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平均持基周期降至七個月基民越來越愛炒基金

2007年07月27日 08:54

付強(qiáng)

    內(nèi)地基民的隊伍在急速龐大，但持有基金的時間卻越來越短。這是最近披露的基金2季報傳遞出的重要信息。

      持基時間逐年下降

        2004年開放式基金發(fā)展較快，股票市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的牛市，當(dāng)年偏股型基金的贖回率為63%，這相當(dāng)于基金平均持有周期為1.6年。

    2005年市場總體呈現(xiàn)熊市特征，偏股型基金發(fā)展也略顯裹足，該年基金贖回率與2005年相當(dāng)，而申購率則明顯下降。2006年股市呈現(xiàn)大牛走勢，但基金周轉(zhuǎn)率并沒有因此下降，相反偏股型基金的申購和贖回率均快速上升，其中贖回率達(dá)到85%，這相當(dāng)于基金平均持有周期不到1.2年。2007年上半年，市場經(jīng)歷了2月份和5月底以來的大幅震蕩，基金周轉(zhuǎn)率也達(dá)到了罕見的高度，半年間偏股型基金的申購率(其中包含由于基金拆分導(dǎo)致的份額增加)和贖回率分別飆升至137%和83%，從贖回率看基金持有周期已經(jīng)縮短到只有7個月。

      美國持基周期也縮短

     在基金持有周期方面，一個非常耐人尋味的現(xiàn)象是：在占據(jù)全球基金業(yè)半壁江山的美國，基金持有周期也明顯縮短，從上世紀(jì)50-60年代長達(dá)16年降到2006年的4年多。

    當(dāng)代美國基金持有人逐漸從長期走向中期，最主要的原因在于基金業(yè)內(nèi)在結(jié)構(gòu)的變化。20世紀(jì)50年代以及隨后的很長時間，美國股票型基金基本上以大盤藍(lán)籌基金為主，它們高度多元化地投資于市值較大且波動較小的大盤藍(lán)籌股。而2004年大盤藍(lán)籌基金已經(jīng)下降到14%，其他則為大量的行業(yè)基金、國際基金、主題基金等。在周期波動性更明顯、相對風(fēng)險更大的基金比重日益增大的情況下，基金投資人行為由此而生變并不奇怪。

    此外，我們也發(fā)現(xiàn)，在美國基金持有周期從長期走向中期背后是基金持股周期的短期化。但總體而言，美國基金持有人將基金作為理財工具而不是短炒工具，養(yǎng)老動機(jī)被90%以上的基金持有人所選中，他們通常不會隨短期的市場波動而頻繁進(jìn)出。

      炒基現(xiàn)象原因有三

        和美國不同，我國內(nèi)地基民持基周期短期化主要原因有以下三方面：

    一是基金持有人日益?zhèn)€人化。2004年和2005年機(jī)構(gòu)和個人持有基金比重尚處各自占50%左右的拉鋸狀態(tài)，到2006年末個人持有者迅速占據(jù)了80%左右的市場規(guī)模。個人投資者相對機(jī)構(gòu)投資者通常更不穩(wěn)定，尤其是其中絕大多數(shù)又是新入市的；

    二是股票市場本身的波動性在加大。這在2007年上半年尤為明顯，而只有相對穩(wěn)定增長的市場才有利于持有人心態(tài)穩(wěn)定；

    三是基金投資管理過程中股票周轉(zhuǎn)率明顯上升。過去幾年我國偏股型基金的年度股票周轉(zhuǎn)率始終維持在高位，2007年以來又出現(xiàn)了比較明顯的上升，這種狀況容易導(dǎo)致基金持有人感到基金業(yè)績不穩(wěn)定，導(dǎo)致他們的頻繁進(jìn)出。

    當(dāng)前中國基金持有人持有基金更多地體現(xiàn)出短期投資或投機(jī)的色彩，未來多長時間內(nèi)會走向中長期投資之路在于三方面：一是中國股票市場能否呈現(xiàn)較長時期穩(wěn)定發(fā)展的總體牛市，二是基金持有人的理念逐漸成熟(事實證明過于短期的基金投資收益率并不比中長期持有高)，三是基金資產(chǎn)中真正中長期性質(zhì)的資金有多少，尤其是養(yǎng)老資金的數(shù)量。

    從這三方面考察，我們認(rèn)為未來中國基金真正中長期投資理念的樹立將任重而道遠(yuǎn)。

來源：新聞晨報

數(shù)據(jù)載入中...

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