上周，棕櫚油在外盤(pán)帶動(dòng)下大幅上行，其間不乏跳空高開(kāi)，且在上周五沖擊漲停，但由于部分多頭力量撤退，并未封住漲停，尾盤(pán)小幅回落。成交持倉(cāng)方面，棕櫚油增倉(cāng)明顯，成交活躍度較前一周大幅提升。外盤(pán)方面，受印尼生物柴油政策的影響，棕櫚油工業(yè)消費(fèi)得到提振，周內(nèi)連續(xù)上漲，并破近1年新高。 

　　根據(jù)馬來(lái)西亞MPOB9月供需報(bào)告，9月棕櫚油產(chǎn)量為184.24萬(wàn)噸，略高于8月的182.15萬(wàn)噸；在印度調(diào)高精棕進(jìn)口關(guān)稅后，9月棕櫚油出口量有所萎縮，共出口140.99萬(wàn)噸，較8月出口量減少18.77%。由于出口下降明顯，馬來(lái)西亞棕櫚油9月庫(kù)存從8月的224.05萬(wàn)噸增至244.83萬(wàn)噸，為5個(gè)月新高，不過(guò)仍低于各機(jī)構(gòu)前期的預(yù)測(cè)值，報(bào)告整體呈現(xiàn)中性。對(duì)于10月供需報(bào)告的預(yù)測(cè)，由于出口回落，庫(kù)存大概率在240萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力依然較大。 

　　根據(jù)印尼GAPKI的數(shù)據(jù)，印尼2019年1—8月毛棕櫚油產(chǎn)量較上年同期攀升14%至3470萬(wàn)噸，而毛棕櫚油出口量增加3.8%至2270萬(wàn)噸。利空中線馬來(lái)西亞棕櫚油價(jià)格。8月棕櫚油庫(kù)存大幅走高，較7月增加8.5%至381.4?萬(wàn)噸，創(chuàng)年內(nèi)新高，主要因當(dāng)月的產(chǎn)增超預(yù)期。后續(xù)來(lái)看，雖然印尼9月出口有望好轉(zhuǎn)，但在產(chǎn)量繼續(xù)上升的推動(dòng)下，期末庫(kù)存將繼續(xù)上行。 

　　生物柴油方面，印尼政府為保證B30順利實(shí)施，對(duì)生柴供應(yīng)商提出嚴(yán)格供貨要求，若不能如期供貨則面臨高額罰金，由于當(dāng)?shù)谻PO只賣(mài)近月，因此金光等供應(yīng)商在FOB市場(chǎng)上積極采購(gòu)，尤其是2020年1—3月船期，提振近期棕櫚油漲勢(shì)，但不宜盲目樂(lè)觀。 

　　根據(jù)印度SEA數(shù)據(jù)，印度9月植物油進(jìn)口較上年同期減少13%至130萬(wàn)噸，9月棕櫚油進(jìn)口量為87.99萬(wàn)噸。船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞10月1—15日棕櫚油產(chǎn)品出口量為657,970噸，較上月同期出口的714,215噸減少7.88%。 

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，截至上周五，棕櫚油港口庫(kù)存為55.90萬(wàn)噸，較前一周增加3.14%。需求方面，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油在油脂中的摻混將下降，部分需求被豆油替代，走勢(shì)在油脂中趨于弱勢(shì)。從進(jìn)口成本及利潤(rùn)來(lái)看，棕櫚油進(jìn)口成本增加121.9?元/噸至4890.6?元/噸，進(jìn)口利潤(rùn)增加58.1?元/噸至89.4 元/噸。上周?chē)?guó)內(nèi)棕油盤(pán)面漲幅強(qiáng)于外盤(pán)，進(jìn)口利潤(rùn)升水狀態(tài)加深，且由于上周棕油價(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)又新增8條棕櫚油買(mǎi)船，中期供應(yīng)仍較充足。 

　　對(duì)于未來(lái)行情走勢(shì)，國(guó)際方面，馬來(lái)西亞、印尼將進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)階段，產(chǎn)量施加的壓力將逐漸緩和，但在印度調(diào)高對(duì)馬來(lái)西亞精棕進(jìn)口關(guān)稅后，馬來(lái)西亞棕櫚油9月出口大幅回落，加之馬來(lái)西亞與印度的沖突使印度轉(zhuǎn)向印尼進(jìn)口，料后續(xù)馬來(lái)西亞出口也將相應(yīng)受限。 

　　國(guó)內(nèi)方面，隨著國(guó)內(nèi)天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，棕櫚油在植物油中的摻混將下降，棕櫚油部分消費(fèi)將被豆油替代，食用需求端在油脂中處于弱勢(shì)，按照季節(jié)性規(guī)律，港口庫(kù)存將緩慢回升，期價(jià)承壓。操作上，國(guó)內(nèi)棕櫚油與馬來(lái)西亞棕油關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)，建議根據(jù)外盤(pán)謹(jǐn)慎操作，棕櫚油中線可在5000元/噸以上酌情布局空倉(cāng)。