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供應(yīng)趨緊加能源炒作農(nóng)產(chǎn)品寒潮過后仍有望轉(zhuǎn)暖

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月28日 10:16

崔瑞娟

    1月22日，全球股市遭受重創(chuàng)之時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也未能幸免于難，除強(qiáng)麥外，其他所有農(nóng)產(chǎn)品期貨品種均大幅下跌，之前一直漲勢良好的豆油和棕櫚油均觸及跌停。1月24日，受CBOT農(nóng)產(chǎn)品大跌的影響，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨在暫時(shí)休整一個(gè)交易日之后又大幅低開。

    農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的走勢一般主要受自身基本面影響，而與宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場的關(guān)聯(lián)度和傳導(dǎo)性并不那么強(qiáng)，那為什么此次農(nóng)產(chǎn)品期貨市場會受到周邊金融市場如此強(qiáng)烈的影響呢？

    由于供應(yīng)趨緊和生物能源概念的炒作，國際農(nóng)產(chǎn)品市場從2006年9月開始的牛市已經(jīng)持續(xù)了一年多的時(shí)間，漲幅接近一倍，目前仍未出現(xiàn)頂部的跡象。各機(jī)構(gòu)和專家紛紛預(yù)測農(nóng)產(chǎn)品牛市在2008年將繼續(xù)，甚至有觀點(diǎn)提出"2007年的農(nóng)產(chǎn)品牛市只是一個(gè)開始"。

    農(nóng)產(chǎn)品期貨市場出現(xiàn)牛市的結(jié)果是多頭贏利，而空頭虧損。但反應(yīng)到現(xiàn)貨市場，再進(jìn)一步傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)生活中，則是價(jià)高量缺，直接影響到了居民的日常生活。今年到目前為止，食用植物油價(jià)格比去年上漲了58％，而國際市場食用植物油價(jià)格幾乎上漲了一倍，雖然國內(nèi)價(jià)格漲幅低于世界上漲幅度，但植物油上漲依然成為繼生豬之后第二個(gè)推動CPI上漲的重要因素。1月24日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國12月CPI漲幅6.5％，全年CPI上漲4.8%。國家統(tǒng)計(jì)局局長謝伏瞻表示，由于需求剛性很強(qiáng)，食用植物油和石油成為推動CPI上漲的非常重要的結(jié)構(gòu)性因素。從2007年9月開始，國家已經(jīng)出臺了一系列宏觀調(diào)控政策應(yīng)對不斷上漲的植物油價(jià)格。

    在2007年一系列措施失敗后，1月16日，政府對包括食用油、谷類及其制品、液化石油氣、奶類制品、肉類和雞蛋在內(nèi)的基本商品實(shí)施價(jià)格管制，以遏制食品價(jià)格急劇上漲。此舉被認(rèn)為是對食用植物油的價(jià)格調(diào)控進(jìn)入了實(shí)質(zhì)階段，又適逢CBOT大豆期貨出現(xiàn)調(diào)整的跡象。可以這樣說，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的危機(jī)引發(fā)的全球性股災(zāi)不過為農(nóng)產(chǎn)品下跌提供了一個(gè)契機(jī)口。

    隨著美聯(lián)儲降息75個(gè)基點(diǎn)救市，全球股市危機(jī)得以解脫，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場也止跌企穩(wěn)。但風(fēng)口過后有必要討論美國經(jīng)濟(jì)如果確實(shí)出現(xiàn)衰退對農(nóng)產(chǎn)品市場將有何影響�；ㄆ旒瘓F(tuán)在其最新的客戶報(bào)告中指出，原棕櫚油和美國GDP增長之間沒有任何歷史性關(guān)聯(lián)，不過這種觀點(diǎn)是否可以進(jìn)一步引申至整個(gè)農(nóng)產(chǎn)品市場還需驗(yàn)證。另外，花旗集團(tuán)在報(bào)告中還提到，"除非全球需求大幅衰退，否則我們目前的預(yù)測（棕櫚油高價(jià)）不會有任何較大的風(fēng)險(xiǎn)"。全國最大農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易商嘉吉中國區(qū)總裁認(rèn)為2008年全球糧價(jià)仍將維持強(qiáng)勢上漲的勢頭，但不排除個(gè)別品種如小麥下降的可能性；如果美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行軌道，石油需求減少，糧食價(jià)格也會隨著下降；美國4月份的播種季節(jié)過后，這一結(jié)果會見分曉。

    農(nóng)產(chǎn)品的能源屬性或許是傳導(dǎo)宏觀經(jīng)濟(jì)對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格影響的有效途徑。以大豆為例，大豆本來是與原油相關(guān)性比較低的產(chǎn)品，從歷史數(shù)據(jù)來看，兩者的相關(guān)性僅為41.5％，但根據(jù)2007年的數(shù)據(jù)計(jì)算，大豆與原油價(jià)格的相關(guān)性達(dá)到94.0％。大豆與原油價(jià)格之所以在2007年以來保持如此之高的相關(guān)性，關(guān)鍵在于大豆具有的"能源屬性"，即大豆的副產(chǎn)品豆油能夠用來生產(chǎn)生物柴油。另外，則來自于玉米能夠生產(chǎn)燃料乙醇，而大豆與玉米具有競地關(guān)系。

    展望后市，農(nóng)產(chǎn)品牛市的趨勢沒有變，供應(yīng)趨緊仍是其主要基調(diào)。渣打銀行商品研究中心主管Helen Henton表示，"隨著全球糧食和食用油庫存降低，今年任何作物歉收都將推動價(jià)格走高"。但隨著政府不斷出臺宏觀調(diào)控政策來"防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹"，調(diào)控力度不斷加大，效果不斷顯現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場盲目追高的策略應(yīng)該謹(jǐn)慎。（理財(cái)周報(bào)）

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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