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基金同質(zhì)化嚴(yán)重專家:資本市場(chǎng)制度性缺陷是根源

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月02日 07:52

崔呂萍

    2006年以來，中國(guó)基金業(yè)大放異彩，百億元航母級(jí)基金層出不窮。73％的偏股型基金收益率都超過了百分之百，大量投資者開始由股民轉(zhuǎn)為基民，稱得上"1年走完了7年的發(fā)展路程"。不過，在昨日舉行的2007中國(guó)基金業(yè)高峰論壇上，基金市場(chǎng)同質(zhì)化成為討論的焦點(diǎn)。業(yè)界專家和學(xué)者都認(rèn)為，在市場(chǎng)持續(xù)過熱的情況下，必須加快產(chǎn)品創(chuàng)新，以防止同質(zhì)化可能給市場(chǎng)帶來的波動(dòng)。

    基金同質(zhì)化嚴(yán)重

    "基金業(yè)10年時(shí)間很短，還在一步步向前發(fā)展，應(yīng)該說取得了較大進(jìn)展�，F(xiàn)在已有300多只基金，將近60家基金公司，總量已經(jīng)達(dá)到3萬億。"前證監(jiān)會(huì)主席周道炯對(duì)于基金業(yè)的發(fā)展給予了肯定。

    不過，周道炯同時(shí)指出，目前基金業(yè)品種偏少，同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，仍需品種創(chuàng)新。

    "由于股市行情的看好，中國(guó)基金業(yè)正出現(xiàn)"一俊遮百丑"的狀況。而非理性的新投資者，同質(zhì)化的基金品種，熱衷短線的經(jīng)理人，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的不足，對(duì)沖工具的缺乏等卻有可能使繁榮的表面如建立在沙灘之上，經(jīng)受不住多少風(fēng)雨。"國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心研究員巴曙松也曾對(duì)此撰文表示擔(dān)憂。

    在他看來，由于各家公司的基金組合形式非常類似，市場(chǎng)的波動(dòng)就容易形成共振，如果因?yàn)槠渌驅(qū)е率袌?chǎng)大幅度下跌，就會(huì)產(chǎn)生基金的大量贖回。

    制度缺陷是同質(zhì)化根源

    在只有幾只基金的年代里，人們難以想象今天會(huì)有上萬億的基金凈值在資本市場(chǎng)上叱咤風(fēng)云。而目前，擺在所有公募基金公司面前的是如何應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和怎樣更快更好地發(fā)展的問題。

    "基金的同質(zhì)化對(duì)降低波動(dòng)性是非常大的障礙。我們觀察到，經(jīng)常是買的時(shí)候都在買，賣的時(shí)候一起賣。我們看到基金有很多的名字，但是實(shí)際上基本上投資風(fēng)格和投資特點(diǎn)都隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化而變化，是千人一面。從資本市場(chǎng)的定價(jià)功能和資本市場(chǎng)不斷的減少波動(dòng)性來衡量，基金未來操作改進(jìn)的空間非常大。"昨日，在高峰論壇上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年這樣闡述其對(duì)中國(guó)基金業(yè)同質(zhì)化現(xiàn)狀的理解。

    許小年認(rèn)為，偏離基本面的投資以及基金的同質(zhì)化根本的原因是我國(guó)資本市場(chǎng)上制度性缺陷。"導(dǎo)致這一缺陷的，首先是政府對(duì)市場(chǎng)的管制，基金經(jīng)常在窗口指導(dǎo)下統(tǒng)一行動(dòng)，增加了市場(chǎng)的波動(dòng)性。同時(shí)，發(fā)行的審批制、管理費(fèi)費(fèi)率的單一化不僅使基金失去了自己的特點(diǎn)，而且抑制了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，造成基金不僅在風(fēng)格上，而且在質(zhì)量上的趨同。"

    另外，許小年表示，超短期的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系將導(dǎo)致基金公司不斷換倉，應(yīng)廢除短期排名。

    產(chǎn)品設(shè)計(jì)應(yīng)適應(yīng)市場(chǎng)需求

    證券投資基金雖然已經(jīng)發(fā)展了10年，品種看起來很多，但投資的方式卻是同質(zhì)化的。怎樣通過基金的創(chuàng)新來解決這個(gè)問題，值得每一個(gè)基金人思考。

    華安基金副總裁邵杰軍認(rèn)為，基金業(yè)的發(fā)展也是受制于中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的狀況，如果基金公司要推出更多更新的產(chǎn)品，需要證券市場(chǎng)有更多的金融工具，到目前為止有很多的產(chǎn)品出現(xiàn)重疊，比如說指數(shù)基金，跟蹤300指數(shù)的目前已經(jīng)有很多家基金公司。

    他同時(shí)表示："其實(shí)產(chǎn)品的創(chuàng)新余地非常大，我們應(yīng)該推出更簡(jiǎn)單的產(chǎn)品。把復(fù)雜的投資理念簡(jiǎn)單化，使我們一般的老百姓覺得簡(jiǎn)單，并分享到市場(chǎng)發(fā)展的成果。換句話說，我們不能把復(fù)雜的問題交給投資者。各基金公司綜合類的產(chǎn)品不少，大家也在尋找局部領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。對(duì)基金公司來講，設(shè)計(jì)產(chǎn)品的源頭就在市場(chǎng)，在投資者的需求當(dāng)中，而不能我們基金管理公司拍拍腦袋想出來一個(gè)產(chǎn)品。"邵杰軍稱。

來源：北京商報(bào)

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