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美聯(lián)儲含糊其詞美元走向缺乏指引

2007年03月31日 16:50

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    美聯(lián)儲在近期利率前景指引中含糊其辭，令匯市投資者陷入一片茫然之中。從2004年6月開始，投資者就已經(jīng)習(xí)慣于從決策者的明確暗示中洞察未來利率走向；但由伯南克領(lǐng)軍的美聯(lián)儲具有高度的靈活性，似乎他們在對通貨膨脹感到擔(dān)憂的同時也承認(rèn)經(jīng)濟(jì)增長面臨風(fēng)險，如此行事方式多少令美元陷入兩難境地，并逐漸傾向于震蕩走勢。

    匯市交投缺乏指引

    再沒有什么比美元兌日元能更清楚地體現(xiàn)出這一點。該匯率在過去兩天中先略有下挫，繼而大幅上揚(yáng)。相形之下，美元兌歐元及美元兌英鎊的走勢則顯得漫無目的，因為當(dāng)前美聯(lián)儲的決策可進(jìn)可退，投資者只得苦苦尋求適宜的交易策略。

    歐元一直在1.3350美元附近交投，而英鎊則被禁錮于1.9650美元一線。但美元兌日元的交易空間要寬廣的多，僅以周四衡量，美元即波動于116.67至118.09日元之間。

    加拿大皇家銀行資本市場固定收益策略師馬特表示，圍繞美聯(lián)儲新立場制定的交易策略是復(fù)雜的，此時美聯(lián)儲必須調(diào)整市場預(yù)期，使投資者明白即便從長期來看美聯(lián)儲可能繼續(xù)采取緊縮政策，但并不排除實施減息的可能。

    有趣的是，雖然目前匯市交投缺乏指引，但至少此時各國的短期利率前景卻顯得相當(dāng)清晰。

    在美國當(dāng)前的基準(zhǔn)利率水平已持穩(wěn)了數(shù)月之后，美聯(lián)儲很可能在隨后稍長的時間里仍選擇維持利率不變，而日本央行則多次重申正以漸進(jìn)式的方式上調(diào)利率，同時市場普遍預(yù)計歐洲央行將在6月之前再加息一次。

    荷蘭銀行外匯策略師吉布斯表示，近期市場似乎有些步入迷途，投資者都在尋找下一個交投的主題，整體人氣仍猶如在刀鋒之上求得平衡。

    美元前景可能向淡

    雖然投資者和交易員在試圖根據(jù)美聯(lián)儲新立場開展交易之際或許會感到舉棋不定，但最終結(jié)果對美元來說可能是弊大于利。

    若美國通貨膨脹率依然處于美聯(lián)儲可接受的合理水平上方，且經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值數(shù)據(jù)持續(xù)低迷的話，決策者將面臨滯脹的難局，美元匯價將因此受到打擊。

    事實上，美國消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)一直固守在1%－2%這一美聯(lián)儲可接受的合理水平上方，同時今年第一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也大多不盡如人意。

    這就不免令投資者心生疑問，不知美聯(lián)儲是否愿意在通貨膨脹率高于合理區(qū)間的情況下降息。上周市場就曾針對美聯(lián)儲是否不得不接受中期通貨膨脹率處于上述區(qū)間高端的問題進(jìn)行過討論。

    巴克萊首席外匯策略師大衛(wèi)·吳表示，在美國通貨膨脹率仍居高不下的情況下，該行預(yù)計因美聯(lián)儲再次加息而給美元帶來的上行可能性相對有限，但若美國經(jīng)濟(jì)加速滑坡，將給美元帶來巨大的下行風(fēng)險。

    巴克萊最近下調(diào)了美元兌歐元的預(yù)期，該行認(rèn)為歐元將在3個月內(nèi)漲至1.36美元，而此前預(yù)期為1.32美元。無獨有偶，瑞士信貸周四也下調(diào)了美元匯價預(yù)期，將未來3個月歐元兌美元匯率預(yù)期從1.30美元調(diào)至1.35美元。

    融資套利繼續(xù)還是罷手？

    除了對美國經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險感到擔(dān)憂外，融資套利交易前景也讓投資者們十分憂心。

    這種高風(fēng)險的交易策略曾在2006年大行其道，但自從今年2月份全球股市陷入大幅震蕩之后，對融資套利交易的可持續(xù)性以及交易頭寸解除將如何影響全球金融體系所抱有的擔(dān)憂情緒就一直在投資者的腦海中徘徊不去。

    雖然有部分分析師認(rèn)為隨著股市震蕩的消退，融資套利交易將再度盛行，但還有一些人則相信市場尚未從恐懼中完全恢復(fù)，有可能再一次解除相關(guān)頭寸。

    本周市場就上演了這樣一幕：周三英國與伊朗之間的緊張局勢升溫、油價因而暴漲時，投資者就匆忙對融資套利交易頭寸進(jìn)行了平倉，但周四上述兩國緊張局勢加劇時他們卻又再度入市。

    瑞銀外匯策略師Daniel Katzive表示，該行對最近一次融資套利交易的卷土重來仍持懷疑態(tài)度，考慮到市場在方方面面都存在不確定因素，瑞銀認(rèn)為在近期內(nèi)開展此類交易的環(huán)境仍頗具挑戰(zhàn)性。

    Katzive指出，英國與伊朗之間的對峙、油價的再度飆升以及對美國住房市場狀況的持續(xù)擔(dān)憂都是融資套利交易員面對的潛在風(fēng)險。不過，認(rèn)為適宜開展融資套利交易的市場人士則傾向于強(qiáng)調(diào)有利的基本面因素。

    瑞士信貸的分析師周四在一份研究報告中指出，令日元看跌的基本面因素依然未改變，于日元不利的利差以及該國央行相對溫和的立場都使日元在中期內(nèi)面臨下行壓力。他們指出，市場最初的恐懼已經(jīng)讓位于重新抬頭的風(fēng)險偏好，融資套利交易仍極具吸引力。

    不過，在經(jīng)過了跌蕩起伏的一周之后不難看出，風(fēng)險偏好的高低就像美聯(lián)儲政策的未來走向一樣難以琢磨。

來源：上海證券報

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