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粗談系統(tǒng)交易中資金管理的三個層次

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2005年12月06日 11:02

    系統(tǒng)交易，即按照一套交易系統(tǒng)進行交易。系統(tǒng)交易者的時間和精力主要放在交易系統(tǒng)的開發(fā)中。證券市場中，對于采用趨勢型策略的系統(tǒng)交易者來說，成功開發(fā)一套交易系統(tǒng)的要素及其重要性比重，不妨設(shè)計大致如下：范圍，10%；買點，5%；賣點，10%；止損，20%；資金管理，40%；對系統(tǒng)的理解、洞察、應(yīng)變與創(chuàng)新，15%�？梢�，資金管理是最重要的要素。在系統(tǒng)交易中，資金管理主要體現(xiàn)在以下三個層次上：

    (一)倉位。即帳戶中股票市值/(股票市值＋債券市值＋現(xiàn)金)＊100%。據(jù)道氏理論及后人的多次統(tǒng)計，一個市場中約75%的個股的走勢是與大盤高度正相關(guān)的。因此，根據(jù)大盤風(fēng)險系數(shù)來決定倉位高低，應(yīng)該是一個不錯的穩(wěn)健的選擇。舉例說，如果當(dāng)前大盤風(fēng)險系數(shù)是70%，那么倉位就應(yīng)該是30%。當(dāng)然，大盤風(fēng)險系數(shù)的判斷是有很大難度的。這里推薦三個方法，一個是臺灣張松齡先生的表格打分法，把影響大盤的各個因素列出來并賦予權(quán)重，設(shè)計一張表格，每日打分；一個是某基金投資總監(jiān)、《K線黃金定律》作者股樂先生提出的R28定律，即用R28與A股指數(shù)對照；第三個是最簡單的，就是當(dāng)前指數(shù)在最近一個顯著運行周期內(nèi)所處的位置，應(yīng)用的原理就是周朝國立圖書館館員老子先生提出的物極必反，反的高度可以根據(jù)歷史統(tǒng)計取值。本文僅討論可用于中國證券市場的情況，所以對于有桿杠作用的期貨市場和國外證券市場中常用的各種復(fù)雜的反等價鞅模型不作涉及。

    (二)組合。即持有多只個股時，每只個股占用多少資金。這里說的組合與CAPM、APT基本無關(guān)。每只個股占多少資金，取決于交易系統(tǒng)對每只個股所處位置的判斷。如果同時運用多個策略不同的系統(tǒng)，則還取決于每個系統(tǒng)的目標(biāo)預(yù)期年均回報率。另外，同一個系統(tǒng)又給出新的個股信號時是否換股，也是系統(tǒng)應(yīng)該考慮到的問題。

    (三)分段。即同一只個股的買賣分段進行�；谮厔菪筒呗缘南到y(tǒng)交易者，一般需要設(shè)立多個買入、賣出點。比如說系統(tǒng)設(shè)定了有三個可能的買入點，那么每個買入點各應(yīng)投入多少資金，這也是屬于資金管理的內(nèi)容。當(dāng)然，更多的情況下，這個問題也同時屬于買點、賣點、止損這幾個要素的范圍。

    倉位、組合、分段這三個層次，其實是交織在一起的。例如，當(dāng)判斷大盤風(fēng)險系數(shù)增加，須降低倉位時，組合與分段常常也同時受到影響。理想的情況是系統(tǒng)本身對所有問題都定出明確的規(guī)則，但由于軟件平臺的限制，實際上是不可能做到的。對于中小資金的投資者來說，運用手工方法每日進行一下處理，逐步建立起自己的一套方法，相信也能達到基本的效果。

來源：外匯通