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基金經(jīng)理:市場"不確定性"在增加對年內(nèi)市場不看好

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月25日 08:11

    南方、融通、諾安等基金公司旗下基金今日披露三季報。綜合三季報中基金經(jīng)理的觀點可以發(fā)現(xiàn)，很多基金經(jīng)理對年內(nèi)市場并不十分看好，認(rèn)為不確定性在增加，上漲速度將趨緩，甚至可能會出現(xiàn)較大調(diào)整。他們希望持有人降低預(yù)期，其在資產(chǎn)配置上也趨于防守。但也有部分基金經(jīng)理認(rèn)為，A股仍有較大的上升空間，不排除在四季度的特定時間里出現(xiàn)一輪比較明顯的上漲行情。

    不確定性在增加

    短期來看，基金經(jīng)理們認(rèn)為存在著多種不確定性。他們擔(dān)心的問題主要集中在宏觀調(diào)控強(qiáng)化、估值高企等方面。

    長城消費(fèi)增值的基金經(jīng)理楊軍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體偏熱的局面仍將持續(xù)，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨一定的調(diào)控壓力，通貨膨脹的加劇可能導(dǎo)致管理層加大收緊流動性的力度。管理層可能會針對經(jīng)濟(jì)偏快的局面持續(xù)進(jìn)行調(diào)控，尤其是在物價水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期的情況下，未來緊縮政策的力度有加大的可能。

    博時價值增長貳號的基金經(jīng)理指出，雖然加息頻率變快但加息的幅度還是比較小，實際利率水平仍然為負(fù)。目前加息的力度還是不夠，擔(dān)心通貨膨脹加劇，最終對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。9月份CPI依然會在6%以上的高水平，將密切關(guān)注10月、11月的CPI數(shù)據(jù)。如果趨勢依然無法逆轉(zhuǎn)，預(yù)期更加嚴(yán)厲的調(diào)控政策將無法避免，這樣將給A股市場帶來較大的影響。

    估值高企也成為基金經(jīng)理的共識。8月20日管理層推出了港股直通車政策，9月份開始QDII產(chǎn)品也頻頻推向市場。博時價值增長貳號的基金經(jīng)理楊銳認(rèn)為，這是個重要的政策信號，雖然A股市場暫時沒有做出理性的反應(yīng)。盡管推出以上兩個舉措的目的之一是疏導(dǎo)過多的外匯儲備減緩人民幣升值的壓力，但是也反映了管理層對A股市場較高的估值水平的態(tài)度。所以，中長期的趨勢應(yīng)該是A股市場與香港市場二者的估值水平差距將會逐步縮小到合理的水平，也就是A股目前較高的估值水平應(yīng)該有所下降。

    在高估值下，有基金經(jīng)理注意到上市公司大小股東減持行為對市場的沖擊。他們在報告中提出，理智告訴我們目前必須關(guān)注市場買賣力量的平衡性，現(xiàn)在可見的是超買力量已開始弱化，市場整體購買力在下降。

    震蕩加劇或維持強(qiáng)勢

    有多位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前市場集聚著較高風(fēng)險，預(yù)計四季度可能會發(fā)生調(diào)整。更多的基金經(jīng)理則傾向于四季度出現(xiàn)震蕩格局。

    富國天益的基金經(jīng)理認(rèn)為，四季度市場震蕩將加劇，但下跌空間有限。諾安平衡基金經(jīng)理陸萬山預(yù)測，指數(shù)有可能還會不斷地小幅創(chuàng)新高，其間市場會因各種利空傳聞或投資者信心短暫缺失而產(chǎn)生震蕩，且震蕩幅度可能會加大。持有這樣觀點的還有嘉實服務(wù)增值行業(yè)等一批基金的基金經(jīng)理。

    支撐他們觀點的是，盡管存在諸多利空因素，但是利好因素也不容忽視。首先是企業(yè)的業(yè)績的確在不斷向好，個股盈利有望持續(xù)高于預(yù)期；其次，國有企業(yè)還存在強(qiáng)烈的注資預(yù)期，基本面支撐市場的強(qiáng)勢；另外，人民幣繼續(xù)升值，股市財富效應(yīng)繼續(xù)推動儲蓄搬家，市場資金仍然充沛。

    另一種值得注意的觀點是，市場仍將維持強(qiáng)勢格局，至多是上漲速度趨緩。寶盈的基金鴻陽基金經(jīng)理認(rèn)為，從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，投資增速將在2007年底和2008年初有所回落，而目前投資者普遍擔(dān)心的經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹的問題將有所緩解，政策調(diào)控力度將減弱，經(jīng)濟(jì)增長將更加健康。但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速即使有所回落，也是因為前期調(diào)控政策產(chǎn)生效果所致，因此經(jīng)濟(jì)回落幅度仍比較有限，經(jīng)濟(jì)增長動力非常強(qiáng)勁的趨勢不改，所以預(yù)計這輪牛市持續(xù)的時間將更長。但是，由于經(jīng)濟(jì)增長速度放緩的原因，估計四季度市場上漲將有所放緩。

    季報顯示，基金經(jīng)理對年內(nèi)市場并不十分看好。

來源：中國證券報

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