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股指期貨的高杠桿效應(yīng)讓散戶有"以小博大"的機(jī)會

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月26日 11:01

吳君強(qiáng)

    “肯定是要做的�！�11月20日，在北京萬達(dá)廣場某寫字樓內(nèi)，投資者謝先生向記者表達(dá)了他準(zhǔn)備炒股指期貨的強(qiáng)烈愿望。

    有多年期貨投資經(jīng)驗的他，早年曾炒過美國的股指期貨。滬深300股指期貨即將推出，在他看來，是一個重要的投資機(jī)會出現(xiàn)�！耙粋€點(diǎn)300元，做得好的話，一個星期能有十幾萬的利潤�！彼f，準(zhǔn)備用自己20%的資金來炒。

    股指期貨以大博小的特性，可以做空的“新鮮感”，已經(jīng)讓許多中小投資者摩拳擦掌。在采訪中，多位投資者對《華夏理財》表示，有意參與股指期貨。在業(yè)內(nèi)專家看來，對于一些比較有實力、有相當(dāng)風(fēng)險偏好的散戶而言，股指期貨的推出可能是一個歷史性的投資機(jī)會。

    不將散戶排除在外

    股指期貨的設(shè)計方案傾向于“門檻高、管理嚴(yán)”，一種觀點(diǎn)認(rèn)為，這種風(fēng)險偏高的金融衍生工具并不適合中小投資者。

    北京工商大學(xué)證券期貨研究所所長胡俞越教授在接受《華夏理財》記者采訪時，對這一觀點(diǎn)進(jìn)行了駁斥。他認(rèn)為，在一個成熟的期貨市場，應(yīng)該是“機(jī)構(gòu)唱主角，散戶跑龍?zhí)住薄?BR>
    胡俞越告訴記者，期貨的參與者無非有三個目的：一是套保；二是套利；三是投機(jī)。機(jī)構(gòu)參與者一般是為了前兩個目的，而一般投資者都是奔著投機(jī)去的。但投機(jī)者也是市場的有機(jī)部分，可以增加市場的流動性。

    “相反，許多投資者不能參與期指的操作。而股指期貨的推出勢必引發(fā)主力機(jī)構(gòu)搶籌，進(jìn)而可能出現(xiàn)主力操縱市場的現(xiàn)象。”胡俞越補(bǔ)充說。

    “博一個機(jī)會，有什么不可以？！”湘財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石認(rèn)為，在股市中賺足了利潤的投資者，現(xiàn)在準(zhǔn)備拿一部分錢來做股指期貨，未嘗不可。”如果大盤真從6000點(diǎn)下調(diào)到4000點(diǎn)，那么這部分投機(jī)者就有機(jī)會獲得暴利。“

    中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰在接受采訪時也否認(rèn)了要“將散戶排除在外”。他表示，股指期貨的參加主體是目前投資于證券市場的機(jī)構(gòu)客戶和散戶。他希望投資者抱著比較理性的態(tài)度去理解和參與這一新品種。

    推出之初散戶是主角

    亞太股市的經(jīng)驗表明，股指期貨推出初期，避險和套利這兩大功能在初期并不明顯，個人投資者將占很大一部分比例，一定程度上放大了股指期貨的投機(jī)功能。

    臺灣期貨交易所的數(shù)據(jù)顯示，在1998年推出股指期貨時，因信托基金等機(jī)構(gòu)投資者參與股指期貨的規(guī)定未能及時發(fā)布，個人投資者當(dāng)年交易量比重高達(dá)95%。香港恒指期貨自1996 年推出以來，在數(shù)年內(nèi)，市場主力都是投機(jī)資金。

    “國內(nèi)機(jī)構(gòu)都沒有經(jīng)驗，肯定要先觀望熟悉一段時間后，然后再謹(jǐn)慎參與�！苯饚r石說。

    統(tǒng)計顯示，中國商品期貨市場上近95%的交易者是個人投資者，只有5%是機(jī)構(gòu)投資者。專業(yè)人士預(yù)計，在我國股指期貨推出初期，從交易者數(shù)量上看，仍是以個人投資者為主，其中以證券投資者為甚。

    根據(jù)中金所統(tǒng)計，已有超過10萬人在股指期貨的仿真交易中開戶，而這其中絕大部分都是個人投資者。這也從另一個方面說明，散戶對股指期貨的參與熱情�！皺C(jī)構(gòu)也有少量的參與，但他們多是為了測試系統(tǒng)�！敝屑Z期貨副總經(jīng)理雷凌冰說。

    炒新習(xí)慣或?qū)⒀?BR>
    滬深300股指期貨一手合約最少要繳納約14萬元的交易保證金。再考慮到應(yīng)對股指期貨價格波動需要追加的保證金，一手合約至少需要28萬到45萬元資金。也就是說，如果從事股指期貨交易，賬面資金至少要在50萬左右。

    “股市中，資產(chǎn)上百萬的人非常多，如果這部分有實力的投資者中，有3%-4%的人參與到股指期貨交易中，這個數(shù)量已經(jīng)是很龐大了�！币坏缕谪浌窘灰撞拷�(jīng)理曹軍說。在他看來，股指期貨的投資者大概有三類：一是有期貨經(jīng)驗的；二是做股票時間比較長的或者是收益比較好的散戶；三是私募基金�！拔覀兿Ｍ麄兂蔀槲覀兊目蛻簟！�

    “流動性不是問題，期貨市場獲取暴利的機(jī)會，肯定會吸引很多中小投資者�！崩琢璞鶚酚^地看待散戶參與股指期貨的熱情。他認(rèn)為，證券市場歷來有“炒新”的習(xí)慣，第一只封閉式基金和第一只權(quán)證寶鋼JTB1上市時，價格都翻了數(shù)番。股指期貨上市后，雖然很難出現(xiàn)當(dāng)初炒權(quán)證一樣的火爆情形，“幾個人湊錢去買一手股指期貨”的情形也有可能發(fā)生。

    中信建投期貨分析師劉超認(rèn)為，作為與權(quán)證一樣的高杠桿、高風(fēng)險衍生工具，股指期貨在推出初期，很可能也會受到權(quán)證投資者的“特別偏愛”。他預(yù)測，可能會有50%的權(quán)證大戶參與期指交易。

來源：華夏時報

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