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全球巨災(zāi)再保險市場逐步回暖

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月12日 13:24

    全球巨災(zāi)再保險市場在2007年的發(fā)展趨于穩(wěn)定，大部分國家的巨災(zāi)保險費(fèi)率都在降低。如果說2006年全球再保險市場的主題是擴(kuò)大了的再保需求，那么2007年的主題則變成了擴(kuò)大了的再保供給。

    全球巨災(zāi)再保險市場在2005年經(jīng)受了巨大的挑戰(zhàn)。再保險人當(dāng)年巨災(zāi)賠付損失估計達(dá)到了400億美元，占到全球保險巨災(zāi)損失賠付的48%�？ㄌ乩锬蕊Z風(fēng)被保險損失的50%以上都被轉(zhuǎn)分保給了再保險人，而根據(jù)往年的經(jīng)驗，再保賠付損失所占總賠付損失的比例一般是在三分之一以下。

    由于受2004和2005連續(xù)兩年巨災(zāi)損失的影響，巨災(zāi)建模和評級機(jī)構(gòu)在2006年紛紛調(diào)高了潛在最大損失的評估。對一旦發(fā)生巨災(zāi)時的財產(chǎn)損失悲觀估計，使得各種機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了對未來財務(wù)穩(wěn)定性更高的保障需求，對巨災(zāi)保障需求也大幅增加。與此形成反差的是，在巨大的賠付之后，各大再保險機(jī)構(gòu)開始仔細(xì)修正自己對巨災(zāi)損失的估計，減少在巨災(zāi)風(fēng)險方面的業(yè)務(wù)投入。需求的增加和供給的減少，共同推動了巨災(zāi)風(fēng)險的保險費(fèi)率大幅上漲。

    2007年，巨災(zāi)再保險市場的資本實力已經(jīng)大大增強(qiáng)。這主要由以下幾個方面促成的：一是人們對于巨災(zāi)風(fēng)險的恐慌開始緩和；二是現(xiàn)有再保險人對巨災(zāi)保險市場資本投入的增加；三是資本市場資金的注入。

    由于實際發(fā)生的巨災(zāi)損失大幅降低，2006年，各大保險和再保險公司都賺得盆缽滿盈，開始從2005年的災(zāi)害中恢復(fù)元?dú)狻Ｏ鄳?yīng)地，各大再保險公司開始加大在巨災(zāi)保險業(yè)務(wù)上的投入，提供更多的巨災(zāi)再保險保障。雖然如此，為了保持公司經(jīng)營的穩(wěn)定性，以及對自己做百年品牌的堅持，使得各大傳統(tǒng)再保險公司不可能在巨災(zāi)保險市場有太大的投入。在這種情況下，巨災(zāi)債券(Catastrophe Bonds)、“側(cè)掛車”公司(side-cars)以及新成立的再保險公司等，成了支撐全球再保險市場的重要力量。

    巨災(zāi)債券

    巨災(zāi)債券是資本介入再保險市場的重要工具。典型的交易是一家特殊目的公司(SPV)與分保公司簽訂再保險合同，同時向投資者發(fā)行巨災(zāi)債券。如果沒有發(fā)生損失事件，投資者可以收回本金和利息；如果事先確定的巨災(zāi)事件確有發(fā)生，投資者將損失部分或者全部本金和利息，這些資金將轉(zhuǎn)給分保公司來兌現(xiàn)再保險合同。巨災(zāi)債券作為連結(jié)資本市場和再保險市場的工具，既擴(kuò)大了保險市場的資金來源，又為投資者增加了新的投資品種。

    巨災(zāi)債券在2006年大幅發(fā)展。全年共有20宗巨災(zāi)債券交易，有46.9億美元的風(fēng)險資本被轉(zhuǎn)移到了資本市場。而在2005年則只有10宗巨災(zāi)債券交易，額度也只有19.9億美元。對巨災(zāi)債券的巨大需求來自2006年再保險市場的脫節(jié)，這種情況繼續(xù)持續(xù)到今年，僅在上半年就完成了15宗巨災(zāi)債券交易，涉及到32億美元的風(fēng)險資本。而根據(jù)怡安9月份發(fā)布的年度再保險報告，今年1到7月份，巨災(zāi)債券的發(fā)行額度已經(jīng)超過了2006年全年的發(fā)行額度。

    今年年初，安聯(lián)在瑞士再保險的協(xié)助下發(fā)行了一個1.5億美元的巨災(zāi)債券。該債券用來轉(zhuǎn)移英國的洪水風(fēng)險以及加拿大和美國(不包括加利福尼亞州)的地震風(fēng)險，成為第一個保障洪水風(fēng)險的巨災(zāi)債券。該債券提供高于倫敦銀行同業(yè)拆借利率3.15%的收益率，得到標(biāo)準(zhǔn)普爾BB+的評級。對沖基金、資產(chǎn)管理等方面的投資者對該債券表達(dá)了極大的興趣，在很短的時間內(nèi)，該債券就被搶購一空。

    據(jù)瑞士再保險公司統(tǒng)計，2005年以來，巨災(zāi)債券的年收益率平均達(dá)11%。該公司預(yù)計，巨災(zāi)債券的市場價值將在5年內(nèi)從目前的140億美元增至500億美元。

    據(jù)怡安的估計，目前全球資本市場為巨災(zāi)再保險市場提供10%到25%的承保能力，并且這個比例還將進(jìn)一步上升。

    “側(cè)掛車”公司(side-cars)

    “側(cè)掛車”公司是指通過部分擔(dān)保的比例再保險向發(fā)起(再)保險公司提供額外承保能力的特殊目的公司�！皞�(cè)掛車”公司的壽命通常只有幾年，預(yù)先就確定好了一套剝離程序。它們是在堅挺市場伊始創(chuàng)建，并打算在下一個疲軟市場到來之前予以剝離�！皞�(cè)掛車”公司基本上是由想要參與到發(fā)起人的業(yè)務(wù)中的第三方資本投資的。

    據(jù)Guy Carpenter公司的統(tǒng)計，2006年共有11家“側(cè)掛車”公司成立，股本總額達(dá)到了29億美元以上。而隨著巨災(zāi)再保險市場的回暖，截止到今年上半年，只有一家側(cè)掛車公司成立。

    新成立的再保險公司

    2006年共有12家再保險公司注冊成立，而且絕大部分都著眼于財產(chǎn)巨災(zāi)業(yè)務(wù)。其中有10家公司在百慕大注冊，另外兩家則分別在法國和新加坡注冊。從注冊地的選擇看，這些新的市場進(jìn)入者帶著濃厚的資本市場的痕跡。

    這些公司可謂是在傳統(tǒng)再保險市場虛弱的時候“趁虛而入”的。從這一年多巨災(zāi)再保險市場的發(fā)展來看，這些新的市場進(jìn)入者的確有先見之明。根據(jù)巨災(zāi)保險的承保周期理論，在巨災(zāi)之后，往往會伴隨著巨災(zāi)保險堅挺市場的出現(xiàn)。

    再保險市場的穩(wěn)定在很大程度上是由于資本市場的介入，資本市場已經(jīng)成為再保險市場的有力支撐。巨災(zāi)再保險市場近兩年的發(fā)展表明，在日益頻繁的自然災(zāi)害面前，再保險市場可以通過創(chuàng)新以及對巨災(zāi)承保周期的把握來管理全球的巨災(zāi)風(fēng)險。

來源：中國保險報

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