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以成長(zhǎng)性抵御泡沫 QFII增倉(cāng)小盤成長(zhǎng)股

2007年08月17日 08:21

秦洪

    雖然銀行股、地產(chǎn)股在近期出現(xiàn)調(diào)整的走勢(shì),但業(yè)內(nèi)人士依然認(rèn)為市場(chǎng)的主線索非銀行股、地產(chǎn)股等大市值股莫屬。不過(guò)，有敏感的投資者卻發(fā)現(xiàn)作為機(jī)構(gòu)資金先鋒的QFII在近期卻有另辟蹊徑的趨勢(shì)，即半年報(bào)顯示QFII在增倉(cāng)小盤成長(zhǎng)股，那么，如何看待這一信息呢？

    拋棄泡沫化的藍(lán)籌

    不可否認(rèn)的是，QFII在投資理念方面的確有著獨(dú)到之處，在QFII制度開(kāi)創(chuàng)之初，瑞銀第一單就包括上港集箱（上港集團(tuán)的前身）、寶鋼股份等品種，這些品種均是目前A股市場(chǎng)當(dāng)仁不讓的大型藍(lán)籌股。隨后QFII也相繼出現(xiàn)在招商銀行、中興通訊等諸多大市值股的身上，并在近年來(lái)的藍(lán)籌股行情中獲益匪淺。

    但正所謂凡物皆有度，藍(lán)籌股經(jīng)過(guò)近兩年的炒作之后，已明顯出現(xiàn)透支未來(lái)一至兩年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的現(xiàn)象，尤其是體現(xiàn)在銀行股、地產(chǎn)股等目前A股市場(chǎng)的主線索中，其中地產(chǎn)股的平均動(dòng)態(tài)市盈率已達(dá)到45倍左右，銀行股的市凈率也達(dá)到4倍左右，與國(guó)際成熟資本市場(chǎng)相比，不具備估值優(yōu)勢(shì)，有一定的泡沫化的趨勢(shì)。所以，QFII審時(shí)度勢(shì)，在二季度相繼減持了銀行股、地產(chǎn)股、鋼鐵股等藍(lán)籌股。

    追逐成長(zhǎng)小盤股

    而從半年報(bào)來(lái)看，QFII的投資方向出現(xiàn)了較大的改變，即不再以大為美，而是介入到具有高成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)的小盤股中，比如說(shuō)在中小板塊的獐子島、眾和股份、巨輪股份、高新張銅等個(gè)股的半年報(bào)中就可以看出QFII的身影。

    但有投資者也認(rèn)為，目前小盤成長(zhǎng)股的估值泡沫并不比藍(lán)籌股低。對(duì)此，筆者認(rèn)為，這主要是因?yàn)閮蓚€(gè)方面的因素，使得小盤成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)得以顯現(xiàn)：

    一是小盤成長(zhǎng)股的凈利潤(rùn)成長(zhǎng)性非大盤藍(lán)籌股所能夠比擬。小盤成長(zhǎng)股基數(shù)小，成長(zhǎng)速度快，可以較快地緩解估值的壓力。比如說(shuō)巨輪股份，目前2007年動(dòng)態(tài)市盈率為30倍，但由于IPO募集資金項(xiàng)目已投產(chǎn)且明年可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目也將投產(chǎn)，因此，未來(lái)業(yè)績(jī)將保持著年復(fù)合30%甚至50%以上的增長(zhǎng)，因此，成為QFII的最愛(ài)。二是小盤成長(zhǎng)股所面臨的經(jīng)營(yíng)環(huán)境較大盤藍(lán)籌股樂(lè)觀。比如說(shuō)大盤藍(lán)籌股目前面臨著調(diào)控預(yù)期的壓力，尤其是關(guān)于房地產(chǎn)首付款比例提升的預(yù)期等，將抑制銀行股、地產(chǎn)股的上漲。同時(shí)，銀行股大多擁有H股，也直接受到港股等周邊市場(chǎng)的影響，但小盤成長(zhǎng)股則缺乏這些不確定的因素，其定價(jià)更具有中國(guó)特色。因此，QFII也入鄉(xiāng)隨俗，追逐起小盤成長(zhǎng)股，從而放大了目前小盤成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。

    整合帶來(lái)投資機(jī)會(huì)

    正因?yàn)槿绱�，筆者建議投資者跟著QFII的思路走，可以加大對(duì)小盤成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)的選擇，這其中主要有兩類個(gè)股：

    一是行業(yè)前景樂(lè)觀的裝備制造業(yè)，比如說(shuō)輪胎模具行業(yè)受到汽車產(chǎn)業(yè)規(guī)模的提升預(yù)期，未來(lái)輪胎模具行業(yè)的市場(chǎng)容量將迅速拓展，故巨輪股份仍有機(jī)會(huì)，這其實(shí)也是QFII等機(jī)構(gòu)資金青睞的原因。再比如說(shuō)大橡塑所處的石化裝備制造業(yè)，隨著我國(guó)對(duì)石化裝備制造業(yè)國(guó)產(chǎn)化的推動(dòng)，也會(huì)引發(fā)各路資金提升對(duì)大橡塑等石化裝備制造業(yè)的股價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期。類似個(gè)股尚體現(xiàn)在中科三環(huán)、安泰科技等諸多電子信息類個(gè)股身上。

    二是產(chǎn)業(yè)整合所帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。比如說(shuō)久聯(lián)發(fā)展、南嶺民爆等民爆類個(gè)股在近期走勢(shì)較為搶眼，其原因在于我國(guó)加大了對(duì)民爆行業(yè)的整合，整合后的盈利能力有望大幅拓展，未來(lái)股價(jià)走勢(shì)也相對(duì)樂(lè)觀。

來(lái)源：中財(cái)網(wǎng)

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