在前兩期，我們介紹了QDII利好影響下，分析剛發(fā)行A股、但業(yè)務(wù)獨(dú)特股份建行備兌權(quán)證。本期我們將繼續(xù)介紹另外一只剛于A股上市，但業(yè)務(wù)獨(dú)特的股份建行備兌權(quán)證。
首先，仍然是要對(duì)正股進(jìn)行價(jià)值分析。根據(jù)8月28日建行公布的中報(bào)顯示，2007年上半年，建行核心資本充足率為9.43%，資本充足率為11.34%。銀行凈利息收入同比增長36.65%，凈手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比增長101.79%，在國有上市銀行中位居首位。考慮到未來建行中間業(yè)務(wù)的成長,如建行于9月24日推出QDII理財(cái)產(chǎn)品等因素，建行的綜合盈利水平在國有銀行中處于前列。當(dāng)建行的A股發(fā)行價(jià)格為6.45元人民幣,于9月25日上市首日,建行A股開市以8.55元開出。上市首日收報(bào)8.53元人民幣。其后持續(xù)維持升勢，直至10月11日，建行A股以10.24元人民幣收市，較招股價(jià)高出約58.7％。反觀近日建行H股表現(xiàn)，當(dāng)市場憧憬建行將于A股上市之時(shí),其利好消息已逐部反映于建行H股股價(jià)內(nèi)。自8月17日至9月24日,期內(nèi),建行H股已由4.88港元升至7.84港元,累積升幅高達(dá)60.6%,以致于9月25日,個(gè)別早前已持有建行H股的投資者有趁好消息沽貨的情況,當(dāng)日以7.49元開出后,一度跌至7.05元,收報(bào) 7.1港元,單日下跌約5.2%。其后在近日市場情緒高漲下，于10月11日，回升至7.51港元。直至10月11日,建行A、H股折讓已約40.7%。
港股近日創(chuàng)新高，升至29000點(diǎn)水平,個(gè)別中資股包括建行均已創(chuàng)升高。對(duì)于早前已持有認(rèn)購備兌權(quán)證倉的投資者或已錄得不俗賬面回報(bào),當(dāng)大市氣氛高溫，如投資者擔(dān)心大市高位反復(fù)，檢討持倉并非看淡后市。一旦投資者擔(dān)心港股及個(gè)別正股續(xù)創(chuàng)新高，卻又想套現(xiàn)，可考慮先取回本金，將其余持倉「放紙鳶」，為窩輪訂止賺，如建行為例，一旦投資者估計(jì)建行H股在7元支持力頗大，遂以7元為止賺位；進(jìn)者，一旦正股續(xù)創(chuàng)新高，放紙鳶將投資者潛在回報(bào)盡量滾存,并維持適中的杠桿部署。
對(duì)于穩(wěn)健的投資者來說，宜等待建行H股先行消化短線的獲利回吐盤后,在正股及隱含波幅處于低位,屆時(shí),才考慮留意投資建行的“長玖輪”。首先由于“長玖輪”剩余期限較長，時(shí)間價(jià)值的損耗較慢。其次“長玖輪”的隱含波幅敏感度也較低，投資者不用擔(dān)心市場短期波幅的變化對(duì)權(quán)證可能帶來的不利影響。第三,“長玖輪”對(duì)正股敏感度適中,有效杠桿介乎2-3倍,而且“長玖輪”價(jià)格比正股為低，因此，實(shí)行中長線投資策略的投資者可以“長玖輪”作投資對(duì)象。
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