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基金公司全面反省QDII初戰(zhàn)失利的四大因素

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年12月10日 08:45

    從國內首只QDII南方全球精選踏上海外征程算起，QDII出海已有約1個月的歷史。只是目前四只率先出師的QDII仍未傳大捷，凈值表現(xiàn)并不理想。嘉實海外中國、上投摩根亞太優(yōu)勢、華夏全球精選曾跌破0.9元的凈值，南方全球精選也曾在0.9元凈值的風口浪尖上搖搖欲墜。

    基民開始抱怨QDII的高損失率，機構也開始從建倉時間、人才儲備上反思QDII出海第一劫。而在監(jiān)管層看來，短期的凈值波動并無大礙，更多的QDII出海是大勢所趨，因為所以通過境外投資來提高境內基金的管理水平。

    持有人：基金經理應該反省

    為什么建倉這么快

    "建倉一個月就造成了14.81%的損失，加上高額的認購費，我的實際損失已近17%。"一位網(wǎng)名為guile2001的上投摩根亞太基金持有人告訴理財周報記者。

    這位網(wǎng)友稱，早在QDII發(fā)行之初，就曾擔憂過QDII出海即成國外金融大鱷高位接盤者，但還是相信基金公司能比散戶更有效判斷合適的市場時機，結果損失慘重。不少QDII基金持有人認為，基金經理應該反省為什么建倉這么快，而不應該拿"投資人應該了解風險"，"不要希望QDII能夠翻番"的言論來指責持有人。

    "從來都沒有任何一只A股基金在建倉期內遭受如此之大的損失，QDII目前的業(yè)績只能證明運作不理想，有太多問題需要解決。不是來和持有人耍嘴皮子，而是需要好好反省。"

    事情的另一個主角，QDII基金則將投資者風險教育放在重要位置。一家已經獲得QDII資格，正將產品報批證監(jiān)會的基金公司市場部人士向記者表示，對目前已發(fā)行的四只QDII基金凈值并未做過多關注，投資者風險教育才是關注的焦點。據(jù)悉，該公司正在十幾個城市開展QDII風險教育為主題的巡回宣講會。

    尚未獲得QDII資格的基金公司則在備戰(zhàn)海外上表現(xiàn)得謹慎。諾安基金公司總經理奧成文告訴記者，人才配備極其重要。根據(jù)開展QDII業(yè)務的需要，諾安基金正不斷吸引海外人才加入公司。

    建倉過快、人才瓶頸導致QDII初戰(zhàn)失利

    建倉的時機、人才的儲備成為了業(yè)界反省的對象。

    "建倉太快了，應該更謹慎一點。"海通證券資產管理部高級投資經理梅唯一告訴理財周報記者，"今年9、10月份，國際做空資金已經在香港布局，就等著QDII的資金過去。"

    在梅唯一的觀點中，目前QDII建倉方面的倉促還表現(xiàn)在對美國次級債沒有更早的預見。他分析，今年3月份的時候，已經有企業(yè)因為次級債出事。根據(jù)一間屋子出現(xiàn)一只蟑螂就肯定不止一只的理論，對次級債應該及早做防范。

    在上投摩根基金管理公司一份名為《海外資產配置中的風險及管理》的報告中，類似次級債爆發(fā)的流動性風險被歸為海外資產配置的主要風險之一。報告指出，基金要隨時應對投資者的贖回，如果不能迅速變現(xiàn)或者變現(xiàn)拉低凈值，基金的運作都受到影響，尤其在發(fā)生巨額贖回時，如果變現(xiàn)能力差，可能會產生基金倉位調整的困難。而QDII涉及跨境交易，贖回到賬期通常比現(xiàn)有開放式基金慢，QDII相對于普通的基金來說，流動性風險更大。

    QDII人才的缺乏也被提上議事日程。易方達基金管理公司總裁葉俊英稱，"最近QDII業(yè)務的推出人才問題很緊張。國內人才儲備有一個瓶頸，目前面臨著極大的壓力。"

    "對國際市場的理解，特別是對各個國家稅收、法律等理解還需要一個過程來逐步推進。"嘉實基金管理公司如此表述。

    一券商擬任的QDII基金經理告訴理財周報記者，"QDII如果是投資香港和臺灣，那它的團隊就不能僅知道香港和臺灣的市場，還要了解美國的市場情況。美國的利率是全球的杠桿指數(shù)，做QDII需要關注全球的杠桿流動。"

    上述基金經理還表示，全球市場的風險有無數(shù)種，只能去承擔自己能承擔的風險，在人才跟不上的時候，產品的設計不能太冒進，承擔無法承擔的風險。QDII：僅為基金前進的第二步

    盡管存在短期凈值表現(xiàn)不佳的尷尬，但開弓沒有回頭箭，QDII是基金業(yè)發(fā)展過程中不可逾越的一道坎。政策方力推、越來越多的基金公司、券商都想在境外投資這條掘金航線上分一杯羹，暗流涌動。

    "QDII不會僅限于目前這些基金公司，會有越來越多的基金公司走出去，這是一個戰(zhàn)略安排。"證監(jiān)會基金監(jiān)管部副主任洪磊告訴理財周報記者。在他看來，合資、QFII、QDII為境內基金公司"走出去"的三條通道，其中通過參與QDII可以學習發(fā)達資本市場的投資經驗，特別是估值技術。與此同時，這些QDII通過與境外投資顧問的磨合，能夠循序漸進地在國際化的道路上邁進。

    市場之中的基金公司，即使面對QDII近期凈值的下降，仍表示坦然。"當初設計QDII的其中一個出發(fā)點就是，在中國A股市場熱的發(fā)暈的時候分流出去一筆資金。"南方基金管理公司總裁高良玉認為，"盡管目前QDII的凈值難如人意，但是理性分析的話，這段時間A股基金持有人下跌的風險可能比QDII更多。"

    南方基金在一份《中國首只QDII推出心得》中指出，中國市場容量有限，使得國內機構在市場流動性方面受到了極大影響，風險積聚越來越大。目前為止，在近8萬億人民幣的A股流通總市值中，機構持股比例超過了40%，這個比例在全球市場當中都是非常高的數(shù)字。

    將眼光放諸全球，市場容量就相對龐大。截至2006年底，全球股票市場的總市值超過了50萬億美元，全球化投資可改善國內機構的投資結構。

    "現(xiàn)在有不少機構正在申請QDII資質。"梅唯一表示，機構搶灘境外投資的熱情并沒有因QDII凈值的不佳表現(xiàn)而有絲毫的退卻。"從長遠來看，四只已出海的QDII僅輸?shù)袅艘粓鰬?zhàn)斗，戰(zhàn)役的勝負仍未見分曉。隨著對風險的熟悉，凈值有很大的提升空間。而且次級債有望在明年三月利空出盡，將給QDII帶來轉機。"

    放眼基金業(yè)長遠發(fā)展，QDII可能僅是基金前進步伐的第二步。臺灣投信投顧公會理事長暨元大投信總經理杜純琛表示，基金業(yè)將經歷四個步驟：募集境內資金進行境內投資；募集境內資金境外投資；到境外去組建合資基金投資于某一國家的股票、債券；募集境外資金全球投資。

來源： www.amoney.com.cn

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