盡管美國就業(yè)數據完美收官，但是制造業(yè)經理人指數的下滑，意味著中長期美國經濟下行壓力增大。全球需求放緩、財政刺激消退，以及加息對經濟的滯后影響令美國經濟增速回落概率加大，中性利率預期下滑。結合鮑威爾明確表示將傾聽市場聲音，2019年美聯(lián)儲勢必對加息慎之又慎，這將繼續(xù)打壓美元利好黃金。

　　美聯(lián)儲或放緩加息步伐

　　美聯(lián)儲季度性加息進程將告一段落。當宏觀經濟和金融市場發(fā)出相反信號的時候，美聯(lián)儲勢必聆聽市場聲音，放緩加息步伐。目前美國財政刺激逐步消退，全球同步增長已經結束。通常就業(yè)市場擴張傳導到工資上漲，工資上漲將進一步推升高通脹，但是，目前通脹不明顯，暗示消費能力下滑，以及過重的債務負擔，擠壓了可支配收入。

　　金融市場也發(fā)出不良信號，充分反映資金成本推升對遠期經濟的不利影響。宏觀經濟與金融市場的信號矛盾，結合美國貨幣及財政刺激后續(xù)乏力，以及地緣政治、貿易摩擦負面沖擊不斷，美聯(lián)儲2019年加息次數將隨之下降。根據測算，2019年可能僅在12月進行一次加息。

　　資金加速向避險資產靠攏

　　黃金ETF結束連續(xù)5個月持倉環(huán)比下行趨勢，再次贏得資金青睞，表明市場看漲黃金情緒逐漸積聚，利好金價進一步上攻。預計隨著美聯(lián)儲加息預期減弱，以及中美貿易談判的不確定性，黃金避險買盤有望繼續(xù)上揚。

　　春節(jié)黃金飾品消費高峰來臨，實物金需求有望穩(wěn)步擴大。從香港黃金進口歷史數據來看，進口高峰出現在上半年居多，特別是春節(jié)前后幾個月進口量較大。中國央行黃金貯備增加，中國12月末黃金儲備5956萬盎司，11月末為5924萬盎司，為自2016年10月以來首次上升。實物黃金消費及貯備需求增加，也將繼續(xù)支持金價上揚。

　　中國人民銀行全面降準

　　上周五中國人民銀行宣布全面降準1個百分點，釋放資金1.5萬億元，既保證人民幣流動性合理充裕，又進一步為寬信用保駕護航。中國人民銀行此舉在于引導國內中長期利率下行，暗示未來或許仍有降準必要。結合目前加大宏觀政策逆周期調節(jié)的整體基調，減稅降費支持民營企業(yè)和小微企業(yè)融資，加之本次降準超預期，影響積極，在釋放流動性的同時，壓低長端利率，人民幣匯率走弱概率加大。

　　總之，美聯(lián)儲加息靴子落地，中長期債券收益率進一步下滑，以及美國經濟增速回落概率加大，導致全球金融市場動蕩。同時，中國人民銀行全面降準，人民幣弱勢回歸，黃金漲勢短期有望延續(xù)。