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基金認(rèn)為藍(lán)籌估值仍然合理震蕩不改牛市趨勢

2007年01月29日 09:49

易非

    上周五大盤一度慣性下挫，上證指數(shù)最低跌至2721.91點(diǎn)，跌幅達(dá)到4.74%。伴隨著大盤下挫的是看空聲一片，此前曾有傳言稱此輪下挫可能直接下挫到2000點(diǎn)。對于這次震蕩，基金投資人士認(rèn)為其有利于未來行情的進(jìn)一步深化，對于未來中長期的A股趨勢仍然樂觀。

    牛市仍然處于中前期

    博時精選的基金經(jīng)理陳豐認(rèn)為，最近一段時間，特別是最近一個多月，股市上漲過急，部分股票估值出現(xiàn)了一定的泡沫，尤其是其中一些依靠不確定的利好傳聞就大幅飆升的個股更是蘊(yùn)含了較大的風(fēng)險，如果能通過一段時間的調(diào)整，將更加有利于未來行情的進(jìn)一步深化。

    陳豐對于今年的股市前景十分樂觀。展望2007年，支持股市上漲的諸多基本因素依然存在，估值水平雖有較大提升，但多數(shù)藍(lán)籌股的估值水平經(jīng)國際比較研究仍在合理區(qū)間內(nèi)，未來股市的中長期基調(diào)仍是向好的。

    招商先鋒基金張冰在接受采訪時也表示，在經(jīng)歷了去年一場波瀾壯闊的牛市行情后，市場在目前出現(xiàn)調(diào)整也很正常，因為牛市并不意味著出現(xiàn)天天上漲的行為，但值得注意的是，牛市的性質(zhì)雖然并沒有發(fā)生改變，只是其運(yùn)行的方式可能不同于2006年的持續(xù)上漲，而是以震蕩上行的態(tài)勢來繼續(xù)演繹。

    張冰表示，本輪牛市仍然處于中前期，這是因為宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速增長及上市公司業(yè)績逐步改善，為股市走牛奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)，而重大制度變革及人民幣升值帶來的流動性充裕，為A股市場步入新一輪牛市提供了重要動力。對于投資者可能存在的種種擔(dān)心，張冰表示，對于這些擔(dān)心可以理解，但不必過于憂慮。

    從宏觀面上看，當(dāng)前投資“過熱”主要集中在國家重點(diǎn)扶持的農(nóng)業(yè)、能源、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等瓶頸部門，而非原先過熱的周期性行業(yè)產(chǎn)能無序擴(kuò)張。宏觀調(diào)控已初見成效，后續(xù)將以溫和市場化手段為主。從市場走向看，雖然市場創(chuàng)出歷史新高，A股相對國際市場已不具有明顯估值優(yōu)勢，但目前A股市場估值水平仍處于歷史相對低位。同時上市公司業(yè)績的逐步改善將為市場估值水平的上升提供重要支持。而隨著中國資本化進(jìn)程加快及全流通時代的到來，A股市場即將步入大擴(kuò)容時代是不容置疑的。短期內(nèi)大規(guī)模擴(kuò)容將對市場確實(shí)會在資金、心理等方面形成一定壓力。但從中長期看，大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市有利于促進(jìn)牛市格局的合理演繹。國際成熟市場經(jīng)驗表明，定價合理、質(zhì)地優(yōu)良的資產(chǎn)以有序的節(jié)奏擴(kuò)容，不但不會影響市場的發(fā)展，反而會完善市場的造血功能，給市場帶來了新的活力。特別是隨著A股市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，定價權(quán)正在逐步向A股市場回歸。

    選優(yōu)秀公司更重要

    在采訪中，部分基金投資人士表示，雖然短期有可能出現(xiàn)調(diào)整，但把握較難，重點(diǎn)仍然要放在行業(yè)和公司的研究分析上。

    陳豐表示，就2007年的行業(yè)配置而言，人民幣升值背景下的產(chǎn)業(yè)競爭力加強(qiáng)和消費(fèi)升級仍是其投資的主要主題，金融、消費(fèi)品、醫(yī)藥、機(jī)械、地產(chǎn)等行業(yè)是投資重點(diǎn)，具體可分三種類型：

    對于高成長低風(fēng)險的行業(yè)，愿意給予較高的估值，金融和消費(fèi)品行業(yè)一直以穩(wěn)定可靠的成長性和較小的風(fēng)險凸現(xiàn)其投資價值，目前估值水平雖有較大提高，但仍可以在其中找出較多的投資標(biāo)的，因此是投資重點(diǎn)。醫(yī)藥行業(yè)，特別是其中的醫(yī)藥流通和醫(yī)療行業(yè)，由于生活水平的提高和人們對健康的進(jìn)一步重視，未來將保持較高的成長性和較好的盈利能力，其中蘊(yùn)含不少投資機(jī)會，也是研究的重點(diǎn)。

    對于盈利能力的穩(wěn)定性不斷提高的周期性行業(yè)，愿意給予較高的估值：由于出口比例不斷提高而盈利能力更加穩(wěn)定的機(jī)械行業(yè)和經(jīng)歷了2004年以來宏觀調(diào)控而盈利水平依然較強(qiáng)的鋼鐵行業(yè)，在2006年先后被重估，帶來了眾多的投資機(jī)會。在宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長過程中，還有更多原來帶有周期性特征的行業(yè)體現(xiàn)出穩(wěn)定的盈利能力，從而獲得重估的機(jī)會。

    由于行業(yè)景氣變化而即將出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)，更將成為研究的重點(diǎn)：在過去幾年中，煤炭、石化行業(yè)都曾經(jīng)演繹過類似的故事，一旦盈利增長的拐點(diǎn)到來，公司盈利總是以出乎預(yù)料的速度增長，動態(tài)市盈率快速下降，股價快速上漲。而與以往產(chǎn)能缺口導(dǎo)致的周期性盈利能力回升不同，目前更多的行業(yè)是在競爭中整合，優(yōu)化了行業(yè)競爭格局，行業(yè)盈利狀況正在悄悄變化之中。這一類行業(yè)也因意味著大的投資機(jī)會。

來源：中國證券報

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