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任期結束

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2006年06月20日 10:03

    聯(lián)儲主席的責任很大程度上取決于主席本人對這個職位的理解，而現(xiàn)在主席換了新人。

    葛林斯潘的任期止于1月31日。聯(lián)儲主席的角色與美國經(jīng)濟的健康是相互聯(lián)系相互依賴的。新主席柏南克(Ben Bernanke)如何看待他自己的角色，對于理解他今后的政策決定非常重要。

    “Fedspeak”指的是，葛林斯潘先生經(jīng)濟評論中不時出現(xiàn)的、令人頭痛的曲折陳述和雙重否定語句。

    柏南克是直言不諱的，而且是個學院派。有時候他在這兩方面都顯得太典型了。有一次，當被問及聯(lián)儲還可以做些什么刺激經(jīng)濟時，他坦白說：“印美鈔！”

    Katrina颶風之后，有人問什么是向墨西哥灣地區(qū)提供經(jīng)濟援助的最有效方法，他回答：“從直升飛機上往下仍錢�！鄙厦鎯蓚€回答從學術角度都是相當有道理的，但在政界卻掀起軒然大波。

    現(xiàn)在，他的聲音將從世界上最強大的經(jīng)濟監(jiān)管機構傳出來。也許，遵循他的前任、“大師”葛林斯潘的一些做法是有幫助的。

    盡管如此，對多年來苦于解讀葛林斯潘“密碼”的我們來說，柏南克更明朗的態(tài)度將帶來一種新鮮的感覺。

    迄今為止，我們知道柏南克支持“通膨目標(inflation targeting)”的理論；而葛林斯潘是不贊成的——有人認為，也許這種觀點對于這位放任主義者、蘭德的信徒可能味道太不佳了。

    通膨目標就是字面上的意思。在這種政策下，聯(lián)儲將設定并公布對通膨的控制目標。歐洲央行和加拿大都已采用通膨目標的做法，其結果難說好壞。然而，鑒于投資者喜歡透明和可預測性的事實，我們認為最近美國股市的上漲一定程度上與可能實行通膨目標有關。

    市場討厭意外和未知的東西。葛林斯潘令人困惑，但他那種隱隱約約的方式造就了一個幾乎是神秘莫測的角色。

    過去18個月來，聯(lián)儲在葛林斯潘指揮下連續(xù)14次加息。華爾街費了許多腦筋，猜測柏南克接任后是否還會有一次、兩次或者是三次加息行動。

    雖然“通膨目標”應該可以治愈這種焦慮的大部分，但現(xiàn)在焦慮又在繼續(xù)。大多數(shù)人預計，柏南克的聯(lián)儲將繼續(xù)目前的加息行動，以免給人一種軟弱或?qū)ζ髽I(yè)太友好的印象。我們知道，聯(lián)儲的加息政策可以有效地讓經(jīng)濟成長減速，以控制通膨過度上升。當然，這種做法是為了使經(jīng)濟減速至足夠避免通膨的程度，卻又不至于把經(jīng)濟拖入衰退。

    柏南克的聯(lián)儲也將會有所不同。布�？偨y(tǒng)月末提名兩位背景非常不同的聯(lián)儲新理事：克羅茨勒(Randall S. Kroszner)和瓦什(Kevin M. Warsh)。他們在市場和銀行監(jiān)管方面都有經(jīng)驗。雖然不是貨幣政策方面的專家，但他們應該能夠?qū)?jīng)濟之于監(jiān)管政策的重要性有所見解。

    對企業(yè)監(jiān)管力度的加強會增加成本，因此會拖累經(jīng)濟。所以，這兩位新的理事對新任主席柏南克應該是有用的資源。

    短期而言，大多數(shù)人預期聯(lián)儲新舊主席的過渡將是順利的，不會出現(xiàn)太多戲劇性變化。這對市場是有利的。低通膨和對通膨的低預期之于健康和擴張的經(jīng)濟是個關鍵。石油價格、預期赤字、墨西哥灣重建以及伊拉克戰(zhàn)爭是其中一些挑戰(zhàn)，將是柏南克上任之初數(shù)月內(nèi)的關注點。投資者應該得到保證，柏南克是合格的，有經(jīng)驗的，而且像任何一個可能接任葛林斯潘離開后空位的人一樣作好了準備。杜魯門(Harry Truman)總統(tǒng)的名言“責任止于此(The Buck Stops Here)”也許最好貼在柏南克的書桌上。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)