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中國人壽保險集團醞釀整體上市

2007年04月23日 11:17

    利差損、新股發(fā)行限制、資源整合……雖說路途遙遠，但乘著今年央企整體上市的東風，中國人壽保險(集團)公司似乎也要趕一回時髦。

    “現在中國人壽集團整體上市還處于籌劃階階，這需等整個金融控股框架搭建起來后，如果管控不加強的話，治理結構會變得不清楚；而央企整體上市是或早或晚的事，現在中國人壽集團正在朝此方向努力。”4月18日，一位中國人壽集團公司人士向本報透露。

    他說，至少整體上市計劃會在中國人壽集團總裁楊超任期內實現。

    整體上市胎動

    為此，“目前集團內部正在進行優(yōu)化改制，盡快把內部的各種資源與關系理順；而這是整體上市準備工作的第一步�！鄙鲜鋈耸空f，“此外，戰(zhàn)略投資者的引進工作也在緊鑼密鼓進行之中�！�

    譬如，基于中國人壽品牌資源認識與理解上的不足，對中國人壽股份、中國人壽集團的表述方式上時有混亂。如引進戰(zhàn)略投資者，人們不知道是中國人壽股份制公司引入還是中國人壽集團公司引進。

    當前，資源整合領導小組正在做的一件事情就是，整合中國人壽品牌整體CI形象設計，將所有集團下企業(yè)進行CI統(tǒng)一包裝，而2003年在美國上市時，壽險公司簡稱為中國人壽，現在則要重新規(guī)劃，中國人壽將單指國壽集團，其他如中國人壽股份公司將稱為“中國人壽壽險”、財險稱為“中國人壽財險”，今后的銀行公司將稱為“中國人壽銀行”等。

    與此呼應的是，中國人壽集團正在將子公司的宣傳歸口于集團公司，集團公司的宣傳處于前不久恢復，另外還新設立了教育培訓部———從集團層面統(tǒng)一培訓，另外還特別設立了資源整合領導小組，旨在協(xié)調各種資源，如客戶資源、企業(yè)資源，包括優(yōu)化配置壽險、財險隊伍資源等。

    “現在，集團戰(zhàn)略規(guī)劃品牌處，已規(guī)劃出480項，首先從名稱上進行統(tǒng)一為整體上市做準備，因為總公司、子公司的稱謂確實比較混亂。”知情人士說。

    而中國人壽集團在描述自身組織框架時，是這樣說的———“中國人壽保險(集團)公司總部設在北京，是中國人壽的領導中樞，主要職能是戰(zhàn)略規(guī)劃、資本運作、班子建設、品牌增值、文化構建、風險控制、監(jiān)督管理和組織協(xié)調�！庇∽C了上述人士表述的“中國人壽泛指集團一說法”。而且位于金融街的中國人壽集團新辦公樓就叫中國人壽，現中國人壽集團正在搬家，財險公司9月份也將搬過去。換言之，一方面從形式稱謂上進行統(tǒng)一歸口，另一方面，從內容上中國人壽集團亦正在梳理整合。

    利差損癥結

    談及整體上市，自然會讓人想起“利差損”———中國人壽繞不開的一個心結。想當初，正是巨額利差損讓中國人壽的整體上市成為泡影———只好剝離不良資產，輕裝以優(yōu)良資產登陸資本市場。如今，整體上市則必須再次正視“利差損”這一歷史遺留問題。

    “上市之時，利差損就已剝離給了中國人壽(集團)公司，而集團公司作為國有大型金融企業(yè)，財政部為其出資人主管單位，中國人壽上市已經承諾———表示過將由其承擔差額損失�！敝槿耸空f。

    但中國人壽集團幾百億的利差損怎財政部一句“兜底”就可解決得掉的？況且，集團總裁楊超多次表示，為減輕國家負擔，將盡量自己消化一部分利差損。

    因此，這部分“虧差”終究是中國人壽集團無法回避的。

    去年12月，國資委發(fā)布了《關于推進國有資本調整和國有企業(yè)重組指導意見》，意見指出，除了涉及國家安全的企業(yè)、必須由國家壟斷經營的企業(yè)和專門從事國有資產經營管理的公司外，國有大型企業(yè)都要逐步改制成為多元股東的公司�！斑@意味著絕大部分國有大型企業(yè)都將以上市為目標�！鄙赉y萬國的分析師陳李認為。

    一位投資公司總監(jiān)表示，雖說整體上市成為大型國有企業(yè)方向性選擇，但對于中國人壽集團而言，一是利差損，二是監(jiān)管部門有規(guī)定兩只新股發(fā)行至少要一年時間，可以預見中國人壽集團整體上市時間上不會很快完成。

    他說，一般情況下，集團要完成整體上市，要有母公司與子公司資產差別不大、凈利潤相似的要素，而國壽集團最好的資產是在上市公司，其母公司與子公司的資產質量差距較大，從其自身業(yè)務角度來看，并沒有太大必要做整體上市。由于國壽集團資產差別較大，整體上市后，必然會攤薄整體業(yè)績。

    他表示，不過，好處在于，從財務角度上看，減少管理成本，合二為一，減少關聯(lián)交易，回避利潤輸送，提高財務透明性，增強管理調控性。

    4月18日，中國人壽(601628)公布的年報顯示，2006年凈利潤為人民幣96.01億元，較2005年增長75.97%，全面攤薄每股收益為人民幣0.34元。

    中國人壽副總裁萬峰說：“2006年，中國人壽圓滿完成了2006年各項經營目標，相信交出了一份令廣大股東滿意的答卷。”

    可是，4月19日，中國人壽(601628)報收35.46元/股，已連續(xù)下跌三天，顯然，投資者對中國人壽的表現并不十分滿意。中信證券一位人士說：“真的很難用常規(guī)去理解其股價表現，原則上，我們對其年報業(yè)績評價是正面，并且推薦買入，但其近期走勢有些反常�！�

    上述投資總監(jiān)則表示，中國人壽股價往下的趨勢，一方面是向H股趨同，因此有向下的吸引力；另方面，也有投資者認為業(yè)績表現低于預期；最后，如果整體上市概念出來后，市場還需要一段間去消化，不排除不利因素提前釋放出來的可能。

    一般情況下，集團要完成整體上市，要有母公司與子公司資產差別不大、凈利潤相似的要素，而國壽集團最好的資產是在上市公司，其母公司與子公司的資產質量差距較大。

來源：經濟觀察報

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