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基金視野:債券型基金震蕩市中的選擇

2007年02月16日 07:44

黃后川

    債券型基金主要投資于債券，其債券投資占資產(chǎn)凈值的比例在80%以上，純股票投資占資產(chǎn)凈值的比例不超過(guò)20%。與貨幣基金相比，債券型基金的收益較高；與股票型基金相比，債券型基金風(fēng)險(xiǎn)很低。2007年，債券型基金將在多方因素推動(dòng)下取得較快發(fā)展。

    在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，債券基金收益穩(wěn)健且風(fēng)險(xiǎn)較小，是居民儲(chǔ)蓄較理想的替代理財(cái)品種，具有較好的發(fā)展前景。

    其一，債券基金迎合了我國(guó)居民理財(cái)?shù)姆€(wěn)健收益低風(fēng)險(xiǎn)需求

    我國(guó)當(dāng)前銀行存款數(shù)額依然巨大，我國(guó)廣大民眾將資金大量存放在銀行，人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2006年底我國(guó)居民儲(chǔ)蓄存款總額超過(guò)16萬(wàn)億，其原因是居民無(wú)法找到具有可觀收益同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)又能得到良好控制的投資渠道。

    目前市場(chǎng)中債券基金的資產(chǎn)中80%以上都是由國(guó)債、金融債和高信用等級(jí)的企業(yè)債組成的，基本不存在信用風(fēng)險(xiǎn)。在控制好利率風(fēng)險(xiǎn)之后，債券基金凈值下跌的風(fēng)險(xiǎn)很小，收益非常穩(wěn)定。

    由于債券基金具有收益穩(wěn)健且風(fēng)險(xiǎn)較低的特點(diǎn)，因此它是較好的替代銀行存款的理財(cái)品種，迎合了我國(guó)居民理財(cái)?shù)姆€(wěn)健收益低風(fēng)險(xiǎn)需求。

    其二，債券基金符合在股票市場(chǎng)震蕩加劇情況下的投資需求

    我們預(yù)計(jì)，股票市場(chǎng)在經(jīng)歷2006年大幅上漲之后，雖然長(zhǎng)期牛市格局沒(méi)有改變，但2007年股市的震蕩將有所加劇。投資者在選擇股票型基金的時(shí)候，將承受較大的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，例如今年以來(lái)雖然大部分股票型基金收益率是正的，但如果時(shí)機(jī)選擇不正確，在1月29日申購(gòu)，一周之內(nèi)基本上都損失了7%左右。

    在這種市場(chǎng)格局下，投資者在購(gòu)買(mǎi)基金的時(shí)候，選擇流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低且回報(bào)率高于儲(chǔ)蓄利率的債券型基金，可以在獲利的同時(shí)更好地保護(hù)自己。

    大多債券基金也可少量參與股票投資，尤其是風(fēng)險(xiǎn)較低的藍(lán)籌股票，因此債券基金在牛市中也可分享到股市上漲收益，同時(shí)在熊市中不致產(chǎn)生虧損。

    以長(zhǎng)盛債券基金為例，在2004年股票市場(chǎng)大跌18.73%的熊市環(huán)境下，長(zhǎng)盛債券基金仍然實(shí)現(xiàn)了0.18%的正收益；2005年股票市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌了8.33%，長(zhǎng)盛債券基金的凈值則上漲了10.59%；2006年股票市場(chǎng)大漲130.43%，長(zhǎng)盛債券由于積極參與新股申購(gòu)以及大盤(pán)藍(lán)籌股票，凈值增長(zhǎng)率則達(dá)到了32.70%，真正實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健收益的效果。

    債券基金可以用其持有的債券回購(gòu)融資，進(jìn)行新股申購(gòu)，這是普通債券持有人無(wú)法做到的，這部分收益是相當(dāng)可觀的。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，以2億元規(guī)模的資金為例，僅2006年下半年利用債券回購(gòu)融資進(jìn)行新股申購(gòu)可獲得6%左右的收益率。

    因此，在股票市場(chǎng)震蕩加劇的環(huán)境下，債券基金是大眾理財(cái)首選的配置品種。

    其三，債券市場(chǎng)多層次快速發(fā)展，將為債券基金的發(fā)展提供廣闊空間

    不久前召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議提出，要加快發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券，以擴(kuò)大直接融資規(guī)模和比重。去年國(guó)內(nèi)共有43個(gè)發(fā)行主體發(fā)行了45只企業(yè)債，融資規(guī)模共計(jì)1015億元，同比增長(zhǎng)55.2%。今后幾年企業(yè)債市場(chǎng)還將保持高速發(fā)展，企業(yè)債的利率要高于國(guó)債，而且可以更好地體現(xiàn)債券基金的管理水平和風(fēng)控水平，更大規(guī)模的企業(yè)債市場(chǎng)將為債券基金的發(fā)展提供廣闊空間。

    當(dāng)前我國(guó)利率水平較低，儲(chǔ)蓄或者國(guó)債投資的收益可能還無(wú)法覆蓋通貨膨脹的損失；另一方面，股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大、波動(dòng)劇烈，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的一般居民并不適合把大部分資金投資于股票市場(chǎng)。債券基金則具有風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)健的特點(diǎn)，可以把握國(guó)內(nèi)市場(chǎng)絕大多數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的收益機(jī)會(huì)，是居民儲(chǔ)蓄較理想的替代理財(cái)品種，未來(lái)幾年具有很好的發(fā)展前景。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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