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隨著我國經(jīng)濟(jì)和資本市場的高速發(fā)展，以及相關(guān)法律法規(guī)的完善，私募股權(quán)基金發(fā)展將迎來黃金時代。而隨著相關(guān)制度的建設(shè)，私募股權(quán)基金發(fā)展將更加規(guī)范。
迎來黃金時期
近幾年我國資本市場的快速發(fā)展，是私募股權(quán)基金市場發(fā)展的重要保證。A股市場無論是規(guī)模還是市場機制本身，都發(fā)生了非常大的轉(zhuǎn)變，有力地推動了私募股權(quán)投資市場的蓬勃發(fā)展�！爸袊Y本市場的迅速發(fā)展，給私募股權(quán)基金市場的蓬勃興起奠定了堅實基礎(chǔ)�！弊C監(jiān)會研究中心研究員王歐昨日在“2008中國國際私募股權(quán)投資論壇”上如此表示。
他認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)長期保持高速平穩(wěn)發(fā)展，創(chuàng)造出一大批優(yōu)秀的企業(yè)，產(chǎn)生了利用資本市場繼續(xù)做大做強的內(nèi)在需求。同時，由于我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，一大批企業(yè)存在重組、轉(zhuǎn)制需求，有一大批企業(yè)面臨著利用資本市場重組、提升核心競爭力的需求。“這些企業(yè)的出現(xiàn)、發(fā)展，給私募股權(quán)投資市場提供了源源不斷的素材�！彼f，“隨著市場的發(fā)展，內(nèi)資的私募股權(quán)投資機構(gòu)越來越活躍，形式也越來越多元化�！�
全國人大財經(jīng)委法案室主任朱少平指出，人民幣升值、中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展、宏觀調(diào)控政策等有利環(huán)境，給私募股權(quán)投資快速發(fā)展創(chuàng)造了良好條件。美林中國區(qū)主席劉二飛則認(rèn)為，私募股權(quán)投資的黃金時代將從美國和歐洲轉(zhuǎn)到中國。受美國次貸危機影響，私募基金籌集的資金投資目標(biāo)將集中在中國。“從資金走向來講，中國國內(nèi)的私募股權(quán)基金發(fā)展的黃金時代即將來臨�！蓖瑫r，國內(nèi)的企業(yè)也已經(jīng)基本具備了吸引相對規(guī)模較大的海外資金的條件。
法規(guī)逐步完善
王歐指出，隨著經(jīng)濟(jì)和市場的發(fā)展，私募股權(quán)投資市場的相關(guān)法律法規(guī)越來越完善、越來越健全�！霸谙嚓P(guān)部委不斷推動有關(guān)法律法規(guī)的修改和完善的情況下，我國私募股權(quán)投資發(fā)展長期處于法律監(jiān)管真空的狀態(tài)，逐步得到了改善�！�
《合伙企業(yè)法》修訂以后，為私募股權(quán)基金發(fā)展提供了法律基礎(chǔ)，采取有限合伙制可能是未來私募股權(quán)投資基金的潮流。東方富海創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)執(zhí)行合伙人陳瑋指出，按照有限合伙法成立的有限合伙企業(yè)，出資方式靈活，有利于募資。同時，投資人的成本承擔(dān)責(zé)任非常清楚，有利于投資。
國家工商行政管理局法規(guī)司司長王學(xué)政表示，修改后的《合伙企業(yè)法》，保證了私募資金投資的合法地位。同時，也在一定程度上解決了雙重稅收的問題。“根據(jù)合伙企業(yè)法的規(guī)定和實踐中的經(jīng)驗，法律明確了合伙企業(yè)是否繳納所得稅的問題，合伙企業(yè)的經(jīng)營稅和所得稅由合伙人繳納。”此外，合伙企業(yè)法對于私募股權(quán)基金投資者和經(jīng)營者之間的權(quán)利義務(wù)有著非常重要的規(guī)范作用。
發(fā)展將更加規(guī)范
國家發(fā)改委財政金融司副司長曹文煉指出，2008年，私募股權(quán)基金在行業(yè)自律和工商注冊方面可能會有所規(guī)范�！氨M快與工商注冊登記部門達(dá)成共識，規(guī)范注冊名稱；正在積極籌備，盡快建立起行業(yè)自律組織。”他透露，如果有關(guān)部門達(dá)成共識，2008年不排除允許外資機構(gòu)發(fā)起人民幣基金在境內(nèi)融資的可能性。這有助于減少資本項目流入。
不過，王學(xué)政指出，《合伙企業(yè)法》對于私募股權(quán)基金發(fā)展可能還存在著一些局限性。他指出，合伙企業(yè)法限制了私募基金的規(guī)模；同時，如果基金經(jīng)理作為普通合伙人，按照合伙企業(yè)法的規(guī)定，基金經(jīng)理可以以勞務(wù)出資，但是由于基金經(jīng)理個人要承擔(dān)無限連帶責(zé)任，在我國目前還沒有個人破產(chǎn)制度的情況下，對基金經(jīng)理個人構(gòu)成了很大的壓力；此外，按照現(xiàn)行公司法的規(guī)定，除法律內(nèi)容規(guī)定外，投資企業(yè)將不得承擔(dān)投資債務(wù)的投資人，因此私募基金不能成為普通合伙人�！艾F(xiàn)行的法律制度還存在一系列需要加以研究、完善、解決的問題�！�
陳瑋也認(rèn)為，私募股權(quán)投資基金目前還面臨一些法律問題需要出臺細(xì)則加以明確。他指出，有限合伙企業(yè)沒有明確是資金的集合還是智力的合伙；此外，有限合伙企業(yè)能不能成為股份有限公司的發(fā)起人、有限合伙企業(yè)能不能開立證券賬戶、普通合伙人的主體資格是機構(gòu)還是個人等問題都需要加以明確。
堅持市場化模式
王歐認(rèn)為，我國私募股權(quán)投資市場要堅持市場化的發(fā)展，并且要建立適度的政府引導(dǎo)、協(xié)調(diào)與監(jiān)管。同時，要在堅持對外開放的基礎(chǔ)上，立足于本土市場的發(fā)展，建立本土的私募股權(quán)投資市場。此外，本土企業(yè)和機構(gòu)要堅持“引進(jìn)來”與“走出去”相結(jié)合的發(fā)展模式。
隨著A股市場的發(fā)展，私募股權(quán)基金已經(jīng)走出境外募集資金、境外退出“兩頭在外”的階段，進(jìn)入資金募集大多依靠境外，越來越多的公司上市地點選在A股市場的階段。王歐預(yù)計，隨著中國居民金融資產(chǎn)不斷累積以及人民幣升值的持續(xù)，人民幣境外理財?shù)男枨髸絹碓矫黠@，會進(jìn)入市場在外的“一頭在外”階段。“內(nèi)地資金由我國專業(yè)機構(gòu)代理，到全球范圍內(nèi)投資，這個階段可能會是我國私募股權(quán)投資市場發(fā)展必經(jīng)的階段�！�
上海林莉華律師事務(wù)所私募股權(quán)基金研究中心主任李磊指出，要綜合考慮選擇人民幣股權(quán)基金組織形式�！熬烤共捎媚姆N形式，沒有最好的，只有符合自己的，要考慮效率問題、激勵制度、機制問題。”( 中國證券報/趙彤剛 王光平)
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