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美元政策轉(zhuǎn)換影響突出

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2006年08月14日 09:03
譚雅玲
    上周外匯市場中,美元政策與策略的調(diào)整十分突出,一周主要焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲例會的貨幣政策抉擇,匯率價(jià)格波動更多在于心理技術(shù)性調(diào)整;雖然美元利率相對穩(wěn)定未變,但美元優(yōu)勢依然突出,投資或投機(jī)資金難以完全脫離美元,進(jìn)而美元匯率趨勢依然處于觀望與調(diào)整狀況。

    首先,美元利率穩(wěn)定未變的利弊各異。美聯(lián)儲8月8日貨幣政策例會不僅引起市場的集中關(guān)注,其結(jié)果也超出預(yù)料,但是美元匯率依然保持相對穩(wěn)定,一方面是市場有所預(yù)期,另一方面則是經(jīng)濟(jì)面給予利率、匯率支撐,價(jià)格難有實(shí)質(zhì)理由的變化。美聯(lián)儲在本次例會一改調(diào)控思路,維持現(xiàn)有聯(lián)邦基金目標(biāo)利率水平5.25%不變,但卻保持緊縮貨幣政策的未來預(yù)期,特別對通脹防范依然保持緊張狀態(tài)。這是兩年多來美聯(lián)儲首次維持利率不變,例會后聲明顯示,未來美國經(jīng)濟(jì)增長將有所放緩,給予通脹壓力緩解機(jī)會,但其也強(qiáng)調(diào)美國經(jīng)濟(jì)依然面臨通脹風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步可能需要加息的幅度和時(shí)機(jī)取決于將來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、通脹狀況以及經(jīng)濟(jì)增長前景。這十分清晰地表明了美聯(lián)儲未來可能進(jìn)一步加息的意向。從筆者個(gè)人觀點(diǎn)看,美聯(lián)儲此次加息暫緩的主要原因在于第二季度的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù),以及伯南克本人對美國經(jīng)濟(jì)不夠熟悉,以及對利率過于“緊張”的心理,隨從市場因素?cái)U(kuò)大,缺少格林斯潘時(shí)期的嫻熟把握。而美國勞工部公布的美國第二季非農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力環(huán)比年率為上升1.1%,之前美聯(lián)儲在6月29日政策會議結(jié)束后曾表示,美國生產(chǎn)力穩(wěn)定增長有助于控制通脹預(yù)期,但第二季生產(chǎn)力明顯減速可能使上述結(jié)論受到質(zhì)疑,因此生產(chǎn)力增長放緩將成為促使美聯(lián)儲今年繼續(xù)加息的理由之一。從美聯(lián)儲利率把握的節(jié)奏看,循序漸進(jìn)的25個(gè)基點(diǎn)是較為有效的節(jié)奏把握,對美國經(jīng)濟(jì)正面意義已經(jīng)十分明顯,因此未來美聯(lián)儲利率動向是繼續(xù)上行,而此次調(diào)整的利弊需要進(jìn)一步觀察。

    其次,主要貨幣利差影響的困惑有別。雖然當(dāng)前全球主要國家貨幣政策趨于緊縮同步階段,但利率水平差別性卻明顯不同步,進(jìn)而給予市場流動性過剩的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大。價(jià)格起伏錯(cuò)落時(shí)間和頻率擴(kuò)大的重要基礎(chǔ),在于利率差異產(chǎn)生的利潤和回報(bào)差別。因此,英鎊利率突然上升的投資戰(zhàn)略需求十分明顯。一方面英國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對穩(wěn)定,加息空間有限;另一方面就是英鎊國際競爭與國際地位的考慮,英鎊作為儲備貨幣的地位不斷上升,也是推動其利率與貨幣漲勢的因素之一。IMF數(shù)據(jù)顯示,2005年最后3個(gè)月,英鎊取代日元成為排在美元和歐元之后的全球第三大儲備貨幣。市場正在尋找美元的替代貨幣,試圖使儲備不局限于歐元,尋找一種高收益與流動性兼具的貨幣,英鎊已成為理想之選。未來英國央行可能會在11月再度加息,英鎊匯率將會在3個(gè)月內(nèi)沖刺2.0美元。但同時(shí)英鎊前景風(fēng)險(xiǎn)猶存,主要是英國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)前景存在缺陷,一方面英國經(jīng)濟(jì)增長面臨一定風(fēng)險(xiǎn),另一方面是企業(yè)獲利與經(jīng)濟(jì)增長放緩正拖累強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出,短期內(nèi)英鎊也可能走低。

    另外,政治干擾因素沖擊的可能性依然存在。英國上周制止了一起圖謀炸機(jī)的恐怖主義事件,雖然整個(gè)事件的可控以及防范性十分有效,但短線對市場依然有影響,特別是英鎊價(jià)格不僅沒有進(jìn)一步上行1.91美元,反而下跌到1.89美元。而從全球連接角度看,美國政治緊張性上升,整個(gè)市場價(jià)格受到不同程度的影響,價(jià)格回調(diào)性較為突出。上述消息拖累英鎊貿(mào)易加權(quán)指數(shù)脫離一周觸及的兩年高點(diǎn),更抹去了其在英國央行上周意外加息之后的升幅,市場人氣因恐怖襲擊警報(bào)而受創(chuàng)。

    預(yù)計(jì)短期美元匯率將會有所下行,歐元和英鎊有上行1.30美元和1.91-1.92美元可能、日元將會繼續(xù)穩(wěn)定在114-115日元,但也有可能貶值至116-117日元;瑞郎等貨幣將會略有波動。
 
來源:環(huán)球外匯網(wǎng)
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