近期，國(guó)內(nèi)甲醇價(jià)格變化呈現(xiàn)出先揚(yáng)后抑走勢(shì)，并且較為完美地詮釋了期貨市場(chǎng)的預(yù)期性交易行為。國(guó)際原油、天然氣市場(chǎng)價(jià)格變化，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格運(yùn)行態(tài)勢(shì)，甲醇和烯烴產(chǎn)業(yè)供需格局等這些正在迫使行情處于“新舊”預(yù)期交替期。 

　　波動(dòng)區(qū)間受干擾 

　　近期甲醇與原油走勢(shì)表現(xiàn)出差異化特征，無(wú)論是國(guó)際原油市場(chǎng)還是地緣政治因素，都給原油價(jià)格帶去了支撐或拉動(dòng)效應(yīng)，在產(chǎn)業(yè)最上游原油層面給甲醇提供了支撐區(qū)間。另外，全球油價(jià)變化對(duì)于經(jīng)濟(jì)通脹指標(biāo)影響明顯，美國(guó)政府較為明確的態(tài)度是希望原油價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行，相對(duì)較高或較低的油價(jià)都會(huì)影響到包括利率、縮表、通脹等在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段，這樣原油對(duì)于甲醇的支撐也會(huì)打折。 

　　美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室給出的2019年和2020年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率分別為2.7%、1.8%，低于之前白宮過(guò)于樂(lè)觀的3.2%、3.1%預(yù)估。我國(guó)1—2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%，低于預(yù)期的5.6%，中美兩大經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)不佳對(duì)市場(chǎng)形成了擾動(dòng)效應(yīng)，市場(chǎng)交易預(yù)期在原油和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)層面相互平衡。 

　　裝置檢修影響有限 

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)甲醇裝置停機(jī)（或減產(chǎn)）檢修計(jì)劃時(shí)間大致從3月初至5月中旬，截至3月18日共有7家完成裝置停機(jī)（減產(chǎn)）檢修，裝置檢修期間影響產(chǎn)量為472780噸，占比3—5月期間共計(jì)損失產(chǎn)量23%左右；從未來(lái)裝置檢修（或減產(chǎn)）完成的時(shí)間和損失產(chǎn)量比例情況看，3月下旬至4月上旬將對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)構(gòu)成一定的影響，會(huì)在一定程度上減輕市場(chǎng)的壓力。之前市場(chǎng)交易的“舊”預(yù)期是在宏觀層面相對(duì)穩(wěn)定并且存在提振的情況下，在不涉及下游產(chǎn)業(yè)的條件下，甲醇裝置的有序停機(jī)（或減產(chǎn)）一定會(huì)對(duì)期價(jià)存在拉動(dòng)作用。但目前市場(chǎng)“新”的交易預(yù)期是，宏觀層面存在對(duì)價(jià)格有拖拽效應(yīng)，在不涉及下游產(chǎn)業(yè)的條件下，需要更大更多的裝置停機(jī)（或減產(chǎn)）才能給市場(chǎng)帶去更大的幫助，市場(chǎng)真空期效應(yīng)客觀存在。 

　　下游消費(fèi)不振 

　　上游的強(qiáng)弱、裝置的停復(fù)機(jī)，還是從供給端對(duì)價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行分析及研判。前期國(guó)內(nèi)甲醇相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，從盤面走勢(shì)綜合來(lái)看，在“舊”的交易預(yù)期中沒(méi)有過(guò)多考慮下游需求端，而在市場(chǎng)“新”的交易預(yù)期逐步開(kāi)始顯現(xiàn)的過(guò)程中，甲醇下游需求開(kāi)始成為關(guān)注重點(diǎn)。 

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，國(guó)內(nèi)港口甲醇總庫(kù)存為114萬(wàn)噸左右，較之前增加2.5萬(wàn)噸左右。其中，華東沿海地區(qū)庫(kù)存總量為90萬(wàn)噸左右，較之前增加近4萬(wàn)噸。與歷史數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，目前華東沿海應(yīng)該屬于4年峰值水平，畢竟2016年和2018年庫(kù)存只維持在50萬(wàn)噸附近，而庫(kù)存壓力需要供給端和下游消費(fèi)端共同系統(tǒng)性發(fā)力才能解決。甲醇下游消費(fèi)端存在兩個(gè)方面，甲醛、二甲醚等現(xiàn)貨產(chǎn)品市場(chǎng)成交不活躍，價(jià)格也相對(duì)低迷；MTO雖然存在新產(chǎn)能的釋放，但多半還停留在預(yù)期層面，需要更多的時(shí)間。所以從甲醇下游向上游反饋來(lái)看，下游的消費(fèi)將更多的依賴經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行或好轉(zhuǎn)，這樣才能從消費(fèi)端化解目前的壓力，有望促使價(jià)格企穩(wěn)。 

　　綜合以上分析，從經(jīng)濟(jì)和原油、天然氣、煤炭等宏觀上游層面已經(jīng)限定了甲醇的整體波動(dòng)區(qū)間，中短期看即使情況好轉(zhuǎn)，甲醇的上漲空間也有限；從裝置和下游情況來(lái)看，更多的是預(yù)期和時(shí)間，所以未來(lái)甲醇大概率屬于“探底”恢復(fù)性反彈走勢(shì)。 

　　（作者單位：元邦投資）