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    因全球白糖供大于求，國內(nèi)市場節(jié)后也面臨較大的上市壓力，且油價反彈和燃料乙醇需求增長等利多因素不確定性較大，預計短期內(nèi)白糖將繼續(xù)震蕩偏空走勢。

    臨近春節(jié)，國內(nèi)白糖節(jié)前消費已基本接近尾聲，國內(nèi)各主要產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨總體仍維持前期價格。借助于地方收儲，目前廣西產(chǎn)區(qū)基本上穩(wěn)定在3600元一線，云南產(chǎn)區(qū)報價較低，多數(shù)地區(qū)在3450-3500元/噸。而近期國際糖價整體也維持弱勢整理格局，上周盤中一度曾跌破10美分/磅。

    節(jié)后上市壓力較大

    中糖協(xié)日前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，我國產(chǎn)糖600.85萬噸，銷糖382.31萬噸，同比分別增加118.05萬噸和89.31萬噸，兩者同比增速分別為24.5%和30.5%，其中，廣西產(chǎn)糖352萬噸，銷糖233萬噸。由于需求增長快于產(chǎn)量增長，截至1月31日的全國累計銷糖率為63.63%，高出同期2.93個百分點。但1月份的單月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)卻不容樂觀。

    數(shù)據(jù)表明，運輸和貿(mào)易商購銷策略改變等因素導致白糖需求在節(jié)前出現(xiàn)較大波動，節(jié)前需求回調(diào)將直接加大節(jié)后白糖上市壓力。從需求面來看，節(jié)后貿(mào)易商和白糖消費企業(yè)需要補庫，而且由于今年國內(nèi)玉米同比上漲了約20%-30%，而糖價卻同比下跌了40%左右，使得玉米淀粉糖的替代優(yōu)勢明顯減弱，從而將為白糖釋放出部分市場份額。

    此外，節(jié)后運費相對低廉的鐵路和內(nèi)河航運因運力緊張造成的禁運可以部分解除，也將有助于白糖銷售，但由于今年貿(mào)易商總體轉向隨購隨銷的策略，因此，對白糖節(jié)后銷售增長不能期望太高。

    國際市場繼續(xù)偏空

    由于中國和印度食糖產(chǎn)量將達到歷史高位，而全球最大的產(chǎn)糖國巴西食糖產(chǎn)量也將大增，近期國際糖業(yè)組織(ISO)將全球食糖供應過剩量由580萬噸上調(diào)到700萬噸，基本面利空作用仍在增強。印度取消白糖出口禁令后，美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新持倉報告顯示，國際投機基金在ICE(NYBOT)凈空量高達37445手，凈空率達到5.4%。國際糖市供大于需的偏空格局將繼續(xù)對國內(nèi)糖市構成壓力。

    利多因素不確定性較大

    近期白糖利多因素主要來自于燃料乙醇需求增長預期方面。為實現(xiàn)美國總統(tǒng)布什提出的能源替代目標，即酒精年消費量從2012年的75億加侖提高至2017年的350億加侖，未來兩年內(nèi)，美國將取消酒精進口關稅，同時將在2010年后停止對酒精生產(chǎn)的補貼。 

    此外，日本也有可能開始商業(yè)化進口生物燃料，其中包括燃料乙醇。由于美國主要使用玉米生產(chǎn)燃料乙醇，而采用甘蔗生產(chǎn)乙醇的巴西是全球最大的食糖生產(chǎn)國和最大的乙醇出口國，同時甘蔗產(chǎn)乙醇在所有生產(chǎn)方法中成本最低，這將有利于全球甘蔗更多地轉化為燃料乙醇。因此，如果燃料乙醇需求增長超出預期，將有利于消化過剩的白糖產(chǎn)量。

    盡管國際能源和環(huán)保政策對于燃料乙醇產(chǎn)量增長的長期推動力較大，但通過成本比較效應，國際原油價格對燃料乙醇產(chǎn)量增長進程的影響也很大。近期國際原油重上60美元/桶，將是國際糖價維持在10美分之上的有力支撐。但因油價進一步反彈變數(shù)較大，因此，燃料乙醇能否超預期增長仍然存在較大不確定性。