原標題：一季度凈利驟降8成，市值一日蒸發(fā)百億，新華保險到底踩了什么坑？

　　來源|AI財經(jīng)社 文|史思同

　　A股上市險企的首份一季度業(yè)績預告，引起了股價的巨幅波動。

　　4月25日，新華保險開盤大跌，隨即直接跌停，最終以跌停收盤，報31.92元/股，市值一天跌去110億元。

　　公告顯示，2022年第一季度，新華保險原保費收入為648.9萬元，保持了2.4%的正增長，但其凈利潤卻出現(xiàn)了高達70%-80%的下滑，預計僅為12.61億-18.92億元。

　　對此，新華保險認為，主要原因為去年同期凈利潤基數(shù)高，而今年一季度資本市場低迷，投資收益減少，并表示“公司經(jīng)營正�！薄�

　　而投資者關注的是，新華保險的董事長及總裁二人均為投資出身，在證券、投資行業(yè)有著豐富的工作經(jīng)驗。

　　新華保險能否走出一季度投資失利的泥潭，投資者也在密切關注。

　　凈利大幅縮水，投資業(yè)出身的高管也搞不定了

　　4月22日晚，新華保險發(fā)布一季度業(yè)績預減公告表示，經(jīng)初步測算，2022年一季度實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為12.61億元-18.92億元，與2021年同期相比，預計減少44.14億元-50.44億元，同比下降70%-80%；歸屬于母公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤與2021年同期相比，預計減少44.18億元-50.49億元，同比下降70%-80%。

　　對于如此大幅度的下滑，新華保險也做出了解釋：在去年同期凈利潤高基數(shù)的情況下，本期受資本市場低迷的影響，投資收益減少，導致本期凈利潤同比變動較大。同時，新華保險強調“本公司經(jīng)營正�！�，并指出其一季度實現(xiàn)原保費收入648.90 億元，同比增長2.4%。

　　事實上，此前曾有多家研究機構作出測算，認為上市險企一季度盈利業(yè)績預計承壓。據(jù)了解，去年上市險企及時兌現(xiàn)浮盈后，收益以及利潤基數(shù)普遍較高，新華保險去年一季度更是創(chuàng)下去年單季最高利潤額，給今年一季度的利潤帶來較大壓力。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度，新華保險的投資收益為195.58元，同比劇增57.8%，從而帶動凈利潤大幅增長36%，歸母凈利潤達63.05億元，

　　而今年以來，受疫情反復及俄烏戰(zhàn)爭等多方面因素的影響，資本市場波動劇烈，滬深300指數(shù)一季度下跌逾14%，復雜的經(jīng)濟形勢給險資等各路投資者帶來了較大挑戰(zhàn)；與此同時，利率方面整體處于低位，不利于險資固收投資收益，進一步加大了險企盈利的難度。

　　在前不久的年報業(yè)績發(fā)布會上，新華保險黨委書記、首席執(zhí)行官、總裁李全也曾坦言，今年資本市場確實非常復雜，投資壓力非常大，不過公司對這些狀況已有一定思想準備，所以在投資上仍將積極調整大類資產(chǎn)配置。

　　同時他對未來仍比較樂觀。他表示，一方面，中國整體經(jīng)濟形勢在全球范圍內相對較好，另一方面，年初遇到這種情況比年末更好一些，因為年內還有更多時間進行調整。

　　資料顯示，新華保險的董事長及總裁均為投資出身。

　　徐志斌于去年11月份上任新華保險董事長，除此之外還擔任中投公司執(zhí)行委員會成員兼中央?yún)R金副總經(jīng)理、股權管理二部主任，此前曾先后擔任776中國建銀投資風險管理部總經(jīng)理、高級業(yè)務總監(jiān)；宏源證券副總經(jīng)理、申萬宏源證券副總經(jīng)理、申萬宏源集團董事、總經(jīng)理等職務。

　　而其總裁李全，曾先后在正大國際財務有限公司、博時基金等公司擔任重要職務，在2010年初入新華保險時就任資產(chǎn)管理公司總裁，后兼任副董事長，如今為新華保險首席執(zhí)行官、總裁，并兼任資產(chǎn)管理公司、資產(chǎn)管理公司（香港）、新華養(yǎng)老保險董事長等職。

　　保費增速放緩，新業(yè)務價值承壓

　　除了投資端面臨較大壓力，新華保險的保費增速也有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，去年一季度，新華保險實現(xiàn)保費收入633.92億元，同比增長8.83%；而今年一季度原保費收入僅增長了2.36個百分點，為648.90億元。

　　業(yè)內人士介紹，各地不斷散發(fā)甚至個別地區(qū)大面積爆發(fā)的疫情不僅對市場經(jīng)濟環(huán)境及居民收入都造成了很大影響，同時還阻礙了保險銷售人員與客戶的面對面溝通，極大地影響了復雜保險產(chǎn)品的銷售；而隨著互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務方面監(jiān)管趨嚴，保險產(chǎn)品線上銷售也進一步受限。

　　此外，新華保險在新業(yè)務價值方面同樣承壓。數(shù)據(jù)顯示，新華保險2021年長險期交新單保費達410億元，其中十年期及以上期交保費同比下滑高達36%，低價值率保單占比上升。

　　多家券商曾在研報指出其NBV（新業(yè)務價值）顯著下滑、整體表現(xiàn)弱于預期等問題。光大證券在2021年年報點評中表示，預計主要受人力渠道改革影響，新華保險依賴代理人渠道銷售的長期保障型產(chǎn)品首年保費占比下滑，新業(yè)務價值率由上年的19.7%下滑6.8個百分點至12.9%，導致NBV同比下滑34.9%至59.8億元。

　　預減公告發(fā)布后，東吳證券也在研報中預計，2022年一季度新華保險NBV同比降幅逾六成。東吳證券指出，2022 年以來全國各地疫情散發(fā)拖累新單復蘇節(jié)奏，疊加同期因新舊定義重疾切換使得新單和價值基數(shù)較高，上市險企平均NBV降幅逾三成。

　　新華保險副總裁兼總精算師、董事會秘書龔興峰在2021年業(yè)績發(fā)布會上表示，新業(yè)務價值率下降是多方面構成的，公司將從多元化的產(chǎn)品策略、加強產(chǎn)品創(chuàng)新、提升產(chǎn)品管理能力以及隊伍轉型升級等四方面保證整體價值率。

　　不過對于未來的發(fā)展走向，行業(yè)仍然保持看好。光大證券認為，新華保險正積極推進代理人渠道轉型升級，NBV暫時承壓，隨著代理人隊伍質量的提升，預計未來高價值率產(chǎn)品銷售將回升，疊加公司積極布局康養(yǎng)產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同有望帶動公司利潤增速實現(xiàn)修復。

　　資本市場的投資者能否認可新華保險的轉型，還需要時間來驗證。