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善用年金可化解長壽風(fēng)險(xiǎn)

2007年04月02日 11:32

李雪李雪艷艷

    根據(jù)人口預(yù)測(cè)，在未來幾十年里，活到90歲甚至更大年紀(jì)對(duì)許多人來說將成為現(xiàn)實(shí)。面對(duì)長壽這一當(dāng)今最具挑戰(zhàn)性的現(xiàn)象之一，保險(xiǎn)公司提供的解決方案可以發(fā)揮顯著作用。在有關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以妥善管理的情況下，對(duì)保險(xiǎn)公司來說，長壽可能意味著巨大的潛在商機(jī)。瑞士再保險(xiǎn)公司最新一期sigma一篇題為《年金：長壽風(fēng)險(xiǎn)的私營解決方案》的研究報(bào)告表明，長壽將使年金成為未來最有前途的保險(xiǎn)產(chǎn)品之一。

    年金是指由保險(xiǎn)行業(yè)提供的、為個(gè)人養(yǎng)老做財(cái)務(wù)準(zhǔn)備的解決方案。終生年金可以向投保人提供一系列定期償付款，直至其死亡，從而為長壽風(fēng)險(xiǎn)提供有效的保障。

    瑞士再報(bào)告指出，支持年金業(yè)務(wù)的資產(chǎn)規(guī)模相當(dāng)可觀。根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)的統(tǒng)計(jì)，所有OECD成員國的養(yǎng)老金和有關(guān)保險(xiǎn)資產(chǎn)共計(jì)20萬億美元，其中僅美國就占12萬億美元。在全球范圍內(nèi)，此類資產(chǎn)還在持續(xù)增長。2000年至2005年期間，OECD成員國此類資產(chǎn)的平均增長率為10%，歐元區(qū)則超過20%。

    然而，在年金業(yè)務(wù)方面的增長機(jī)會(huì)與重大風(fēng)險(xiǎn)管理挑戰(zhàn)休戚相關(guān)。sigma研究報(bào)告明確地指出了其中的幾項(xiàng)挑戰(zhàn)：

    資產(chǎn)/負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)：人壽年金合同的期限較長，經(jīng)常會(huì)長達(dá)30年或以上，加上保險(xiǎn)公司普遍提供隱含的財(cái)務(wù)選擇權(quán)和擔(dān)保，往往令風(fēng)險(xiǎn)管理變得復(fù)雜。即將實(shí)施的償付能力框架(Solvency II)將促使保險(xiǎn)公司更好地了解其資產(chǎn)/負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)。

    保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)：年金尤其容易發(fā)生錯(cuò)誤定價(jià)和逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)。年金合同定價(jià)不當(dāng)可能會(huì)造成幾十年的持續(xù)損失。盡管迄今為止在了解長壽的驅(qū)動(dòng)因素方面已經(jīng)取得了相當(dāng)大的進(jìn)步，但是在將所獲得的知識(shí)付諸實(shí)踐，以及在增進(jìn)整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)長壽趨勢(shì)的理解方面，仍有很長的路要走。因全體人口預(yù)期壽命延長而引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尤為重要，這一風(fēng)險(xiǎn)具有系統(tǒng)性，使得以傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理手段達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)分散化的目標(biāo)并不可行。要管理系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并讓其保留在資產(chǎn)負(fù)債表上，這樣做可能成本極高，因?yàn)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)只會(huì)累積起來而不會(huì)被分散掉。

    盡管如此，年金業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理依然是可以實(shí)現(xiàn)的。瑞士再指出，適當(dāng)管理年金業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要工具包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資產(chǎn)/負(fù)債綜合管理及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖計(jì)劃。鑒于長壽風(fēng)險(xiǎn)的大規(guī)模及其持續(xù)發(fā)展趨勢(shì)，利益相關(guān)各方，包括保險(xiǎn)公司、企業(yè)以及政府都在尋找風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的解決方案。

    由于財(cái)務(wù)分析師和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)企業(yè)和政府的養(yǎng)老金負(fù)債越來越關(guān)注，因此，企業(yè)和政府在想方設(shè)法將巨大的養(yǎng)老金責(zé)任轉(zhuǎn)移給私營運(yùn)營商，sigma報(bào)告重點(diǎn)提出了三種解決方案：

    第一，將長壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給再保險(xiǎn)公司。目前，再保險(xiǎn)公司比過去表現(xiàn)出了參與此類解決方案的更大意愿。比如，在英國便出現(xiàn)了涉及重大的長壽風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的年金統(tǒng)保交易的例子。

    第二，通過資本市場(chǎng)分散長壽風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)上正在醞釀一些有望施行的解決方案，但在擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模以及提供可復(fù)制產(chǎn)品方面仍需努力。

    第三，對(duì)賬面上的長壽風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖。從理論上講，可以通過以下方式進(jìn)行避險(xiǎn)：為健康狀況相似的人承保死亡險(xiǎn)、購買那些受益于壽命延長的行業(yè)股票、設(shè)計(jì)出更先進(jìn)的結(jié)構(gòu)化解決方案。

    此外，瑞士再報(bào)告強(qiáng)調(diào)，為促進(jìn)長壽風(fēng)險(xiǎn)私營市場(chǎng)解決方案的健康發(fā)展，政府起著至關(guān)重要的作用。瑞士再建議政府從四個(gè)方面入手采取行動(dòng)：培養(yǎng)個(gè)人的財(cái)務(wù)意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人的相關(guān)培訓(xùn)；支持發(fā)行適合對(duì)長壽風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖的金融工具；消除逆向選擇；提供稅收優(yōu)惠，鼓勵(lì)個(gè)人為未來退休作準(zhǔn)備。

來源：中國保險(xiǎn)報(bào)

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