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人民幣匯率改革兩周年:市場(chǎng)化的道路漸行漸寬

打印本稿】 【進(jìn)入論壇】 【推薦朋友】 【關(guān)閉窗口 2007年07月18日 08:25
王棟琳 張?zhí)┬?/td>

    編者按:2005年7月21日,人民幣匯率形成機(jī)制改革啟動(dòng)。轉(zhuǎn)眼匯改已近兩年,人民幣對(duì)美元中間價(jià)比匯改前升值9.4%。企業(yè)、銀行、居民多數(shù)順利度過(guò)升值考驗(yàn)。然而,面對(duì)順差不降反增的挑戰(zhàn),宏觀調(diào)控必須拿出更多的勇氣和智慧來(lái)應(yīng)對(duì)。    

    自今年5月21日人民幣匯率波幅擴(kuò)大到0.5%以來(lái),人民幣升值步伐明顯加快。(資料圖片)

    人民幣進(jìn)入升值時(shí)代,兩年來(lái)順差過(guò)大成為國(guó)內(nèi)外輿論針對(duì)的焦點(diǎn)。政府調(diào)控承擔(dān)著巨大的壓力和責(zé)任。專家認(rèn)為,未來(lái)應(yīng)繼續(xù)從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整入手,通過(guò)多種方式促進(jìn)資金“走出去”。同時(shí)推動(dòng)人民幣匯率改革繼續(xù)向市場(chǎng)化方向邁進(jìn)。一面穩(wěn)步升值,一面有效“減順”。

    匯改應(yīng)繼續(xù)深化

    中國(guó)的流動(dòng)性壓力從未像現(xiàn)在這樣大,貨幣政策“出鏡率”也從未像現(xiàn)在這樣高。但要從源頭上抑制順差增長(zhǎng),比起加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、甚至升值,更重要的是匯率彈性的增加。

    人民幣對(duì)美元今年以來(lái)升值3.2%,順差卻仍沒(méi)有縮小的趨勢(shì)。央行新近公布的數(shù)據(jù),今年上半年國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加2663億美元,同比多增1440億美元,外匯形勢(shì)的嚴(yán)峻有增無(wú)減。

    順差迅速增加被部分歸因于出口退稅政策調(diào)整,有一些企業(yè)趕在政策調(diào)整之前“搶出口、搶結(jié)匯”。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰認(rèn)為,企業(yè)這種行為說(shuō)到底還是受升值預(yù)期的推動(dòng)。從長(zhǎng)期看,如果不加快人民幣匯率改革的進(jìn)程,采取多元化、市場(chǎng)化的手段逐步放松管制,日后積攢的問(wèn)題會(huì)愈加復(fù)雜。

    因此,匯改還要繼續(xù)深化,增加匯率彈性比單純升值更能有效緩解外匯流入壓力。對(duì)此央行的態(tài)度是一致的,將來(lái)的人民幣匯率的彈性還會(huì)有序的增加。

    丁志杰認(rèn)為,政府需用市場(chǎng)化的方法來(lái)化解對(duì)人民幣升值的預(yù)期。如進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣匯率的波動(dòng)幅度,根據(jù)市場(chǎng)供求推出相關(guān)的人民幣交易品種等,通過(guò)政府有效的引導(dǎo)和示范,形成更為合理的人民幣匯率決定機(jī)制。

    中國(guó)銀行全球金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師譚雅鈴也認(rèn)為,匯率的升值并不等同于匯率機(jī)制的改革,目前人民幣匯率處于單邊升值的態(tài)勢(shì),人民幣匯率的彈性還不夠大,也暗含了很多市場(chǎng)及系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。合理的匯率決定機(jī)制,是解決目前外匯問(wèn)題的根本,但這個(gè)機(jī)制的形成需要政府、企業(yè)、個(gè)人、市場(chǎng)等多方面的配合,而非簡(jiǎn)單的政策導(dǎo)向。

    “減順”還需多方配合 


    順差的源頭仍在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不平衡。事實(shí)已經(jīng)證明,單純依靠匯率政策不能緩解國(guó)際收支不平衡。政府調(diào)控已經(jīng)顯示出這樣的方向,即依靠貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、外貿(mào)等多種政策,多管齊下。

    央行副行長(zhǎng)吳曉靈指出,中國(guó)的問(wèn)題,不是一個(gè)單純的匯價(jià)的問(wèn)題,而是一個(gè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)高儲(chǔ)蓄、高投資,低消費(fèi)的結(jié)構(gòu)造成了多余的產(chǎn)品必須出口。

    因此,從源頭上“堵住”順差增長(zhǎng),首先要啟動(dòng)消費(fèi)。這需要通過(guò)財(cái)政稅收政策提高居民的收入水平,提高社會(huì)保障的水平,增強(qiáng)消費(fèi)的意愿。

    其次要進(jìn)行外貿(mào)政策的清理。一直以來(lái)我國(guó)外貿(mào)政策是獎(jiǎng)勵(lì)出口、限制進(jìn)口,這種思路必須扭轉(zhuǎn)。政府對(duì)出口退稅政策的調(diào)整體現(xiàn)了這種轉(zhuǎn)變。

    另外還要對(duì)外匯存量進(jìn)行“疏導(dǎo)”。目前政府的思路是從國(guó)家、銀行、企業(yè)、個(gè)人多種渠道化解外匯增長(zhǎng)壓力。具體措施包括QDII、組建外匯投資公司、鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”,藏匯于民等等。

    國(guó)家大力倡導(dǎo)走出去的戰(zhàn)略,各部門機(jī)構(gòu)也開(kāi)始了積極的嘗試。不過(guò)在走出去的過(guò)程中,如何進(jìn)行產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,改變發(fā)展戰(zhàn)略是最為關(guān)鍵的。

    譚雅鈴認(rèn)為,多種配合政策的出臺(tái)說(shuō)明了政府市場(chǎng)化意識(shí)和調(diào)控手段的進(jìn)步,而企業(yè)和其它機(jī)構(gòu)也應(yīng)在意識(shí)和行動(dòng)上做出相應(yīng)調(diào)整。她認(rèn)為一些企業(yè)和機(jī)構(gòu)的不理性導(dǎo)致了政策實(shí)施的不暢,只有加強(qiáng)理念革新、豐富相關(guān)產(chǎn)品的平臺(tái)、完善其它輔助機(jī)制才能緩解人民幣升值及外匯儲(chǔ)備的壓力。

    此外QDII新規(guī)的頒布也給加快外匯運(yùn)用帶來(lái)希望。丁志杰認(rèn)為,雖然目前QDII的實(shí)施遇到了人民幣升值、物價(jià)指數(shù)及其它投資渠道的挑戰(zhàn),不過(guò)只要機(jī)構(gòu)精于研究,不斷競(jìng)爭(zhēng),一定能更好的吸引國(guó)內(nèi)投資者。他建議,在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上,國(guó)內(nèi)銀行、券商等機(jī)構(gòu)需側(cè)重于多種資產(chǎn)的組合,這樣不僅能有效提高收益,也能積累豐富的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。

 
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