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白糖探底之后尋支撐上行時間將延遲到9月上旬后

2007年07月02日 15:02

    近期對國內白糖市場影響最大的事件莫過于，6月10日廣西糖業(yè)協會受自治區(qū)糖業(yè)管理工作聯席會議指示召開的緊急會議。會議上最重要的決定即為地方收儲方式的調整。應該說會議的意圖是明確的，但是會議的決議以及后期的收儲并沒有得到市場的任何響應，糖價反而應聲滑落，并在6月14日出現大跌，鄭州期貨市場白糖709合約擊破3600元/噸關口。跟投資者開了不大不小的玩笑。任何市場行為都是合理的，背后有其內在的因素。

    在廣西地方政府調整儲備糖的收儲方式后，市場做出負面的解讀，市場擔憂后期的庫存過大，將出現壓力的集中釋放。從中糖協公布的供需數據看：截至5月末，2006/07榨季全國累計產糖1194.86萬噸，上制糖期同期產糖881.5萬噸，累計銷糖率65.62%，接近上制糖期同期的66.6%的水平。而且，5月份當月銷糖91.63萬噸，明顯高于去年同期的67.5萬噸。5月份銷量為近五個榨季以來的最高水平。從數據看整個市場應該說處于供銷兩旺的良性狀態(tài)中。而從產銷率推算，截至5月末，全國的白糖庫存應該在411萬噸水平，按正常的消費進度看，未來的4個月內，是能夠對目前的庫存進行合理的消化。

    在地方收儲價格無法有效提振糖價的時刻，當前糖價走勢似乎成為了一個迷局，我們認為破題的關鍵仍需要落實到收儲本身。06/07榨季，收儲構成為地方收儲和國家收儲兩類，而國儲的收儲價格在3月7日出臺， 07年國家白糖市場宏觀調控的目標是，保持國內食糖市場基本平衡，需要采取一系列避免價格過度下跌的措施。

    事實上，廣西白糖現貨價格從榨季開始以來，從未跌到過3500元/噸！也就是說目前補充儲備的，只有來自古巴的進口原糖49萬噸。很明顯，在06年，國儲連續(xù)拋售130萬成品糖以平抑糖價后，后期庫存的補充沒有到位。我們需要關注到其它農產品市場，來自宏觀層面的消息一再警示我們，國家承諾對大宗農產品的最低保護價收購，并且保護價不會下降。事實上，白糖價格的波動也明顯受到宏觀調控政策的影響，包括甘蔗收購價格的確定、地方商業(yè)的收儲、國家收儲和拍賣，都對價格產生這巨大的影響。

    目前糖價的探底，我們認為更是以期貨走向的先行動作，以拉低現貨價格，造成庫存壓力爆發(fā)，糖價崩盤的跡象，在恐慌情緒的蔓延中實現或者部分實現國儲的收儲計劃；其二則是引發(fā)遠月新糖合約的跟跌，從而完成其在來年行情的基本準備。某些機構的基本目標在本輪下行中未有效實現前，糖價會在底部維持窄幅的震蕩。而就落實在對收儲本身的認識上，我們認為新糖在3500一線，確為可以抄底的合理價區(qū)。走出流暢上行的時間會延遲到9月上旬后。

來源：證券日報

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