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期指未出模型先行 QFII"未雨綢繆"交易新手段

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月28日 15:43

黃嶸

    我國金融衍生品不斷創(chuàng)新，交易方式的革新也將隨之產(chǎn)生。在日前的一次有關(guān)算法交易的衍生品研討會(huì)上，里昂證券亞太區(qū)首席信息官T.Rajah表示：“目前中國還未引入‘算法交易’，但隨著股指期貨的推出，此交易模式將會(huì)被運(yùn)用于其中進(jìn)行各種套利�！�

    目前，國內(nèi)的券商和其他機(jī)構(gòu)投資者幾乎都是通過人工下單的方式在現(xiàn)貨市場(chǎng)上交易�！拔覀円舱诳紤]在股指期貨中引入‘算法交易’�！币粍�(chuàng)新類券商衍生品部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

    據(jù)介紹，國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于創(chuàng)新交易模式的需求也已越來越大。上述券商衍生品負(fù)責(zé)人表示，股指期貨即將推出，各類機(jī)構(gòu)投資者都在進(jìn)行套利模型的設(shè)計(jì)，在此過程中，如何避免大筆下單給市場(chǎng)造成的價(jià)格大幅波動(dòng)是這一模型當(dāng)中的首要問題。因?yàn)樘桌Ｐ偷睦碚摶A(chǔ)是期現(xiàn)同時(shí)建倉，但在實(shí)際情況中，尤其是人工大筆下單時(shí)，這種“同時(shí)”幾乎難以實(shí)現(xiàn)，將會(huì)使指數(shù)向不利方向跳動(dòng)，這就會(huì)帶來套利沖擊成本。

    據(jù)TIBCO公司(實(shí)時(shí)商務(wù)軟件提供公司)的亞太區(qū)及日本首席技術(shù)官Dan Ternes介紹，所謂“算法交易”(algorithmic trading)，是指把一個(gè)指定交易量的買入或者賣出指令放入模型，該模型包含交易員確定的某些目標(biāo)。根據(jù)這些特殊的算法目標(biāo)，該模型會(huì)產(chǎn)生執(zhí)行指令的時(shí)機(jī)和交易額。而這些目標(biāo)往往基于某個(gè)基準(zhǔn)、價(jià)格或時(shí)間。這種交易有時(shí)候被稱“黑箱交易”。算法交易通過程序系統(tǒng)交易，將一個(gè)大額的交易拆分成數(shù)十個(gè)小額交易，以此來盡量減少對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成沖擊，降低交易成本，且還能幫助機(jī)構(gòu)投資者快速增加交易量。在國際衍生品市場(chǎng)上，這種交易方式主要運(yùn)用在各類金融衍生品之間的對(duì)沖。

    Ternes根據(jù)統(tǒng)計(jì)表示，目前在美國市場(chǎng)上有90%以上的衍生品經(jīng)理在建立投資組合時(shí)至少使用一次算法交易。在亞洲市場(chǎng)上，最近的三年中大約有50%的衍生品交易變成了電子交易，而其中又有四分之三都采用了算法交易。預(yù)計(jì)在未來的15年中，亞太和歐洲市場(chǎng)進(jìn)行的衍生品交易大部分將采用算法交易。東京證券交易所、香港聯(lián)交所、新加坡交易所已經(jīng)成為亞洲地區(qū)采用算法交易的主要市場(chǎng)。中國的對(duì)外開放和金融創(chuàng)新(如股指期貨)將使中國內(nèi)地成為算法交易的下一個(gè)主要場(chǎng)所。

    里昂證券亞太區(qū)首席信息官T.Rajah在展望算法交易在中國的未來時(shí)還認(rèn)為，亞太地區(qū)在采用算法交易方面已經(jīng)落后于歐美，而在中國，這種交易方式幾乎不被使用，主要因?yàn)橹袊€沒有提供機(jī)構(gòu)套利的衍生品市場(chǎng)。但隨著股指期貨的推出，里昂證券將會(huì)將算法交易引入至中國的股指期貨交易中。并且，他還預(yù)測(cè)認(rèn)為，除了境外投資者，在國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者中，這種算法交易也將成為今后的交易趨勢(shì)。

    據(jù)TIBCO公司亞太區(qū)及日本高級(jí)副總裁Tony Harris介紹，目前同TIBCO有合作的幾大外資銀行，如：花旗、美林證券、荷蘭銀行、雷曼兄弟等也都已經(jīng)在亞洲地區(qū)普遍使用算法交易，且將來可能也會(huì)應(yīng)用于中國的衍生品市場(chǎng)中。

來源：上海證券報(bào)

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