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基金公司及其治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷警惕"幫手"

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2006年07月14日 09:23

祁和忠

    今年5、6月份，國(guó)內(nèi)貨幣基金遭遇大規(guī)模贖回，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者大肆套利、中小投資者利益受損等問(wèn)題空前突出。面對(duì)這個(gè)問(wèn)題，北京君澤君律師事務(wù)所的兩位律師卻堅(jiān)持認(rèn)為，貨幣基金提前支取定期存款的利息損失不應(yīng)由基金公司承擔(dān)，再次將中小投資者的利益保護(hù)問(wèn)題，推到市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    專家指出，目前基金公司及基金的治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷，在基金公司股東及基金公司高管的自身利益與廣大持有人的利益產(chǎn)生沖突時(shí)，基金持有人明顯處于弱者地位。而律師事務(wù)所等所謂獨(dú)立的第三方，往往會(huì)站在基金公司一邊，向中小投資者的傷口上再撒一把鹽。

    管理人責(zé)任難辭其咎

    證監(jiān)會(huì)《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資銀行存款有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，“貨幣市場(chǎng)基金投資于定期存款的比例，不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的30�！钡@個(gè)規(guī)定并不意味著，貨幣基金投資銀行定期存款的比例在沒(méi)有超過(guò)30的情況下，如果發(fā)生運(yùn)作不當(dāng)所造成的損失，基金公司就沒(méi)有責(zé)任。

    今年5、6月份，貨幣基金之所以發(fā)生機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模贖回，與前兩年部分貨幣基金盲目攀比收益率、忽視貨幣基金資產(chǎn)的流動(dòng)性與安全性有緊密聯(lián)系。正是由于少數(shù)基金公司出于做大貨幣基金規(guī)模、多收管理費(fèi)的需求，才導(dǎo)致貨幣基金的產(chǎn)品特性發(fā)生飄移，并給保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)套利空間。

    當(dāng)貨幣基金的收益率明顯低于央票、企業(yè)短期融資券等券種的收益時(shí)，保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的套利資金蜂涌而出，并充分享受了貨幣基金資產(chǎn)中定期存款部分約2.3的收益率。在這些機(jī)構(gòu)贖回后，基金管理人被迫提前支取定期存款以維持資產(chǎn)的流動(dòng)性，但定期存款的利息卻由2.3降為0.72，高達(dá)150點(diǎn)的損失將基本由中小投資者承擔(dān)，實(shí)際上是保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的一種惡性套利行為。

    針對(duì)這種情況，證監(jiān)會(huì)緊急發(fā)布《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金提前支取定期存款有關(guān)問(wèn)題的通知》，要求“因提前支取導(dǎo)致的利息損失由基金管理公司承擔(dān)�！睂＜冶硎荆鳛閷I(yè)機(jī)構(gòu)投資者，基金公司對(duì)于持有人具有無(wú)可推卸的信托責(zé)任，在獲取合理收益的同時(shí)，應(yīng)確保貨幣基金資產(chǎn)的流動(dòng)性與安全性，證監(jiān)會(huì)的有關(guān)要求可謂非常及時(shí)和必要。

    基金治理結(jié)構(gòu)存在缺陷

    面對(duì)這一事件，北京君澤君律師事務(wù)所的兩位律師卻公開(kāi)提出所謂的“三點(diǎn)疑慮”，認(rèn)為不應(yīng)由基金公司承擔(dān)損失�？v使補(bǔ)償，也應(yīng)在基金持有人提起民事訴訟之后，“訴求對(duì)象是因?qū)嵤┶H回行為而給現(xiàn)有持有人造成損失的人�！�

    專家指出，兩位律師在解釋法律條文時(shí)明顯有牽強(qiáng)附會(huì)之嫌，不利于維護(hù)法律的公平與正義。更值得注意的是，北京君澤君律師事務(wù)所在商業(yè)利益上并非超然獨(dú)立，該律師事務(wù)所同時(shí)擔(dān)任東方系基金、寶盈系基金、銀河系基金，以及東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)基金的法律顧問(wèn)。

    根據(jù)《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十四條，“基金合同生效后的會(huì)計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)”從基金資產(chǎn)中列支，這意味著基金公司為旗下基金所聘請(qǐng)的律師，其費(fèi)用是直接由投資者支付。基金持有人出錢(qián)，基金公司選擇律師事務(wù)所，但當(dāng)基金公司與投資者的利益發(fā)生沖突時(shí)，律師事務(wù)所明顯偏袒基金公司，雖然屬人之常情，但中小投資者成了冤大頭，現(xiàn)有的基金治理結(jié)構(gòu)存在重大缺陷。

    現(xiàn)在，各基金公司的董事會(huì)都有多名獨(dú)立董事，但這些獨(dú)立董事當(dāng)初都是由基金公司股東選擇的，因此獨(dú)立董事充當(dāng)花瓶，單拿錢(qián)“不管事”的情況比上市公司還要嚴(yán)重。

    相關(guān)鏈接警惕基金“幫手”

    在資本市場(chǎng)上，與機(jī)構(gòu)相比，普通投資者總是處于弱者地位。按照國(guó)際慣例，各成熟市場(chǎng)的證券監(jiān)管部門(mén)都將投資者的利益作為工作中的重中之重，依法予以保護(hù)。中國(guó)A股市場(chǎng)的歷史也證明，對(duì)投資者合法權(quán)益的有效保護(hù)是市場(chǎng)健康發(fā)展的基石。

    在最近發(fā)生的關(guān)于貨幣基金提前支取定期存款的損失應(yīng)由誰(shuí)承擔(dān)的問(wèn)題上，如果不是證監(jiān)會(huì)及時(shí)出手，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范，部分基金公司將挾律師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)，再次將投資者置于受損失被掠奪的險(xiǎn)境。

    北京君澤君律師事務(wù)所同時(shí)擔(dān)任東方系基金、寶盈系基金、銀河系基金，以及東吳嘉禾優(yōu)勢(shì)基金的法律顧問(wèn)。在拿著這些基金持有人所支付的費(fèi)用的同時(shí)，該所律師的公開(kāi)言論卻在為基金公司開(kāi)脫責(zé)任，顯然有違職業(yè)道德、有失法律公平。雖然這些基金不會(huì)承認(rèn)北京君澤君律師事務(wù)所兩位律師的言論代表他們基金公司的觀點(diǎn)，但投資者對(duì)于有如此“幫手”助陣的基金，確實(shí)應(yīng)保持一份警惕。

來(lái)源：新華社－中國(guó)證券報(bào)