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證監(jiān)會批出第一單 QDII三步到位漸次推進(jìn)

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2006年06月11日 07:16

孫健芳程志云

    華安基金管理公司如愿成為QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)的第一個出線者。本報(bào)獲悉，上周，華安基金的QDII方案已經(jīng)獲得證監(jiān)會的批準(zhǔn)。恰逢市場大跌，證監(jiān)會并沒有公布相關(guān)信息。

    不過華安只是一個特例。來自監(jiān)管層的信息表明，至少在現(xiàn)階段，QDII會分三步漸次推進(jìn)。第一步是放開四大國有銀行的外匯理財(cái)業(yè)務(wù)；其次是外資銀行的外匯理財(cái)業(yè)務(wù)；只有集合類、投資型QDII被批準(zhǔn)后，QDII才會進(jìn)入第三步，即常規(guī)性QDII業(yè)務(wù)開展階段。

    QDII放行為緩解人民幣升值壓力找到了一個出口。截至今年一季度，中國外匯儲備已達(dá)8750億美元，預(yù)計(jì)到今年底，將可能超過1萬億美元。上周，國家外管局還宣布，自7月1日起，中國企業(yè)境外投資用匯不再設(shè)置限額。

    三步走

    在國內(nèi)QDII概念剛開始預(yù)熱時，華安基金就開始申報(bào)QDII業(yè)務(wù)，有同樣動作的還包括上投摩根、招商基金、人保資產(chǎn)管理和國壽資產(chǎn)管理。

    國務(wù)院向證監(jiān)會下達(dá)同意開展基金QDII試點(diǎn)的批復(fù)，是在2006年5月中旬。在此前后，華安基金的外幣基金方案已經(jīng)過了兩輪專家評審。2005年6月份，國務(wù)院特批上海浦東新區(qū)進(jìn)行建設(shè)節(jié)約型社會和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)綜合配套改革試點(diǎn)，華安基金的QDII方案也躋身于“綜合配套試點(diǎn)”中的金融創(chuàng)新試點(diǎn)部分。種種跡象，使得業(yè)內(nèi)一直猜測華安將獲得QDII第一單。

    但是這或許只是一個特例。消息人士稱，華安獲批之后，監(jiān)管部門將會在一段時間內(nèi)暫停批準(zhǔn)新的產(chǎn)品。而在現(xiàn)階段，QDII將首先放開四大國有銀行的境外理財(cái)業(yè)務(wù)。

    在QDII推出之前，國內(nèi)銀行已在利用一種被稱為“QDII雛形”的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行運(yùn)作了。中國銀行借助自身在海外的眾多網(wǎng)點(diǎn)，推出了美元9個月期的"桶桶金"理財(cái)產(chǎn)品，民生銀行推出了掛鉤世界杯概念股的外匯理財(cái)產(chǎn)品。

    但是，包括工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行和交通銀行在內(nèi)的更多銀行因?yàn)檎呦拗撇桓曳砰_手腳進(jìn)行操作。

    2006年4月13日，國家外匯管理局公告允許符合條件的銀行集合境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人的人民幣資金，在一定額度內(nèi)購匯投資于境外固定收益類產(chǎn)品。之后，央行、中國銀監(jiān)會和國家外匯管理局頒布了《商業(yè)銀行開辦代客境外理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》。

    接受本報(bào)采訪的四大國有銀行人士都表示，他們已經(jīng)開始設(shè)計(jì)和申報(bào)新外匯理財(cái)產(chǎn)品，但要等到商業(yè)銀行代客境外理財(cái)?shù)募?xì)則出來才能夠進(jìn)入實(shí)際操作階段。

    在放行四大國有銀行之后，QDII將逐步放開外資銀行境外理財(cái)業(yè)務(wù)。實(shí)際上，外資銀行已經(jīng)在中國市場積累了不少經(jīng)驗(yàn)。渣打銀行曾推出過中國市場上首個與海外股票指數(shù)相連結(jié)的外匯理財(cái)產(chǎn)品；荷蘭銀行推出了“國際商品指數(shù)掛鉤結(jié)構(gòu)性存款”及“香港恒生指數(shù)連動結(jié)構(gòu)性存款”，匯豐銀行推出了首只掛鉤歐洲奢侈品股票產(chǎn)品。

    上述理財(cái)產(chǎn)品的運(yùn)作模式比較相似。

    “在這類理財(cái)業(yè)務(wù)中，銀行主要扮演的是渠道功能，并沒有投資運(yùn)作”，一家基金公司的人士說，除了一些特批案例外，目前真正意義上QDII業(yè)務(wù)還沒有放行，只有集合類、投資型QDII被批準(zhǔn)后，QDII才會進(jìn)入第三步，即常規(guī)性QDII業(yè)務(wù)開展階段。

    實(shí)際上，包括香港市場在內(nèi)的境外投資機(jī)會已經(jīng)吸引大量國內(nèi)投資者以“地下QDII”模式來運(yùn)作，他們通過香港經(jīng)紀(jì)人、券商、私募基金、外資銀行、地下錢莊等將資金匯出，主要投資香港市場，從而也推動了香港H股指數(shù)在2003年下半年開始一輪上漲行情。

    QDII屢次被推遲，是因?yàn)楦飨嚓P(guān)部委態(tài)度一直不明朗。

    QDII的具體實(shí)施辦法由證監(jiān)會、發(fā)改委、財(cái)政部、央行、外管局、保監(jiān)會和銀監(jiān)會等多個部門協(xié)商制定，由證監(jiān)會負(fù)責(zé)起草成稿。

    起初，國家外匯管理局擔(dān)心外匯資金流出，對QDII持反對態(tài)度，但是證監(jiān)會態(tài)度比較積極。直到2004年，中國外匯儲備大幅上升，人民幣升值壓力增大，國家外匯管理局開始力推QDII出臺，但此時，證監(jiān)會卻認(rèn)為QDII推出對當(dāng)時國內(nèi)股市負(fù)面影響過大。從2004年到2005年，只要市場有QDII政策的傳言，滬深股市便會發(fā)生大幅下調(diào)。

    另外一個原因是，其時，中國股市正面臨著全流通和股權(quán)割裂等問題需要解決，證監(jiān)會無暇分出精力做其他事情。

    現(xiàn)在，股市各類問題基本得到解決，QDII對市場影響逐步降低，QDII推出似乎到了最好的時機(jī)。

    產(chǎn)品特征

    華安基金上報(bào)的產(chǎn)品經(jīng)過了多次修改，該公司內(nèi)部人士表示，最終出來的方案可能與市場猜測有差異。不過各路信息都表明，華安基金首發(fā)的外幣基金將是一個低風(fēng)險產(chǎn)品。

    據(jù)悉，這只基金投資范圍瞄準(zhǔn)全球主要市場，投資品種涵蓋了債券、股票、房產(chǎn)抵押憑證和商品基金等，但以投資債券等固定收益類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品將采用定向募集模式，投資者可用外幣現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔購買。

    根據(jù)華安的資產(chǎn)配置，隨意截取任意時間段，采用一些外資方的數(shù)據(jù)測算，這只外幣基金的收益率在9%~11%左右，這對國內(nèi)投資者具有相當(dāng)大的吸引力。

    為了防止運(yùn)作中的風(fēng)險，華安基金還與雷曼兄弟成立了聯(lián)合投資小組，并采用境內(nèi)銀行和金外銀行聯(lián)手的雙托管制度。

    在華安之后，另外一些公司會相繼推出更加多樣化的產(chǎn)品，例如上投摩根富林明推出混和型產(chǎn)品；招商基金推出由荷蘭國際集團(tuán)(ING)作擔(dān)保的保本型外幣基金，南方基金推出貨幣等固定收益類產(chǎn)品。

    但是投資者何時享用這些產(chǎn)品，最終取決于監(jiān)管層的考量。

來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)