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資金與信心撫平加息創(chuàng)傷拉低各期限債券收益率

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2006年09月05日 10:35

卓若偉

    盡管近期回購(gòu)利率出現(xiàn)小幅波動(dòng)，7天回購(gòu)利率從上周二開(kāi)始上揚(yáng)，但交易員們的感受仍是市場(chǎng)錢(qián)多，市場(chǎng)報(bào)價(jià)始終以逆回購(gòu)為主。過(guò)多的資金不僅淹沒(méi)了正回購(gòu)方的報(bào)價(jià)，也拉低了各期限債券的收益率。

    受近期新債發(fā)行頻率下降影響，現(xiàn)券市場(chǎng)供小于求，而資金面又長(zhǎng)期寬松，收益率在多方強(qiáng)烈的需求下平緩下移，1年到10年的政策性金融債和國(guó)債收益率較上周都有2到5個(gè)基點(diǎn)的下降，甚至基本修復(fù)了8月19日加息帶來(lái)的創(chuàng)傷。除了3年以下短期債券收益率較加息前仍略有偏高，中長(zhǎng)期品種已經(jīng)完全降到此前的水平。

    昨日，現(xiàn)券市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)繼續(xù)表現(xiàn)活躍，各種類(lèi)型債券報(bào)價(jià)積極，金融債和央行票據(jù)仍是交投的主要品種，而國(guó)債成交較為清淡，短期融資券市場(chǎng)詢(xún)價(jià)較多，不同類(lèi)型發(fā)行人的短券利差進(jìn)一步擴(kuò)大。全天共成交305.72億元，較上周五減少116.33億元。

    在經(jīng)歷4天的緩緩爬升后，昨日7天回購(gòu)利率止住了上升腳步，R007的加權(quán)平均水平為2.2218%，微降0.61個(gè)基點(diǎn)，R001為2.0907%也微降0.43基點(diǎn)，全天質(zhì)押式回購(gòu)成交1180.07億元，較上周五增加91.02億元。在當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫的狀態(tài)下，短期內(nèi)回購(gòu)利率難現(xiàn)升勢(shì)。

    支撐多方不斷反攻的力量不僅僅是過(guò)多的資金，而是多方面綜合作用的結(jié)果。首先，在連續(xù)緊縮措施后央行加息，使市場(chǎng)預(yù)期短期內(nèi)進(jìn)一步出臺(tái)緊縮政策可能性微小，可謂利空出盡；其次，最新的PPI、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)顯示調(diào)控見(jiàn)到成效，對(duì)債市偏利好；第三，7月份貿(mào)易盈余創(chuàng)出新高后，近期人民幣繼續(xù)升值進(jìn)程，支持資金面保持寬松；第四，加息后財(cái)政部和國(guó)開(kāi)行延遲了發(fā)債計(jì)劃，央行也減小央票發(fā)行力度，使市場(chǎng)出現(xiàn)發(fā)債低谷。各方面的利好支持了投資人的信心，使債市在短短兩周內(nèi)經(jīng)歷收益率上升到下降，以至收復(fù)加息的跳空缺口。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)