導語: 

　　攻玉之道，嘗問于賢。面對投資市場的風云變幻，華商基金誠意推出《華商好基會》專欄，以期通過華商基金資產(chǎn)配置部獨立、專業(yè)的研究視角，為各位投資者提供專業(yè)、審慎的觀點，傳播長期、理性的投資世界觀與方法論，分享合理、實用的資產(chǎn)管理智慧與經(jīng)驗。華商基金立志超越一時的市場低谷或高峰，努力成為投資者駛向財富彼岸的忠實、長期的伴侶。 

　　正文： 

　　上期講到，類比法的優(yōu)點在于語言表達形象生動，具備較高文學價值，但在投資方面，它更像是一種以偏概全的投資陷阱，或許應當果斷舍棄。 

　　那么，可否改良傳統(tǒng)類比法，以使其比較科學地指導投資？我們不妨嘗試從兩個方面入手來思考這個問題。 

　　樣本是否獨立 

　　第一個思考是，我們在把A類比B之前，可以首先審視A、B兩者是否獨立存在。 

　　舉例來說，在把中國類比日本20世紀90年代，再以此后推經(jīng)濟演進趨勢前，或者在把AI新技術(shù)類比互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，并據(jù)此推演某個“新蘋果”將顛覆現(xiàn)有的科技巨頭前，必須意識到，這些樣本本身可能并非獨立存在，而非獨立可能就意味著“學習效應”存在。即中國可以學習日本當年的前車之鑒，而現(xiàn)有的科技巨頭們也必然十分重視昔日巨頭折戟沉沙的慘痛教訓，從而使事物的演進方向有望出現(xiàn)與簡單類比截然不同的走勢。就比如我們最近看到的，當前世界各國的科技巨頭們都在競賽式投入資本，以避免自己在這場潛在科技革命中落伍。 

　　樣本是否夠多 

　　第二個思考是，如果B包含的樣本很少，甚至很多類比僅有一個樣本，那么在討論A、B相同點的同時就不能忽視其他不同點。因為在很多時候，導致B最終演進結(jié)果的主要因素，可能并非是投資者關(guān)注的A、B相同的那個因素，而可能是B所具備的、但其他A并不具備的某個因素。 

　　相反，如果B包含的樣本數(shù)量越多，樣本之間同時具備某個其他因素的概率就可能越小，那么投資者所關(guān)注到的這個相同因素很可能就是導致B最終演進結(jié)果的主要因素。 

　　具體該怎么做 

　　如何提升樣本數(shù)量？“經(jīng)驗豐富”和“記憶力好”是兩大不可或缺的要素。 

　　理解“經(jīng)驗豐富”的重要性，試想一下你對不同科技領域都有較深入了解，那么你在思考“老牌手機巨頭被顛覆”案例的同時，就不會忽略一些國際醫(yī)藥巨頭在創(chuàng)新藥研發(fā)領域百年屹立不倒的案例。但遺憾的是，人的壽命和精力都十分有限，難以在不同領域均有豐富的經(jīng)驗。而好的消息是，得益于科技進步，我們在很多領域已經(jīng)建立起豐富的數(shù)據(jù)庫和歷史文獻，即便無法親身經(jīng)歷，也可以通過調(diào)用歷史數(shù)據(jù)，來獲取盡可能多的類比樣本。 

　　理解“記憶力好”的重要性，試想一下你是一個健忘的人，那么即便你經(jīng)驗豐富，也難以調(diào)用大腦存儲的久遠記憶。但同樣遺憾的是，人腦可能最“擅長”的就是健忘，即會逐漸弱化對久遠記憶的印象，因此就限制了我們盡可能多地提取類比樣本的能力。不過同樣得益于科技進步，我們可以用計算機設計特定程序，來不加遺漏地提取數(shù)據(jù)庫中所有相似歷史樣本。亦或是借助AI，讓不懂編程的人輕松變身程序員，設計自己想要的程序。甚至對于某些難以做數(shù)據(jù)標準化的歷史樣本，也可以借助AI語言大模型來讀取所有歷史資料，進而分析哪些樣本符合我們設定的特點條件。 

　　本期總結(jié) 

　　以上便是對如何科學利用類比法指導投資的一些思考，當然在這個過程中，會遇到一些衍生難題，比如對數(shù)據(jù)庫的購買往往是昂貴的，對編程算法的設計往往是枯燥的，對AI能力的挖掘也是需要技巧的。但可以牢牢記住一個原則，那就是不要輕信任何基于類比法的外部觀點。作出理性判斷可能很難，但不作非理性判斷相對容易。 

　　本文來自華商基金資產(chǎn)配置部研究員李健。 

　　風險提示：本文信息僅為投資者教育之目的，力爭以簡明易懂的語言介紹證券投資基礎知識，揭示投資風險。本文信息不構(gòu)成對投資者的任何投資建議。投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅依據(jù)該等信息作出投資決策。基金管理人承諾以誠實信用、恪盡職守、謹慎勤勉的態(tài)度管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請認真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件。市場有風險，基金投資須謹慎。敬請投資者選擇符合風險承受能力、投資目標的產(chǎn)品。