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短期利空無礙中線看漲豆價經(jīng)調(diào)整過后依然向好

2007年07月20日 09:22

車勇

    進(jìn)入本周以來，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價格在連續(xù)兩個交易日內(nèi)下挫90多美分，跌幅高達(dá)10%。盡管周三走出技術(shù)性的反彈行情，但仍舊無法收復(fù)失地。受此影響，表現(xiàn)本屬疲軟的連豆也一路下行。在連續(xù)四個交易日內(nèi)，連豆主力801合約共下跌了134點(diǎn)，且目前看還沒有止跌跡象。

    筆者認(rèn)為，當(dāng)前大豆價格回落與美國出現(xiàn)有利降雨存在一定的關(guān)系，與此同時，CBOT市場提高交易保證金令投機(jī)資金操作成本增加，進(jìn)一步加重大豆回落幅度，重創(chuàng)多頭銳氣。但是，大豆長期利多的基本面依舊存在，中期看仍然看漲。

    天氣改善利空豆價

    結(jié)合目前的市場總體情況，豆價下跌的主要誘因是美國主產(chǎn)區(qū)有利降雨令作物生長環(huán)境改善，而在此之前，市場卻一直處在利多氛圍當(dāng)中。其利多主要體現(xiàn)在播種面積下調(diào)較去年下調(diào)15%，致使預(yù)期產(chǎn)量下降供應(yīng)減少；需求方面則因豆油消耗的增加和預(yù)期養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇刺激大豆消耗呈現(xiàn)快速增長。在供應(yīng)下降和需求增長的夾擊下，美豆2007/08年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存出現(xiàn)大幅下降。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部7月份的最新預(yù)測顯示，美國2006/07年度的大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為6億蒲式耳，而2007/08年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存驟降至2.45億蒲式耳。利好的供需數(shù)據(jù)為市場提供上漲素材，再加上市場對大豆主產(chǎn)區(qū)氣候干旱的擔(dān)憂以及基金多頭的大舉介入，共同造就了一波罕見的上漲行情。

    但是天氣突然轉(zhuǎn)變，旱情得到緩解，再加上CBOT于7月17日開始大幅上調(diào)大豆期貨交易初始保證金(上調(diào)幅度最高達(dá)33%)，導(dǎo)致投機(jī)多頭被迫減持頭寸。原本對市場構(gòu)成主要推動力的旱情和基金多頭，因此而發(fā)生了180度的大轉(zhuǎn)彎，行情瞬即調(diào)頭，急轉(zhuǎn)而下，且下跌勢頭與上漲相比有過之而無不及。在行情急速下跌之后，市場多頭人氣大受打擊，甚至開始對上漲產(chǎn)生動搖。

    中期依然看漲

    筆者一直以為，對期貨行情的把握要注重從宏觀面出發(fā)，只要宏觀基本面沒有發(fā)生改變，行情的中期趨勢很難被短期的一些不利因素給改變。就大豆后市而言，支持筆者判斷的依據(jù)主要有以下幾個方面：

    當(dāng)前首先要承認(rèn)的是預(yù)期美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存下降，對大豆帶來的利多支撐具有長期性。盡管當(dāng)前美國大豆產(chǎn)量僅占到全球產(chǎn)量一半左右，美國的數(shù)據(jù)不像以前那樣能夠主導(dǎo)全球大豆行情的走勢，但是在南美大豆真正上市前，美國的數(shù)據(jù)對全球大豆走勢的影響依舊是主要因素。

    其次，國際原油價格的逐漸走強(qiáng)大有突破去年所創(chuàng)下的歷史新高的勢頭，由此就會導(dǎo)致生物燃油對豆油的消耗將繼續(xù)增加，這對大豆將構(gòu)成重要支撐。

    再者，從海運(yùn)費(fèi)來看對國內(nèi)大豆的支撐也十分明顯。目前，從美灣和阿根廷運(yùn)抵我國的海運(yùn)費(fèi)價格分別達(dá)到87.8美元/噸和95.6美元/噸，較去年同期上漲了近50美元/噸，較春節(jié)前后上漲30美元/噸左右。近期運(yùn)價還在加速上漲，這直接推高國內(nèi)大豆的進(jìn)口成本，進(jìn)而對國產(chǎn)大豆構(gòu)成支撐。

來源：中國證券報

數(shù)據(jù)載入中...

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