確中長期發(fā)展方向有積極作用，相應(yīng)領(lǐng)域有望持續(xù)受到市場的高度關(guān)注。

　　展望未來，當(dāng)前應(yīng)該以更加樂觀積極的態(tài)度進(jìn)行布局。從股債性價(jià)比、歷史序列估值等維度，大盤已經(jīng)進(jìn)入歷史底部區(qū)域。

　　在風(fēng)險(xiǎn)偏好快速回升的背景下，短期主題投資風(fēng)格有望再起。年底應(yīng)關(guān)注相關(guān)重要會(huì)議對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增速和產(chǎn)業(yè)方向配套政策的表態(tài)和指引。

　　拉長來看，大消費(fèi)領(lǐng)域一直是孕育長跑選手的賽道，經(jīng)過一年半的波折與調(diào)整，一些賽道的頭部企業(yè)逐步積累優(yōu)勢，份額逆勢提升，獲得更加長期的競爭優(yōu)勢；同時(shí)不少優(yōu)質(zhì)賽道的公司，其估值分位也回到近3年來較佳位置，往后看一年維度，基本面有趨勢性修復(fù)和超預(yù)期的可能性。

　　投資策略上，保持定力，持續(xù)挖掘符合中國式現(xiàn)代化長期目標(biāo)的新底倉品種，短期做好市場應(yīng)對(duì)為主。

　　針對(duì)未來投資布局，我們依然延續(xù)重結(jié)構(gòu)、輕指數(shù)，自下而上選股的思路，沿著景氣變化幅度、復(fù)蘇確定性、估值擴(kuò)張情況，圍繞高質(zhì)量增長等脈絡(luò)進(jìn)行投資布局。