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人民幣"高調(diào)"開場匯率浮動區(qū)間有望進(jìn)一步擴(kuò)大

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月03日 08:54

王棟琳

     2008年第一個交易日，人民幣“高調(diào)”開場，人民幣對美元中間價擊穿7.30關(guān)口，以7.2996再創(chuàng)匯改以來新高。

    而近一個月來，人民幣匯率仿佛坐上“過山車”，交易價日內(nèi)波幅和中間價隔日波幅陡然加大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從市場表現(xiàn)來看，繼續(xù)放大匯率浮動區(qū)間的條件逐漸成熟，浮動區(qū)間近期有望提高到0.8%—1%。

    從市場走勢來看，人民幣匯率交易價日浮動區(qū)間好像“不夠用了”。銀行間市場人民幣對美元匯率波幅在2007年12月24日、25日兩次接近0.5%的上限，分別達(dá)0.46%和0.45%，在此之前，僅有兩次波幅超過0.3%。而央行行長周小川曾表示，只要目前的匯率波幅用足，匯率浮動區(qū)間就會進(jìn)一步擴(kuò)大。

    從歷史情況來看，央行于2007年5月21日將銀行間外匯市場人民幣對美元匯率浮動幅度從0.3%擴(kuò)大到0.5%。當(dāng)時的外匯市場也是提前表現(xiàn)出劇烈震蕩的走勢。

    興業(yè)銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析師魯政委表示，韓國在從固定匯率過渡到浮動匯率的進(jìn)程中，基本遵循1年擴(kuò)大1次匯率浮動區(qū)間的節(jié)奏。事實證明，這是一種比較平穩(wěn)的過渡方式。

    除了人民幣交易價日內(nèi)波幅創(chuàng)出匯改以來新高，近期中間價隔日波幅（沒有限制）也明顯擴(kuò)大。2007年12月，人民幣對美元升值近1.3%，是匯改以來升值幅度最大的一個月，中間價隔日波幅就有4次超過0.27%。

    新年伊始，眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家和機(jī)構(gòu)不約而同地提高了2008年人民幣升值預(yù)期，這除了美元持續(xù)疲軟的外部因素外，更是中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展的內(nèi)在要求。

    魯政委認(rèn)為，2007年央行第6次加息所采取的方式已經(jīng)暗示“加息快要加不動了”。如果再次加息，很可能不得不延續(xù)活期利率下調(diào)、短期利率上調(diào)幅度超過1年期及以上期限的方式。

    而2008年通脹風(fēng)險依然較大，貨幣調(diào)控壓力不減。在利率政策“接近極限”的情況下，有必要通過加快升值來降低進(jìn)口商品價格，減輕通脹壓力。人民幣中間價在2007年底快速拉升，則可能暗示了2008年人民幣將被允許加快升值的趨勢。

    從另外一個角度來看，既然政府官員表示不會再次宣布人民幣一次性升值，那么人民幣加快升值就會通過以下途徑來實現(xiàn)：一是擴(kuò)大交易價日內(nèi)波幅；二是加快中間價隔日波幅。而實現(xiàn)第二條途徑也必然要求打通第一條途徑。例如，2007年最后一周正是由于中間價快速升值，市場難以適應(yīng)這一變化，導(dǎo)致交易價兩度大幅貶值，幾乎觸及0.5%的波幅限制。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從促進(jìn)市場化的角度來看，以上兩個途徑應(yīng)該是方向一致、互相影響的。盡管中間價目前沒有限制，但如果中間價隔日波幅持續(xù)大于交易價日內(nèi)波幅，那也不符合由市場供求決定的匯率形成機(jī)制改革方向。自然，近期中間價快速抬升加大了市場關(guān)于匯率浮動區(qū)間擴(kuò)大的預(yù)期。

     2008年其他的一些因素也可能影響外匯需求、加大人民幣對美元的波動幅度。比如，存款準(zhǔn)備金繼續(xù)以外匯上繳、次貸危機(jī)加速美元對全球貨幣貶值等。這也使得進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率波幅限制更為必要。

來源：中國證券報

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