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人民幣加速升值"一箭雙雕"

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月13日 08:14

張斌

     2008年以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率加速升值，匯率成為宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)倚重的重要政策手段之一。從國(guó)內(nèi)看，宏觀經(jīng)濟(jì)正在遭遇不斷加劇的通貨膨脹壓力，同時(shí)還面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力，人民幣加速升值可以減少總需求，有利于降低進(jìn)口型通脹的壓力，還會(huì)對(duì)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)揮至關(guān)重要的價(jià)格杠桿作用。

    這種局面下，人民幣加速升值即有利于解決短期問(wèn)題，也有利于解決中長(zhǎng)期問(wèn)題，可謂一箭雙雕。從國(guó)外看，2008年美元兌日元、歐元等貨幣加速貶值，如果人民幣對(duì)美元匯率不對(duì)此做出明顯反應(yīng)，意味著人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率不僅不升，反而下降。這樣的國(guó)際環(huán)境也決定了人民幣加速升值的必要性。

    升值的長(zhǎng)痛與短痛

    人民幣加速升值或許會(huì)對(duì)某些行業(yè)或企業(yè)造成負(fù)面影響,但這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的陣痛

    對(duì)于今年的人民幣加速升值，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了一些擔(dān)心和爭(zhēng)議：人民幣加速升值將對(duì)企業(yè)，尤其是出口企業(yè)造成嚴(yán)重沖擊，人民幣升值應(yīng)該緩步進(jìn)行。

    但是，從企業(yè)或者行業(yè)角度看，擔(dān)心人民幣加速升值對(duì)企業(yè)和行業(yè)造成的負(fù)面影響是必要的，但是對(duì)于統(tǒng)管宏觀經(jīng)濟(jì)全局的管理當(dāng)局不需要也不應(yīng)該從這個(gè)角度思考問(wèn)題。政策的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)該是在全局，而不是某一些企業(yè)或者行業(yè)。從宏觀穩(wěn)定的角度看，如果由于貨幣升值帶來(lái)了大面積的企業(yè)破產(chǎn)并由此引發(fā)了嚴(yán)重的失業(yè)問(wèn)題，這是宏觀問(wèn)題，宏觀當(dāng)局應(yīng)該關(guān)注。

    但是中國(guó)的情況是在經(jīng)歷了過(guò)去兩年的升值之后，盡管有很多企業(yè)破產(chǎn)，但是并沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重失業(yè)現(xiàn)象，我們的問(wèn)題反而是“民工荒”和工資快速上漲，整體宏觀經(jīng)濟(jì)不是偏冷而是偏熱，這就說(shuō)明人民幣升值對(duì)企業(yè)和行業(yè)帶來(lái)的挑戰(zhàn)不是宏觀問(wèn)題，而是企業(yè)和行業(yè)層面的問(wèn)題。

    相反，從宏觀經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的角度看，人民幣加速升值所帶來(lái)的企業(yè)和行業(yè)的破產(chǎn)恰恰是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型所必然經(jīng)歷的“陣痛”，只有工人轉(zhuǎn)換了工作，資金和資源轉(zhuǎn)變了流向，才能出現(xiàn)我們希望看到的淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和升級(jí)升值，勞動(dòng)生產(chǎn)率才能進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)才能持續(xù)增長(zhǎng)，這是好的現(xiàn)象，而不是壞消息。

    事實(shí)上，從目前情況看，人民幣加速升值消除人民幣升值預(yù)期的可能性很小，消除國(guó)際收支雙順差可能性同樣微乎其微。貨幣管理當(dāng)局面臨的操作壓力并不會(huì)因?yàn)槿嗣駧偶铀偕迪?

    但是，如果人民幣不加速升值呢？現(xiàn)實(shí)的人民幣匯率距離市場(chǎng)預(yù)期會(huì)越來(lái)越遠(yuǎn)�？梢韵胂笠幌�，如果缺乏了匯率杠桿調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)資源在不同行業(yè)和部門(mén)之間的合理配置，只是一味地利用低匯率保護(hù)出口和進(jìn)口替代為代表的貿(mào)易品行業(yè)，中國(guó)的貿(mào)易順差在趨勢(shì)上會(huì)越來(lái)越大，市場(chǎng)對(duì)人民幣升值預(yù)期會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，投機(jī)資本會(huì)更加嚴(yán)重。這個(gè)問(wèn)題持續(xù)的越久，匯率扭曲程度就越大，對(duì)中長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)損害就越大，中國(guó)因此在宏觀經(jīng)濟(jì)局面上出現(xiàn)失控的可能性也越大。

    我們本來(lái)在這個(gè)問(wèn)題上已經(jīng)動(dòng)手晚了，匯率遲遲沒(méi)有作為有效杠桿發(fā)揮調(diào)節(jié)資源配置的作用，現(xiàn)在動(dòng)手是亡羊補(bǔ)牢，不能錯(cuò)上加錯(cuò)。

    對(duì)付次級(jí)債應(yīng)出組合拳

    關(guān)注貨幣政策、推進(jìn)市場(chǎng)化改革和加強(qiáng)區(qū)域合作是人民幣升值組合拳的關(guān)鍵

    應(yīng)該看到，出于次級(jí)債危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)心，人民幣加速升值是一個(gè)正確的選擇。

    還需要補(bǔ)充的是，考慮到央行2007年到2008年十多次提高了存款準(zhǔn)備金率，而且商業(yè)銀行已經(jīng)沒(méi)有了進(jìn)一步下調(diào)超額準(zhǔn)備金率來(lái)應(yīng)對(duì)貨幣政策緊縮的空間，貨幣緊縮在未來(lái)可能會(huì)很明顯，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不排除在幾個(gè)月之后面臨內(nèi)需下降的問(wèn)題。如果外需、內(nèi)需雙雙下降，人民幣還應(yīng)該加速升值嗎？

    在這個(gè)問(wèn)題面前，中國(guó)有兩種選擇，一是放棄加速升值；二是繼續(xù)保持加速升值，同時(shí)采取貨幣升值組合拳。比較而言，后面這種策略更有利于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng)。

    那么，如何運(yùn)用人民幣加速升值組合拳就變得尤為迫切。

    首先，從短期看，人民幣加速升值同時(shí)還密切關(guān)注貨幣當(dāng)局在貨幣投放和調(diào)整準(zhǔn)備金率等一攬子政策工具的操作力度。對(duì)于短期內(nèi)的總需求而言，加速升值和緊縮性一攬子貨幣政策都是做減法，這就要求貨幣當(dāng)局在匯率方面加大力度的同時(shí)，應(yīng)該相應(yīng)減少一攬子貨幣政策的緊縮力度。雖然目前通脹壓力還未消除，但是需要關(guān)注緊縮政策對(duì)真實(shí)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間滯后。

    其次，從中長(zhǎng)期看，人民幣加速升值同時(shí)應(yīng)該打破壟斷，積極推進(jìn)市場(chǎng)化改革。人民幣加速升值最根本的作用是調(diào)節(jié)資源配置，增加對(duì)非貿(mào)易品部門(mén)的資源流入，削弱對(duì)非貿(mào)易品部門(mén)的資源流入。如果讓匯率價(jià)格杠桿起作用，但是對(duì)很多有非常大發(fā)展?jié)摿Φ姆琴Q(mào)易品部門(mén)套上門(mén)鎖，匯率價(jià)格杠桿在調(diào)節(jié)資源配置上的作用會(huì)很有限。貨幣加速升值會(huì)讓很多制造業(yè)企業(yè)破產(chǎn)，工人失業(yè)，資金無(wú)處可去，需要我們?yōu)檫@些資源找新的出路。出路就是非貿(mào)易品部門(mén)，尤其是那些人民生活有很高需求，但是由于各種管制資源無(wú)法順利進(jìn)入的非貿(mào)易品部門(mén)，比如鐵路建設(shè)運(yùn)營(yíng)、醫(yī)療、衛(wèi)生、環(huán)境保護(hù)、教育等等。

    最后，人民幣加速升值過(guò)程中可以積極推動(dòng)與東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)的金融、匯率合作。東亞經(jīng)濟(jì)已經(jīng)形成了一個(gè)非常龐大的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，而且這個(gè)網(wǎng)絡(luò)在不斷地向美國(guó)輸送貿(mào)易逆差，自己創(chuàng)造貿(mào)易順差。隨著美國(guó)次級(jí)債危機(jī)的爆發(fā)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速，太平洋兩岸的這種貿(mào)易失衡局面會(huì)得到進(jìn)一步調(diào)整。調(diào)整過(guò)程中，勢(shì)必牽涉到美元對(duì)東亞國(guó)家和地區(qū)匯率大的調(diào)整。出于避免由此引發(fā)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)摩擦和矛盾的角度，區(qū)域內(nèi)經(jīng)集體需要積極展開(kāi)金融、匯率等方面的政策交流，爭(zhēng)取平穩(wěn)度過(guò)，從中贏得新的發(fā)展機(jī)遇。

來(lái)源：新華網(wǎng)

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