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客戶要求施行"封轉(zhuǎn)開" 南方基金已研究出五套方案

2007年03月14日 09:20

唐雪來黃金滔

    目前已經(jīng)研究出五大方案

    實(shí)行有管理的分配政策

    引入回購機(jī)制

    引入定期開放制度

    轉(zhuǎn)型為ETF基金

    設(shè)計(jì)創(chuàng)新型封閉式基金產(chǎn)品

    一位南方基金客戶———基金天元持有人日前一封《關(guān)于征集基金天元持有人投票權(quán)委托的公開函》擺上了南方基金公司高管的案頭，引起了公司的高度重視。

    客戶在公開函里稱，根據(jù)《天元證券投資基金合同》第二十二條約定“基金上市交易后，在連續(xù)60個(gè)交易日內(nèi)平均成交價(jià)格低于基金資產(chǎn)凈值20%以上時(shí)（含20%），可以由合同型封閉式轉(zhuǎn)變?yōu)楹贤烷_放式”�？蛻粽J(rèn)為目前基金天元已經(jīng)達(dá)到了上述條件，要求提前施行“封轉(zhuǎn)開”。

    南方基金副總經(jīng)理許小松表示，正是基于保護(hù)持有人利益的原則,公司在當(dāng)初起草基金天元合同條款時(shí)設(shè)置了上述第二十二條約定，這一條款也為基金天元轉(zhuǎn)換為開放式基金提供了充分條件。目前，南方基金正在積極研究解決方案，以最大限度地滿足多數(shù)持有人的需求。公開資料顯示，基金天元的前十大持有人皆系機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)持股比例占據(jù)了43.29%而且持有結(jié)構(gòu)非常穩(wěn)定。

    有資深業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,機(jī)構(gòu)要求提前“封轉(zhuǎn)開”的意愿遠(yuǎn)不及個(gè)人投資者強(qiáng)烈，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，投資封閉式基金更多基于長期資產(chǎn)配置的需要。目前封閉式基金的高折價(jià)率事實(shí)上是為投資者提供了一個(gè)低風(fēng)險(xiǎn)的投資機(jī)會(huì)。從目前封閉式基金的運(yùn)作表現(xiàn)來看，為持有人創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)，以南方基金的基金天元為例，如果一個(gè)持有人從1999年8月基金成立之初持有至今,那么他已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了逾200%的收益(截至2007年3月9日,基金天元累計(jì)凈值為3.0715元,每10份基金份額累計(jì)實(shí)現(xiàn)分紅8.55元）。

    此外，封閉式基金的折價(jià)率也是一種暫時(shí)的不合理的現(xiàn)象，在牛市情況下，封閉式基金的折價(jià)率將逐步降低，而持有人也將因此享受到超額收益，封閉式基金即將拉開的“分紅大幕”將證明這一點(diǎn)。

    有業(yè)內(nèi)人士則表示，對(duì)于南方基金公司來說，在開放式股票型基金銷售暢旺的今年，基金公司提前施行“封轉(zhuǎn)開”無疑有利于規(guī)模的擴(kuò)張，對(duì)基金公司是件好事情。但要提前實(shí)施天元的“封轉(zhuǎn)開”并非一蹴而就，從和主要持有人溝通到報(bào)批審查、召開持有人大會(huì)，耗時(shí)漫長。

    事實(shí)上，該問題的關(guān)鍵點(diǎn)在于，在目前大盤封閉式基金普遍折價(jià)率高達(dá)30%的情況下，在業(yè)界正在全面探索創(chuàng)新型封閉式基金產(chǎn)品的背景下，南方基金簡單地施行封轉(zhuǎn)開是否是解決基金天元折價(jià)率的最佳途徑？

    據(jù)記者了解，針對(duì)現(xiàn)有封閉式基金在二級(jí)市場只有競價(jià)交易這個(gè)手段，在面臨高折價(jià)率時(shí)未能有效保護(hù)持有人的利益問題，南方基金目前已經(jīng)研究出五大方案：1、實(shí)行有管理的分配政策；2、引入回購機(jī)制；3、引入定期開放制度；4、轉(zhuǎn)型為ETF基金；5、設(shè)計(jì)創(chuàng)新型封閉式基金產(chǎn)品。從上述方案來看，解決投資者所關(guān)注的折價(jià)率問題并非只有“封轉(zhuǎn)開”的途徑。

    “我們一直在積極研究創(chuàng)新型封閉式基金的方案”，南方基金總經(jīng)理高良玉在采訪中表示，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林在第31次基金業(yè)聯(lián)席會(huì)議上即提出了鼓勵(lì)推出創(chuàng)新型的封閉式基金產(chǎn)品，事實(shí)上，創(chuàng)新型封閉式基金具有開放式基金無可比擬的運(yùn)作優(yōu)勢(shì)：比如，出于穩(wěn)健運(yùn)作的考慮，現(xiàn)有封閉式基金投資范圍較窄，基本只能投資流動(dòng)性較強(qiáng)的金融工具。創(chuàng)新型封閉式基金在投資范圍上可以適度放寬，投資標(biāo)的物可以從股票、債券、貨幣市場工具擴(kuò)展到權(quán)證、資產(chǎn)支持證券化產(chǎn)品、股指期貨與期權(quán)產(chǎn)品，甚至可以投資外匯、房地產(chǎn)、黃金等金融產(chǎn)品；創(chuàng)新型封閉式基金可以采取動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)配置策略,在到期之前降低高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比例鎖定收益，滿足特定的投資目的。

    而銀河證券基金研究中心胡立峰也表示，目前我國證券投資基金的資產(chǎn)凈值已經(jīng)突破10000億元，其中開放式基金占據(jù)主導(dǎo)地位。但隨著市場的發(fā)展，股指期貨、期權(quán)等新興投資標(biāo)的物在未來將不斷推出，開放式基金的自由申購贖回規(guī)則引致的資產(chǎn)組合高流動(dòng)性和短期化運(yùn)作特征與一些投資標(biāo)的物中長期期限有一定沖突。而傳統(tǒng)封閉式基金又存在一定的問題，無法勝任未來基金業(yè)和證券市場大發(fā)展的重?fù)?dān)。在此背景下，監(jiān)管部門提出了創(chuàng)新型封閉式基金的發(fā)展思路，這將是中國基金業(yè)第三次大發(fā)展的契機(jī)。

來源：上海證券報(bào)

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