11月26日，兩市縮量振蕩。上證指數(shù)微漲0.03%，深成指漲0.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.04%。兩市成交金額不到3900億元，量能較之前明顯萎縮。三大指數(shù)漲跌不一，上證50指數(shù)跌0.16%，滬深300指數(shù)漲0.35%，中證500指數(shù)跌0.39%。期指表現(xiàn)均弱于現(xiàn)貨指數(shù)。期權(quán)方面，標(biāo)的資產(chǎn)50ETF微跌0.03%收于2.993，平值期權(quán)隱含波動(dòng)率仍在年內(nèi)低位徘徊，購(gòu)沽隱波差拉大。

　　期權(quán)市場(chǎng)成交量小幅回落，持倉(cāng)量大增，再度刷新歷史新高。當(dāng)日期權(quán)總持倉(cāng)4836885張，較上一交易日持倉(cāng)量大增244633張。其中認(rèn)購(gòu)合約持倉(cāng)2644679張，較上一交易日增加78546張，認(rèn)沽合約持倉(cāng)2192206張，較上一交易日增加166087張。持倉(cāng)量PCR?值0.8289，較上一交易日小幅上行0.0394。成交量方面，當(dāng)日全市場(chǎng)合計(jì)成交2724228張，較上一交易日大幅減少234069張。其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交1475818張，較上一交易日減少47794張，認(rèn)沽合約總成交1248410張，較上一交易日減少186275張。日成交量PCR值0.8459，較上一交易日小幅下行0.0957。

　　主力合約成交量大幅增加65561張。其中認(rèn)購(gòu)增加55591張，認(rèn)沽略增9970張。主力合約持倉(cāng)量2386162張，其中認(rèn)購(gòu)增持142126張，認(rèn)沽增持182033張。從主力合約持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，認(rèn)購(gòu)在3.00至3.20增倉(cāng)明顯，認(rèn)沽則在2.90和3.00合約增倉(cāng)較多。整體看，投資者對(duì)50ETF后續(xù)走勢(shì)分歧加劇，后市或?qū)⒕S持振蕩走勢(shì)。

　　目前期權(quán)隱波延續(xù)低位振蕩。近月認(rèn)購(gòu)平值合約隱波約為11.66%，認(rèn)沽隱波為13.73%。平值附近認(rèn)購(gòu)認(rèn)沽隱含波動(dòng)率差拉大，30日歷史波動(dòng)率繼續(xù)走平。從主力合約波動(dòng)率微笑曲線看，認(rèn)購(gòu)及認(rèn)沽隱含波動(dòng)率在10%至30%區(qū)間內(nèi)。當(dāng)前市場(chǎng)期權(quán)隱波一直在低位振蕩，組合保證金推出后，隱波下行壓力加大，但繼續(xù)走低空間有限，若盼望隱波出現(xiàn)大漲其可能性也較小。因此，當(dāng)前市場(chǎng)仍是在標(biāo)的方向與期權(quán)時(shí)間價(jià)值上進(jìn)行博弈。

　　綜合來看，雖然北向資金不斷流入，但當(dāng)前市場(chǎng)觀望情緒濃重，量能有待進(jìn)一步提升，三大股指均小幅貼水。50ETF期權(quán)當(dāng)月合約認(rèn)購(gòu)在3.00至3.20增倉(cāng)明顯，認(rèn)沽則在2.90和3.00合約增倉(cāng)較多，多空雙方分歧加劇。11月合約即將到期，跨式和寬跨式雙賣組合策略將自動(dòng)解除，到時(shí)賬戶保證金壓力將有所上升，投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)。在期權(quán)策略方面，近期12月合約增倉(cāng)明顯上升，由于組合保證金業(yè)務(wù)的實(shí)施，賣方資金節(jié)約40%—50%，12月雙賣策略增多，期權(quán)隱波下行壓力仍在。短期可買入價(jià)差組合博取變盤方向，中長(zhǎng)期投資者則可繼續(xù)持有賣出看跌以及備兌策略。

　�。ㄗ髡邌挝唬悍秸�中期期貨）