業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著險(xiǎn)企負(fù)債端成本優(yōu)化，經(jīng)營質(zhì)量上升，上市險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值有望延續(xù)高質(zhì)量增長

　　本報(bào)記者 冷翠華 

　　見習(xí)記者 楊笑寒 

　　A股五大上市險(xiǎn)企前8個(gè)月保費(fèi)于近期披露完畢。五大上市險(xiǎn)企原保險(xiǎn)保費(fèi)收入（以下簡稱“保費(fèi)收入”）均同比增加，合計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入21655.3億元，同比上升5.6%。其中，上市險(xiǎn)企人身險(xiǎn)保費(fèi)單月同比大幅上升。 

　　業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，在監(jiān)管規(guī)定保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率切換的背景下，短期內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)快速增長，帶動(dòng)險(xiǎn)企保費(fèi)收入上升。 

　　總攬保費(fèi)超2萬億元 

　　前8個(gè)月，A股五大上市險(xiǎn)企保費(fèi)齊升。從累計(jì)保費(fèi)收入來看，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)保費(fèi)收入約21655億元，同比上升5.6%。其中，中國人壽、中國人保、中國平安、中國太保和新華保險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入5649億元、5156.78億元、6207.06億元、3339.64億元和1302.82億元。 

　　從增速來看，中國平安累計(jì)保費(fèi)增速最高，為7.6%。中國人壽、中國人保、中國太保和新華保險(xiǎn)均實(shí)現(xiàn)保費(fèi)同比正增長，同比增速分別為5.9%、5.0%、4.1%和1.9%。 

　　財(cái)險(xiǎn)方面，財(cái)險(xiǎn)“老三家”保費(fèi)收入穩(wěn)健增長，太保產(chǎn)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)分別實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1422.35億元、3821.51億元、2110億元，同比分別增長7.7%、4.3%、5.3%。三家財(cái)險(xiǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入7353.86億元，同比增長5.3%。 

　　人身險(xiǎn)方面，上市險(xiǎn)企8月份單月人身險(xiǎn)保費(fèi)均呈高速增長態(tài)勢(shì)。具體來看，新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入184.08億元，同比增長122%，單月保費(fèi)同比增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。中國人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)8月份單月保費(fèi)同比增速分別為29%、38%、53%、95%，均實(shí)現(xiàn)高速增長。 

　　8月份，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》（以下簡稱《通知》）要求，自2024年9月1日起，普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限由3.0%下調(diào)至2.5%。業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，上市險(xiǎn)企8月份的保費(fèi)增速主要受到上述普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率切換帶來的人身險(xiǎn)短期保費(fèi)增量。 

　　對(duì)此，國信證券分析師孔祥表示，近期監(jiān)管持續(xù)引導(dǎo)保險(xiǎn)行業(yè)壓降負(fù)債成本，降低當(dāng)前險(xiǎn)資“資產(chǎn)荒”下的利差損風(fēng)險(xiǎn)。目前，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)仍具備一定的吸引力，“炒停售”激活行業(yè)短期保費(fèi)增量。 

　　新業(yè)務(wù)價(jià)值有望增長 

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從短期來看，隨著10月份分紅險(xiǎn)預(yù)定利率下調(diào)，分紅險(xiǎn)有望拉動(dòng)險(xiǎn)企9月份的保費(fèi)提升。從長期來看，隨著險(xiǎn)企負(fù)債端成本優(yōu)化，經(jīng)營質(zhì)量上升，上市險(xiǎn)企的新業(yè)務(wù)價(jià)值有望延續(xù)高質(zhì)量增長。 

　　具體來看，《通知》明確了不同保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率分批切換。自2024年10月1日起，分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限由2.5%下調(diào)至2.0%。孔祥表示，9月份，分紅險(xiǎn)及萬能險(xiǎn)將陸續(xù)進(jìn)入產(chǎn)品切換過渡期，利好行業(yè)9月份保費(fèi)增速的延續(xù)。 

　　為壓降險(xiǎn)企負(fù)債端成本，降低“利差損”風(fēng)險(xiǎn)，《通知》除調(diào)降保險(xiǎn)預(yù)定利率外，還提出“建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制”，從長期推動(dòng)險(xiǎn)企優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債配置管理，推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)的有效性上升。 

　　東海證券研報(bào)認(rèn)為，預(yù)定利率調(diào)整將使險(xiǎn)企的負(fù)債成本調(diào)控更靈活。利率下行周期下，可通過調(diào)降預(yù)定利率緩釋利差損風(fēng)險(xiǎn)，而在利率上行期也可及時(shí)調(diào)整以提升產(chǎn)品吸引力，整體來看，有利于推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)的有效性持續(xù)提升。 

　　展望全年保費(fèi)趨勢(shì)，開源證券分析師高超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，保險(xiǎn)公司負(fù)債端景氣度有望延續(xù)。首先，分紅型產(chǎn)品供給（應(yīng)對(duì)利差損背景下提升利變型產(chǎn)品占比）和需求（預(yù)定利率調(diào)降后性價(jià)比持續(xù)提升）兩端向好，有望接替?zhèn)鹘y(tǒng)險(xiǎn)成為新單增長新驅(qū)動(dòng)；其次，“1+3”網(wǎng)點(diǎn)合作（即商業(yè)銀行每個(gè)網(wǎng)點(diǎn)在同一會(huì)計(jì)年度內(nèi)只能與不超過3家保險(xiǎn)公司開展保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)合作）限制放開利于頭部險(xiǎn)企銀保渠道進(jìn)一步擴(kuò)容，銀保渠道有望延續(xù)高質(zhì)量增長；再次，“報(bào)行合一”全面深化和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整有望進(jìn)一步支撐價(jià)值率。 

　　中長期展望看，高超認(rèn)為，壽險(xiǎn)負(fù)債端景氣度向好，經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)提升，內(nèi)含價(jià)值受益于營運(yùn)和投資偏差改善，增速擴(kuò)張，CSM（合同服務(wù)邊際，代表壽險(xiǎn)準(zhǔn)備金當(dāng)中尚未實(shí)現(xiàn)的未來利潤）正增長利于后續(xù)營運(yùn)利潤釋放，分紅穩(wěn)定。