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績(jī)優(yōu)基金降低收益預(yù)期投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向兩大主題

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月31日 07:13

安仲文

    58家基金公司旗下346只基金的2007年年報(bào)今日全部披露完畢。對(duì)于投資者而言，一些績(jī)優(yōu)基金的年報(bào)中表達(dá)的觀點(diǎn)更值得關(guān)注。閱讀Wind資訊選取的2007年度業(yè)績(jī)20強(qiáng)基金的年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，隨著對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的降低，績(jī)優(yōu)基金普遍降低其收益預(yù)期，并調(diào)整投資標(biāo)的，抗通脹、內(nèi)需導(dǎo)向型兩大投資主題成為關(guān)注的重點(diǎn)。

    普遍降低收益預(yù)期

    鑒于市場(chǎng)不確定性因素太多，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為今年上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能低于預(yù)期，同時(shí)也降低了今年的基金收益預(yù)期�！霸谄髽I(yè)盈利增速下降的背景下，明顯低估的股票已很難尋找�！迸琶�2007年度基金業(yè)績(jī)20強(qiáng)的富蘭克林國(guó)海彈性市值基金這樣表示。在措辭上，該基金謹(jǐn)慎地表示，已注意加強(qiáng)對(duì)公司的深入研究，力求基金資產(chǎn)的保值和增值。

    華安宏利同樣指出，隨著經(jīng)濟(jì)不確定性的增加，行業(yè)趨勢(shì)和企業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)期都可能發(fā)生變化，各類股東間的利益博弈和估值方面的分歧都可能導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)比較大。

    興業(yè)全球視野在其年報(bào)中認(rèn)為，不確定性因素增多有可能影響上市公司2008年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。這些不確定性因素主要包括：美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速放緩帶來(lái)外需的下降；CPI高漲帶來(lái)宏觀調(diào)控的影響�！坝捎谀壳罢麄€(gè)A股市場(chǎng)PB估值非常高，如果上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)，會(huì)帶來(lái)業(yè)績(jī)和估值水平雙重下降的打擊�！边@份報(bào)告稱。

    對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期的降低，讓不少去年的績(jī)優(yōu)基金紛紛降低今年的收益預(yù)期�！敖衲陥�(jiān)持價(jià)值投資面臨很大壓力�？傮w感覺(jué)我們要把收益率預(yù)期放低一點(diǎn)。”華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)在年報(bào)中這樣表示。

    事實(shí)上，一些基金認(rèn)為正是對(duì)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期的降低才導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整壓力進(jìn)一步增大。東方精選在其年報(bào)中指出，投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境的重新評(píng)估、對(duì)于上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚念A(yù)期和估值水平的下調(diào)，是指數(shù)發(fā)生大幅震蕩的深層次原因。

    再融資成基金關(guān)注焦點(diǎn)

    根據(jù)披露的基金2007年年報(bào)信息，一些績(jī)優(yōu)基金將目前脆弱的市場(chǎng)信心歸因于上市公司的融資沖動(dòng)。“在下一次整體性的、以價(jià)值為基礎(chǔ)的投資機(jī)會(huì)到來(lái)之前，充分的調(diào)整是必要的，否則，投資機(jī)會(huì)將只是局部的和階段性的�！迸琶�2007年度業(yè)績(jī)第一的華夏大盤精選基金認(rèn)為，高估值將引發(fā)上市公司無(wú)節(jié)制的再融資沖動(dòng)，融資用于不產(chǎn)生整合效應(yīng)的外部并購(gòu)，從一個(gè)側(cè)面反映出僅靠?jī)?nèi)生性增長(zhǎng)已無(wú)法支撐目前的高估值，而過(guò)度依賴外部并購(gòu)將模糊中國(guó)股市與成熟股市以及實(shí)體資產(chǎn)的界限，進(jìn)一步凸顯高估值的脆弱性。因此，2008年估值水平有向下調(diào)整的壓力，目前談?wù)撜{(diào)整結(jié)束還為時(shí)尚早。

    進(jìn)入2007年業(yè)績(jī)20強(qiáng)的上投摩根成長(zhǎng)先鋒基金在年報(bào)中同樣認(rèn)為，上市公司限售流通股的逐步解禁和大規(guī)模的融資活動(dòng)也給市場(chǎng)資金面和心理面造成了相當(dāng)大壓力。

    華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)、東方精選、中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選等績(jī)優(yōu)基金在年報(bào)中亦將再融資行為列入2008年市場(chǎng)主要的不確定性因素之一�！啊笮》恰瘻p持和大手筆的再融資最有可能改變股市游戲規(guī)則�！比A寶興業(yè)收益增長(zhǎng)這樣表示。

    回避增長(zhǎng)預(yù)期降低的行業(yè)

    綜合上述因素，基金在其年報(bào)中也表示將回避一些業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明顯降低的行業(yè)。華安宏利稱，在行業(yè)和個(gè)股配置方面將保持相對(duì)分散，重點(diǎn)關(guān)注通貨膨脹受益類、節(jié)能減排、醫(yī)改以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整受益的公司，構(gòu)建部分主題投資組合。

    上投摩根成長(zhǎng)先鋒也表示，在目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，將把投資向抗通脹和內(nèi)需導(dǎo)向型的公司集中，包括資源品、壟斷行業(yè)、特許行業(yè)、有主動(dòng)定價(jià)能力的行業(yè)和消費(fèi)品行業(yè)；回避出口相關(guān)企業(yè)及高負(fù)債行業(yè)。

    廣發(fā)聚豐基金在年報(bào)中透露，將改變?cè)瓉?lái)單純精選個(gè)股的模式，變成資產(chǎn)配置與精選個(gè)股相結(jié)合�！皩⒗^續(xù)重點(diǎn)投資消費(fèi)服務(wù)、地產(chǎn)、機(jī)械裝備、資源等成長(zhǎng)確定的行業(yè)，同時(shí)階段性選擇估值偏低的其它行業(yè)的龍頭企業(yè)進(jìn)行投資，另外適度關(guān)注國(guó)有大企業(yè)重組、資產(chǎn)實(shí)質(zhì)性注入帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)�！�

    “2008年通貨膨脹和節(jié)能環(huán)保將是我們投資中選擇的重要主題。”中郵核心優(yōu)選表示，節(jié)能減排過(guò)程中所受益的行業(yè)如煤化工、精細(xì)化工、水泥、造紙和鋼鐵將是該基金關(guān)注的重點(diǎn)，同時(shí)回避毛利率下降的行業(yè)、受制于價(jià)格管制行業(yè)及由于升值壓力導(dǎo)致的出口型行業(yè)。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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