亚洲免费AV无码电影,无码av永久免费专区网站,人妻系列无码专区久久完结

99热只有精品网址,av性生大片免费观看丨,免费国产一级av片在线观看sm,久久免费黄片A级

財經(jīng)頻道 > 基金 > 首頁 > 基金滾動報道 > 正文

頻繁贖回基金行為應(yīng)予限制興業(yè)基金管理有限公司

【打印本稿】　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】

2006年08月29日 07:09

     盡管股改已經(jīng)基本完成，因股改的基金套利行為會顯著弱化，但短期贖回行為卻會長期存在，因此，借鑒海外成功經(jīng)驗，結(jié)合國內(nèi)的已有經(jīng)驗，在國內(nèi)進(jìn)行防范頻繁短期交易的創(chuàng)新顯得水到渠成、順理成章。諸如引入公平價值方法、強化信息披露、收取額外贖回費、設(shè)計擇時交易鑒別機制等海外通用的方法可以進(jìn)行廣泛討論，并有選擇地在國內(nèi)進(jìn)行推廣

     第三，其它措施。

    2003年美國基金黑幕以來，為防范頻繁短期贖回、保護(hù)長期投資者利益，SEC從強化信息披露、推行公允價值定價以及收取贖回費等方面做了大量工作。而實際上，美國許多基金公司，尤其像富達(dá)、先鋒、美洲等幾個大型公司已經(jīng)在自覺實施收取贖回費、采用公價值定價等多種防范措施了。其它的一些措施還包括：限制轉(zhuǎn)換特權(quán)，比如對一項轉(zhuǎn)換的申購和贖回請求進(jìn)行延遲；在特定期限內(nèi)限制交易的數(shù)量；推遲贖回款的到帳期；以及對擇機交易者建立鑒別機制，限制或者阻止他們的交易等等。

    國際通行的三項最佳行為準(zhǔn)則

    針對擇時交易等頻繁贖回交易的問題，美國、加拿大、英國、盧森堡、法國、印度、香港等許多國家和地區(qū)都采用了相應(yīng)措施。國際證監(jiān)會組織(IOSCO)還在總結(jié)各國經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，于2005年10月發(fā)布了《集合投資計劃(CIS)反擇時交易及相關(guān)問題的最佳行為標(biāo)準(zhǔn)》，提出了三項最佳行為準(zhǔn)則，強調(diào)了在集合投資計劃(包括基金)中防范擇時交易時CIS管理人所能采取的手段，以及運用這些手段時須遵循的義務(wù)。主要內(nèi)容有：

    其一，管理人應(yīng)當(dāng)依投資者的最佳利益行事。每個管理人都應(yīng)當(dāng)證明其能夠公平對待其投資者，并有能力處理其自身以及投資人的利益沖突。基金管理人應(yīng)當(dāng)在其經(jīng)營戰(zhàn)略和具體運營中確立公平對待投資者的緊要性，并作為其首要任務(wù)加以強化。管理人應(yīng)當(dāng)對以犧牲某些投資者利益來滿足其他投資者利益的情況，尤其是對擇時交易引起重視。應(yīng)以CIS的最佳利益行事，實行包括減少交易成本、不鼓勵干擾投資組合正常管理的行為發(fā)生，并應(yīng)當(dāng)披露處理這些利益沖突的政策。

    其二，管理人應(yīng)當(dāng)確保其在擇時和延時交易時所采取的操作及信息披露符合第1項標(biāo)準(zhǔn)。基金管理人應(yīng)當(dāng)分析擇時交易和延時交易的危害，并采取合適行動處理這些問題。對于擇時交易，管理人應(yīng)該從交易數(shù)量、規(guī)模和頻繁等方面監(jiān)控交易方式，監(jiān)控其資產(chǎn)中是否存在時區(qū)套利的機會，應(yīng)當(dāng)采取措施阻止擇時交易或者減緩擇時交易的可能后果，管理人應(yīng)當(dāng)采用合理估價方法以確保CIS資產(chǎn)凈值的準(zhǔn)確性。

    對延時交易，管理人應(yīng)該施行合適的控制措施，確保阻止延時交易發(fā)生。在投資組合估價方面：管理人應(yīng)當(dāng)表明其正確估計了投資組合的價值和資產(chǎn)凈值，交易價格能夠反映其價值。在與渠道的協(xié)議上，完善確認(rèn)擇時交易的措施，或者允許管理人檢查分銷渠道在確認(rèn)和管理擇時交易方面的記錄。在合規(guī)程序方面，管理人要有書面的政策和程序來監(jiān)控、發(fā)現(xiàn)和阻止擇時交易和延時交易。在信息披露上，應(yīng)該公開關(guān)于擇時交易、延時交易、公平評價、披露持有組合的政策和程序。

    其三，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)在給予管理人適當(dāng)?shù)膹椥钥臻g來處理由擇時交易導(dǎo)致的投資者損害的風(fēng)險。監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當(dāng)提供反擇時交易和反短期交易行為的一些靈活選擇手段。管理人應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)靈活性來選擇適合其投資者的防范手段，比如對于大額申購額10天通知、收取贖回費、一定時間內(nèi)反復(fù)交易收取額外費用等等。如果擇時交易及相關(guān)問題造成投資者或者部分投資者利益損害，管理人應(yīng)有義務(wù)承擔(dān)責(zé)任，這可能意味著需要為這些投資者進(jìn)行補償。應(yīng)當(dāng)采用未知價凈值計算方法以減少擇時交易的吸引力。管理人還應(yīng)具有合理的判斷力來確定合適交易頻繁，并以獨立視角來判斷擇時交易的風(fēng)險。

    保護(hù)長期持有人利益亟待創(chuàng)新

    國內(nèi)對于短期贖回問題的關(guān)注起因于股改。前期市場之所以會頻繁出現(xiàn)買賣基金的套利機會，原因在于股改進(jìn)程中某些股票在停牌期間市場預(yù)期后市上漲空間巨大，因此，部分投資者就會申購某些已經(jīng)持有這些股票的基金，而在該股票復(fù)盤上漲后贖回基金，賺取短期基金凈值增長的差額。面對股改導(dǎo)致的巨大套利機會，如何防范部分投資者，尤其是機構(gòu)投資者利用擇時交易進(jìn)行基金套利，是國內(nèi)基金行業(yè)的嶄新課題。興業(yè)基金旗下的可轉(zhuǎn)債基金因為其組合中的招商銀行股改后預(yù)期漲幅較大，率先實施了暫停申購可轉(zhuǎn)債基金的應(yīng)急措施，這可以算是國內(nèi)證券市場防范擇時交易的第一例。隨后，多只基金因為中石化等公司股票因素相繼實施暫停(大額)申購的政策。暫停申購或者暫停大額申購可以起到防范擇時交易的效果，但畢竟手法顯得過于生硬，因為其也可能阻止某些長期投資者的申購行為，造成新的不公平現(xiàn)象發(fā)生。而且短期資金持有人贖回資金的動機很多，實際情況無法一一準(zhǔn)確辨別，實際操作中也不宜過度采取暫停申購措施。

    目前，盡管股改已經(jīng)基本完成，因股改的基金套利行為會顯著弱化，但短期贖回行為卻會長期存在，因此，借鑒海外成功經(jīng)驗，結(jié)合國內(nèi)的已有經(jīng)驗，在國內(nèi)進(jìn)行防范頻繁短期交易的創(chuàng)新顯得水到渠成、順理成章。諸如引入公平價值方法、強化信息披露、收取額外贖回費、設(shè)計擇時交易鑒別機制等海外通用的方法可以進(jìn)行廣泛討論，并有選擇地在國內(nèi)進(jìn)行推廣。另外，監(jiān)管部門、行業(yè)協(xié)會以及基金公司等市場參與主體還應(yīng)結(jié)合國內(nèi)實際情況進(jìn)行不斷創(chuàng)新，為保護(hù)長期投資者利益作出自己貢獻(xiàn)。

     為防范頻繁短期贖回、保護(hù)長期投資者利益，SEC從強化信息披露、推行公允價值定價以及收取贖回費等方面做了大量工作。而實際上，美國許多基金公司，尤其像富達(dá)、先鋒等幾個大型公司已經(jīng)在自覺實施收取贖回費等多種防范措施了。其它的一些措施還包括：限制轉(zhuǎn)換特權(quán)；在特定期限內(nèi)限制交易的數(shù)量；推遲贖回款的到帳期；以及對擇機交易者建立鑒別機制，限制或者阻止他們的交易等等

     興業(yè)基金10日內(nèi)短期贖回費全額計入基金資產(chǎn)探索。興業(yè)基金公司旗下正在發(fā)行的全球視野基金在防范頻繁短期贖回問題上又率先推出創(chuàng)新之舉：對持有期在10日內(nèi)的贖回申請，贖回費總額全部計入基金財產(chǎn)。按照通常的慣例，以往的基金產(chǎn)品在通常情況下，只將贖回費總額的25%計入基金財產(chǎn)，贖回費的其他部分用于支付注冊登記費和必要的手續(xù)費。相對而言，興業(yè)全球視野基金則對短期資金的贖回費全額計入基金資產(chǎn)。這一創(chuàng)新舉措在國內(nèi)是首次推出，而在海外也鮮見。相對于收取額外贖回費等方法而言，這一創(chuàng)新措施力度較為溫和，其實質(zhì)上并沒有給短期贖回資金造成額外成本，但卻以管理人和渠道放棄一部分利益為前提(注冊登記費和必要的手續(xù)費原本歸管理人和渠道所有)，起到了補償或者保護(hù)長期持有人利益的效果。

    興業(yè)基金推出該項舉措是借此在國內(nèi)提倡一種長期投資的理念、營造保護(hù)長期基金持有人利益的良好氛圍。并借此共同推動國內(nèi)基金業(yè)在防范短期贖回行為上的制度建設(shè)日益完善。

    過度交易行為通常會侵害基金長期投資者的利益，攤薄長期投資者的既有收益；過度交易還可能會干擾基金經(jīng)理正常管理其投資組合

來源：中國證券報