12月21日,剛剛收盤的芝加哥商品交易所(CBOT)7月份的大豆合約突破了1200美分/蒲式耳的整數(shù)關口。"(大豆)中期還會繼續(xù)走強,目標1500美分。"華安期貨人士說。
其實,1200美分的大豆價格已經(jīng)創(chuàng)造1973年以來的最高峰。而CBOT的玉米和小麥價格都已經(jīng)到了35年以來的頂點。整個經(jīng)濟體系中近乎最底層的農產品價格已經(jīng)漲到了一個不容忽視的高點。2007年中,原油、精煉銅的價格先后達到了歷史高點,在能源、工業(yè)品之后,農產品已經(jīng)成為下一步通貨膨脹的引領者。
農產品供需失衡
如果中國不是正在經(jīng)歷十年以來最大的干旱,也許農產品飆升的動力還要小一些。期貨分析師馬法凱說,大豆主產區(qū)黑龍江的庫存率僅有30~35%。"根據(jù)國家糧食中心的數(shù)據(jù),往年的產量在1600萬噸左右,今年大幅減少到1350萬噸左右,減少了250萬噸左右。"
人口最多的中國,對于農產品的消費量也是最大,中國的減產意味著進口的大規(guī)模上升。倍特期貨分析師曾雪舟說,"12月進口美豆預計到港量是300萬噸。最近,中國企業(yè)最近開出了集中采購的信用證,15天之內要在CBOT上點價。"即使忽略陰謀論的觀點,來自中國的巨量買盤也足以支撐不斷上漲的價格。
"9月至12月,每個月國內的進口量都是超過歷史平均水平的,達到了300萬噸左右。這是導致國際市場價格短期上漲的一個主要因素。"馬法凱也是如此認為。
供不應求永遠是價格上漲的最主要因素。由于大量的燃料乙醇需要,CBOT的玉米期貨價格也突破了450美分,同時明年大量土地被挪用種植玉米,由此導致了世界三大大豆的產區(qū):美國、中國和南美,都出現(xiàn)了減產。
美國農業(yè)部最新預計其2007/08年度大豆產量為4700萬噸,低于去年的4720萬噸。金牛期貨的分析師黎楊認為,美國農業(yè)部發(fā)布的月度供需報告推動了本次上漲,"市場都在關注這個報告,(報告)公布之后供應情況比預期還要緊張。"
而南美的大豆現(xiàn)在正處于生長的關鍵期。馬法凱說,"每年這個時候都會進入南美天氣的炒作期,要4-5月才能真正見分曉。上漲的態(tài)勢要有所緩解的話肯定要在春節(jié)之后了。"
而阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所最新預計顯示:2007/08年度阿根廷大豆種植面積達1680萬公頃,由于種植期間天氣干旱,作物生長緩慢,產量可能下降。
12月18日,總部位于漢堡的油籽分析機構油世界(Oil World)公布數(shù)據(jù)顯示,2007/08年度全球大豆產量為2.211億噸,低于上個年度的2.375億噸。而全球大豆加工量為2.116億噸,高于上個年度為1.972億噸。消耗量大于產出量導致2007/08年度全球大豆期末庫存下降了近2000萬噸。
而美國農業(yè)部12月的預測值顯示,07/08年度全球大豆供應缺口為1361萬噸,占07/08年度大豆總需求12月預測值的5.8%,也就是說該年度5.8%的供給只能消耗期末庫存來實現(xiàn)。
這一數(shù)據(jù)一改近年來大豆供給大于需求的情況,總體供應吃緊。
強勁的中國需求
如下的思維定勢已經(jīng)形成:一旦某種大宗商品價格大幅度上升,一定是中國超預期經(jīng)濟增長和大規(guī)模的國內需求造成的。至少在農產品上,中國因素確實起了關鍵的作用。
現(xiàn)貨商表示,揣著大把的現(xiàn)金在東北準備買豆子的大有人在,但是能買到的卻很少。
12月17日中國海關總署公布的初步數(shù)據(jù)顯示,前11月大豆進口為2789萬噸,同比增加8.1%;其中11月進口大豆335萬噸,大豆的進口速度明顯在加快。
同日,經(jīng)國務院批準,由財政部、國家稅務總局共同發(fā)布了<關于取消小麥等原糧及其制粉出口退稅的通知>。規(guī)定從2007年12月20日起取消小麥、稻谷、大米、玉米、大豆等原糧及其制粉13%的出口退稅。
金牛期貨的分析師認為,由于中國上述農產品出口量非常小,出口退稅政策本身對市場影響有限。但是稅收政策的調整折射出,政府意識到國內對農產品的需求非常強烈,很多農產品的消費已經(jīng)呈現(xiàn)剛性增長的態(tài)勢。
受制于全球耕地面積的限制,農產品產量本身的年度增長不可能很大,而且可能受到氣候的影響而產生較大波動。但由于原油漲價導致的能源價格飆升,大量的玉米、棕櫚等原用于生產食用油、飼料的作物被大量改用于生產生物燃料,農產品的總體供應在下降;而由人口增加和消費質量上升導致的需求上升則是剛性的,供需的不均衡必然造成全球范圍內農產品的價格上漲。
而中國政府幾十年以來對糧食安全的重視,有大量的糧食儲備,使得中國能在07年以前保持農產品價格的基本穩(wěn)定。
"以小麥為例,每年大約生產1億噸小麥,消費1.5億,實際庫存大約5000萬噸,從研究的角度上講,這個庫存消費比已經(jīng)達到了50%,遠遠高于國際市場安全指標24%。"馬法凱說。
但是再高的儲備也是有限的,國際市場小麥、玉米的庫存消費比都已經(jīng)降到了10%以下了。而且中國的農產品價格在2007年也開始加速,也帶動了國際農產品價格連番創(chuàng)新高。
推動新一輪通貨膨脹
超脫于農產品供需之外,全球泛濫的流動性、美國次按危機的蔓延,使部分被擠出的資金逐漸進入商品市場。此前原油、有色金屬的暴漲都部分的根植于此。
"美元的貶值使得一些基金拋售美元,進入商品市場,這一度是國際市場農產品價格上揚主要的因素之一。"馬法凱說。
金牛期貨分析師黎楊說,"2007年下半年,因為基本面的關系大豆的走勢是最好的,在商品中外盤領漲。有基本面的支撐,市場就會借缺口來發(fā)揮。流動性過剩會反映在領漲的品種和補漲的品種中。"
911以后的國際流動性泛濫,推動了2004年以后國際能源和工業(yè)品價格的上漲,原油甚至達到了百元的關前,黃金價格也接近了1981年的高點,其他多種工業(yè)原材料的價格都達到了30年以來的高點。能源和工業(yè)產品價格的飆升推動了此前一波通貨膨脹,格林斯潘和伯南克前后兩任美聯(lián)儲主席為了應對通貨膨脹曾把利率從1%一路加到5.25%的最高點。
由此,資金的流動性決定了資金必須尋找一個新的洼地,農產品是最佳選擇。
倍特期貨的分析師曾雪舟在接受采訪時說:"農產品的價格和工業(yè)品一直都有比較大的差異。"第一輪通貨膨脹首先是工業(yè)品和原油的上漲。"2004年以前銅的價格一直都在3萬多,2006年漲到8萬,其后一直在高位震蕩。"而農產品的價格是從2006年下半年到2007年上半年才反映出來,相對工業(yè)品滯后。"過去幾年,工業(yè)品先長了,目前過渡到了農產品的上漲階段。"
如果對比倫敦金屬交易所銅期貨的月度走勢圖可以看出來,正是在2005年突破了1973年以來每噸1500~4000美元的整理箱體后,才爆發(fā)式的上漲到8800美元。華安期貨分析師認為,大豆的月度走勢圖顯示,目前的價位同樣突破了1973年以來每蒲式耳500~1000美分的箱體,豆價正在上漲的路途之中。
2006年之前,中國令人驚訝的經(jīng)濟發(fā)展速度和人民幣的相對低估,在工業(yè)品價格的上漲中成功地穩(wěn)定了國內的物價指數(shù)。但是相對于工業(yè)品的需求彈性較大,高價格可以削減消費;但農產品的需求更加剛性,農產品價格的上漲幾乎是無法逃避的。
"在政策面有更嚴厲的措施出臺之前,或者已經(jīng)出臺的政策調整的效果不增強之前,市場的需求會激發(fā)國內價格往上走。"倍特期貨的分析師曾雪舟說。
剛性需求推動的價格上漲幾乎很難用現(xiàn)有的貨幣政策、甚至是產業(yè)政策來調整。農產品取代能源和工業(yè)品成為通貨膨脹的主導因素,所有的央行行長和經(jīng)濟學家都要感到頭疼了。
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