原標(biāo)題丨保險(xiǎn)概念股西水股份即將正式摘牌，退市整理期仍現(xiàn)漲停、總市值已不足10億

　　6月7日晚間，內(nèi)蒙古西水創(chuàng)業(yè)股份有限公司（退市西水，600291.SH）發(fā)布關(guān)于股票終止上市暨摘牌公告，透露稱(chēng)，截至2022年6月7日，其股票已于退市整理期交易滿(mǎn)十五個(gè)交易日，退市整理期已結(jié)束。退市西水將于6月14日被上海證券交易所予以摘牌。

　　回顧看來(lái)，曾經(jīng)步步為營(yíng)拿下天安財(cái)險(xiǎn)控股權(quán)，成為其“殼公司”，邁入保險(xiǎn)概念股行列的西水股份，卻在天安財(cái)險(xiǎn)被接管后逐步陷入困境，持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力不足，內(nèi)控管理存缺陷，再難自救。當(dāng)下，退市將至，退市西水卻又在整理期出現(xiàn)多個(gè)漲停板，再度引發(fā)上交所關(guān)注。6月7日，以0.95元開(kāi)盤(pán)的退市西水報(bào)收于0.89元，當(dāng)日跌幅3.26%，總市值為9.73億元。

　　往日做“殼”搭載天安財(cái)險(xiǎn)成保險(xiǎn)概念股，主業(yè)剝離后連觸退市紅線(xiàn)

　　成立于1998年4月的西水股份，在2000年7月31日上市，當(dāng)時(shí)以6.38元發(fā)行6000萬(wàn)股股份，發(fā)行市盈率達(dá)到39.14倍。最初，西水股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥，但在2014年，因水泥需求疲軟，政策要求下包頭西水水泥停產(chǎn)，西水股份當(dāng)年水泥業(yè)務(wù)收入同比下滑98.46%。

　　不過(guò)，西水股份早尋到轉(zhuǎn)型之路，早在2010年開(kāi)始，西水股份即以認(rèn)繳增發(fā)股份等方式逐步布局天安財(cái)險(xiǎn)。2015年，西水股份通過(guò)發(fā)行股票及支付現(xiàn)金結(jié)合的方式收購(gòu)天安財(cái)險(xiǎn)26.96%股權(quán)，同時(shí)募集配套資金對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)增資，由此，西水股份對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)持股權(quán)進(jìn)一步加大至50.87%，成為天安財(cái)險(xiǎn)控股股東。

　　當(dāng)時(shí)，天安財(cái)險(xiǎn)凈資產(chǎn)為157.61億元，合并口徑歸屬于母公司所有者權(quán)益為157.57億元，對(duì)應(yīng)評(píng)估值為256.84億元，增值率達(dá)到63%。也正是因?qū)μ彀藏?cái)險(xiǎn)持股比例的上升，2015年西水股份營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)72.58%的增幅，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)到99%，凈利潤(rùn)也同比增長(zhǎng)108.65%。

　　也正是伴隨著主業(yè)的變更，從2014年6月末開(kāi)始，股價(jià)已連續(xù)兩年震蕩于7-13元區(qū)間的西水股份股價(jià)連續(xù)飆升，至2015年5月29日達(dá)到41.96元/股的高點(diǎn)。

　　此時(shí)，西水股份躋身保險(xiǎn)概念股，被視為天安財(cái)險(xiǎn)的“殼”公司。

　　但也正是努力裝入的天安財(cái)險(xiǎn)，為西水股份的退市埋下種子。2020年7月，銀保監(jiān)會(huì)對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)進(jìn)行依法接管。西水股份隨即對(duì)此進(jìn)行公告，而同時(shí)披露的，還有天安財(cái)險(xiǎn)信托計(jì)劃逾期的提示性公告，內(nèi)容顯示，天安財(cái)險(xiǎn)認(rèn)購(gòu)的新時(shí)代信托作為受托人發(fā)行的“新時(shí)代信托藍(lán)海信托計(jì)劃”，其中于2020年6月份到期的信托產(chǎn)品共有5筆，合計(jì)投資本金60.4億元，存在不能兌付風(fēng)險(xiǎn)。

　　也正因投資踩雷，在西水股份隨后披露的2020年半年報(bào)中可以看到，其營(yíng)業(yè)收入大幅下滑54.46%，歸母凈利潤(rùn)為-271億元，為“天安財(cái)險(xiǎn)巨額虧損所致”，數(shù)據(jù)顯示，天安財(cái)險(xiǎn)對(duì)投資資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備高達(dá)577.45億元。

　　隨后，上交所接連向西水股份下發(fā)工作函，其中涉及天安財(cái)險(xiǎn)內(nèi)容，西水股份均以“銀保監(jiān)會(huì)對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)實(shí)施監(jiān)管，并開(kāi)展清產(chǎn)核資工作，相關(guān)事項(xiàng)有待進(jìn)一步核查”為回應(yīng)。

　　而也正基于一原因，2021年3月，西水股份被首次提醒退市風(fēng)險(xiǎn)，公告顯示，當(dāng)時(shí)由于天安財(cái)險(xiǎn)正在進(jìn)行清產(chǎn)核資，負(fù)責(zé)其年報(bào)審計(jì)工作的中審亞太無(wú)法就其上半年的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)審計(jì)，由此可能對(duì)其2020年年報(bào)出具“無(wú)法表示意見(jiàn)”的審計(jì)報(bào)告，觸發(fā)退市條件。

　　2021年4月末，無(wú)法對(duì)天安財(cái)險(xiǎn)實(shí)施審計(jì)程序的中審亞太，正向西水股份出具了這份“無(wú)法表示意見(jiàn)”的報(bào)告，同時(shí)，還出具了一封否定意見(jiàn)的內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告，指出西水股份出現(xiàn)重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正事項(xiàng)：西水股份因其重要子公司天安財(cái)險(xiǎn)簽署的信托計(jì)劃受益權(quán)回購(gòu)以及股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)進(jìn)行了會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，西水股份也需要相應(yīng)進(jìn)行會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正并對(duì) 2018 年及 2019 年財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯調(diào)整，調(diào)整金額重大。這一重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)構(gòu)成財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制重大缺陷，對(duì)2020年財(cái)務(wù)報(bào)告的期初數(shù)產(chǎn)生重大影響。

　　至此，西水股份被要求在2021年4月30日停牌一日，并自2021年5月6日起實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)也從西水股份“披星戴帽”，調(diào)整為“*ST西水”。

　　煤炭貿(mào)易業(yè)務(wù)難頂業(yè)績(jī)空缺，退市整理期內(nèi)仍現(xiàn)漲停板

　　掛星后，仍有不少*ST西水投資者對(duì)其摘星抱持期待，認(rèn)為在會(huì)計(jì)事務(wù)所順利出具審計(jì)報(bào)告后，*ST西水能出現(xiàn)回暖。但事實(shí)是，將天安財(cái)險(xiǎn)裝入西水股份的“殼”中，卻并不意味著西水股份自身的價(jià)值提升，當(dāng)時(shí)即有金融市場(chǎng)分析人士向藍(lán)鯨保險(xiǎn)指出，在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)剝離后，*ST西水僅剩的殼價(jià)值，隨著注冊(cè)制、科創(chuàng)板的逐步推行完善，也在迅速縮水。且*ST西水自身在內(nèi)控管理、股權(quán)方面均存在不足。

　　業(yè)務(wù)方面，*ST西水有所自救舉措。主業(yè)子公司被接管，*ST西水只能向“副業(yè)”傾斜。其提出，“為了應(yīng)對(duì)子公司天安財(cái)險(xiǎn)被接管的突發(fā)事件，通過(guò)積極采取整合大宗商品產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源的運(yùn)作模式，充分利用上市公司的平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，在嚴(yán)控資金風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，穩(wěn)健的開(kāi)展以煤炭為主的大宗貿(mào)易�！�

　　但這一業(yè)務(wù)并不能迅速支撐起*ST西水的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2021年年報(bào)顯示，*ST西水營(yíng)業(yè)收入大幅收縮99.5%，全年僅實(shí)現(xiàn)1.06億元，且主要來(lái)自于所持興業(yè)銀行股票的業(yè)績(jī)分紅。但利好的消息是，在剔除天安財(cái)險(xiǎn)的數(shù)據(jù)后，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8261.8萬(wàn)元。

　　最終，因2020年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1 億元、連續(xù)兩年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告后，上交所正式對(duì)*ST西水發(fā)布擬終止股票上市的事先告知書(shū)，并要求其自5月5日開(kāi)市起停牌。

　　在陸續(xù)發(fā)布八次西水股份關(guān)于股票進(jìn)入退市整理期交易的風(fēng)險(xiǎn)提示公告后，此時(shí)已更名為“退市西水”的西水股份公告，將于6月14日被上交所予以摘牌。

　　值得一提的，在退市整理期，退市西水仍拉出漲停板，在5月18日、5月19日連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%。6月6日，即退市公告發(fā)布前一天，退市西水再度出現(xiàn)漲停板。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士的提醒是，被強(qiáng)制退市的公司多已經(jīng)不具備持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，并不建議投資者在退市整理期買(mǎi)入。

　　上交所也注意到這一異常，盤(pán)后，上交所通報(bào)：退市西水股票價(jià)格出現(xiàn)異動(dòng)，個(gè)別投資者在交易過(guò)程中存在拉抬股價(jià)、以漲停價(jià)大額申報(bào)等影響市場(chǎng)正常交易秩序、誤導(dǎo)中小投資者交易決策的異常交易行為。上交所已依規(guī)對(duì)相關(guān)投資者連續(xù)實(shí)施暫停交易的監(jiān)管措施。

　　同時(shí)，據(jù)退市西水透露，公司股票終止上市后，將進(jìn)入全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司，依托原證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)設(shè)立并代為管理的兩網(wǎng)公司及退市公司板塊掛牌轉(zhuǎn)讓。

　　這并非意味著退市西水轉(zhuǎn)入新三板掛牌，而是進(jìn)入業(yè)內(nèi)所稱(chēng)“退市板塊”，據(jù)金融研究人士介紹，“退市板塊”相當(dāng)于退市公司的緩沖墊，為退市公司提供過(guò)渡，不等同于直接在新三板掛牌，需投資者警惕。